Os mercados estão prestes a enfrentar uma semana repleta de gatilhos para o caos, mas os investidores não estão demonstrando nervosismo. Um vencimento de opções triplas de US$ 5 trilhões ocorre na sexta-feira, apenas dois dias depois da expectativa de que o Federal Reserve reduza as taxas de juros.
No entanto, ninguém está apostando em um aumento da volatilidade, ainda não. Essa informação consta em uma reportagem da Bloomberg que revelou essa história por completo.
geral é de que o Fed, sob a liderança de Jerome Powell, reduza as taxas de juros em 25 pontos-base na quarta-feira. Essa medida já está precificada. O que ainda não está precificado é o tom de Powell durante a coletiva de imprensa.
Os investidores não estão esperando pelo corte; eles estão atentos a indícios de quão profundos e rápidos os cortes de juros poderão ser. O foco agora se volta para o mercado de trabalho, com dados importantes previstos para as próximas semanas que podem influenciar a decisão de Powell.
A volatilidade permanece baixa enquanto as atenções se voltam para os empregos e o tom de Powell
Os operadores de opções estão se posicionando para pequenas oscilações. O Citigroup prevê uma variação de apenas 0,72% para a reunião do Fed de quarta-feira e de 0,78% em torno do relatório de empregos não agrícolas de 3 de outubro. Isso é considerado moderado para uma semana em que a maioria dos operadores costuma estar em alerta máximo.
Stuart Kaiser, que dirige a estratégia de negociação de ações americanas no Citi, disse que o verdadeiro choque virá se os dados de emprego entrarem em colapso. "Se você tiver uma queda de 50 mil vagas de emprego no próximo mês, a volatilidade vai aumentar", disse . "Você provavelmente precisa que a taxa de desemprego esteja em torno de 4,5%."
Os pedidos de auxílio-desemprego da semana passada já haviam apresentado sinais de alerta. Os pedidos iniciais atingiram o nível mais alto em quase quatro anos, acionando alarmes em todas as mesas de operações. Esse pico ocorreu poucos dias depois de uma ampla revisão dos dados de emprego mostrar que os EUA tinham 911.000 empregos a menos do que o relatado inicialmente entre abril de 2024 e março de 2025.
A desaceleração é real, mas ainda não é um colapso total. "Não estamos presenciando uma aterrissagem brusca, como um colapso no mercado de trabalho", disse Lakshman Achuthan, cofundador do Instituto de Pesquisa do Ciclo Econômico. "A situação pode piorar em algum momento... mas ainda não chegou lá."
Apesar dessas fragilidades, a ferramenta FedWatch da CME mostra que os investidores agora precificam uma probabilidade de 76% de três cortes nas taxas de juros antes do final do ano. Isso representa um grande salto em relação a algumas semanas atrás, à medida que mais investidores se preparam para uma flexibilização monetária agressiva.
Mas alguns alertam para não se animar demais. Garrett DeSimone, que dirige a pesquisa quantitativa da OptionMetrics, disse que cortes emergenciais anteriores costumam enganar os investidores. "A história mostra que, durante cortes emergenciais em particular, os retornos intradiários do mercado geralmente são positivos, mas os retornos de médio prazo costumam se tornar negativos", disse Garrett. Em outras palavras, a euforia inicial pode se dissipar rapidamente.
A expiração tripla perde sua eficácia à medida que a volatilidade permanece baixa
O vencimento triplo de opções de ações na sexta-feira não está gerando a mesma repercussão de antes. Os investidores temiam a colisão entre o vencimento de opções de ações, futuros de índices etracde ETFs. Isso totalizou US$ 5 trilhões em vencimentos trimestrais desta vez, mas Garrett afirmou que o efeito vem diminuindo.
“O vencimento trimestral das opções está se tornando cada vez menos relevante, especialmente quando a volatilidade está baixa”, disse Garrett. E a volatilidade está defibaixa.
Dados históricos dos últimos 35 anos mostram que as oscilações intradiárias do S&P 500 durante as semanas de vencimento são apenas ligeiramente maiores do que nas semanas seguintes. Isso põe em dent a teoria da "liberdade de movimento", segundo a qual as posições dos dealers se liquidam, eliminando suas operações de estabilização habituais.
Essa teoria, de que os operadores compram na baixa e vendem na alta para equilibrar seus balanços, e que sua saída permite que os preços oscilem, não se confirma quando a volatilidade é reduzida, disse Garrett. Portanto, os investidores não devem esperar uma semana agitada na segunda-feira. Pode parecer uma semana tranquila como qualquer outra, apesar do volume detracque estão vencendo.
Enquanto isso, o mercado acionário em geral ignora o ruído e continua subindo. O Nasdaq ultrapassou os 22.000 pontos esta semana, registrando seu quinto fechamento recorde consecutivo. O S&P 500 cruzou outra marca histórica, ultrapassando os 4.600 pontos, e o Dow Jones Industrial Average também atingiu um recorde: 46.000 pontos, seu nível mais alto de todos os tempos.
Mesmo com sinais de tensão econômica, as ações de tecnologia continuam movimentando os mercados. Os números da carteira de pedidos de IA da Oracle surpreenderam os investidores, e estrategistas como Ulrike Hoffmann-Burchardi, do UBS, afirmam que a valorização das ações de IA não está perdendo força.
“Com o forte impulso dos lucros das empresas de tecnologia e os iminentes cortes nas taxas de juros do Fed, não vemos as altas avaliações como um motivo para evitar uma exposição diversificada ao setor”, disse Ulrike.
Ela acrescentou que o UBS prevê que o S&P 500 atingirá 6.600 pontos até o final de 2025 e 6.800 pontos em meados de 2026. Essa é a previsão mais otimista do UBS até agora neste ano, mesmo com o aumento das apostas em cortes de juros e um mercado de trabalho em desaceleração.
