5조 달러 규모의 트리플 위칭 사태와 연준의 결정이 겹쳤지만, 트레이더들은 아직 변동성 급등을 예상하지 않는다

시장은 혼란을 야기할 만한 요인들로 가득 찬 한 주를 앞두고 있지만, 트레이더들은 동요하지 않는 모습입니다. 5조 달러 규모의 트리플 위칭 옵션 만기가 금요일에 다가오는데, 이는 연준이 금리를 인하할 것으로 예상되는 시점으로부터 불과 이틀 후입니다.

하지만 아직까지는 누구도 변동성 급등을 예상하지 않고 있습니다. 이는 블룸버그의 보도에서 밝힌 내용으로, 이 소식을 최초로 공개한 매체입니다.

제롬 파월 연준 의장이 이끄는 연준은 금리를 25bp 인하할 것으로 널리 예상되고 , 이는 이미 시장 가격에 반영되어 있습니다. 하지만 파월 의장이 기자회견에서 어떤 어조로 발언할지는 아직 시장 가격에 반영되지 않았습니다.

투자자들은 금리 인하를 기다리는 것이 아니라, 향후 금리 인하가 얼마나 크고 빠르게 이루어질지에 대한 단서를 찾고 있습니다. 이제 관심은 노동 시장으로 쏠리고 있으며, 향후 몇 주 안에 발표될 주요 경제 지표들이 파월 의장의 금리 인하 결정에 영향을 미칠 수 있습니다.

고용과 파월 의장의 어조에 관심이 쏠리면서 변동성은 낮은 수준을 유지하고 있습니다

옵션 거래자들은 소폭 변동에 대비하고 있습니다. 씨티그룹은 수요일 연준 회의에서 0.72%, 10월 3일 비농업 고용 보고서 발표 전후로 0.78% 정도의 변동만 예상하고 있습니다. 이는 대부분의 거래자들이 긴장하는 시기임을 감안하면 비교적 안정적인 수치입니다.

씨티은행에서 미국 주식 거래 전략을 담당하는 스튜어트 카이저는 고용 데이터가 급락할 경우 진정한 충격이 올 것이라고 말했다. "다음 달에 고용 감소폭이 5만 명을 넘어선다면 변동성이 훨씬 커질 겁니다."라고 스튜어트는 말했다. "아마 실업률이 4.5% 정도는 되어야 할 겁니다."

지난주 발표된 실업수당 청구 건수는 이미 경고 신호를 보냈습니다. 초기 청구 건수가 거의 4년 만에 최고치를 기록하면서 증권 거래소 전반에 비상이 걸렸습니다. 이러한 급증은 미국의 고용 전망이 대폭 수정된 지 불과 며칠 만에 발생했는데, 수정된 수치에 따르면 2024년 4월부터 2025년 3월까지의 일자리 수는 당초 발표보다 91만 1천 개 적은 것으로 나타났습니다.

경기 둔화는 분명 사실이지만, 아직 완전한 붕괴는 아니다. 경제주기연구소(Economic Cycle Research Institute)의 공동 설립자인 락슈만 아추탄은 "고용 시장의 붕괴와 같은 급격한 경기 침체는 아직 일어나지 않고 있다"며, "어느 시점에선가 상황이 어려워질 수 있겠지만, 아직은 아니다"라고 말했다

이러한 불확실성에도 불구하고, CME의 FedWatch 도구에 따르면 현재 트레이더들은 연말까지 세 차례 금리 인하 가능성을 76%로 보고 있습니다. 이는 불과 몇 주 전보다 크게 상승한 수치로, 더 많은 트레이더들이 공격적인 완화 정책에 대비하고 있음을 보여줍니다.

하지만 일각에서는 지나친 흥분을 경계하라고 경고하고 있습니다. 옵션메트릭스에서 양적 연구를 담당하는 개럿 데시몬은 과거의 긴급 금리 인하가 종종 투자자들을 속였다고 말했습니다. "역사를 보면 특히 긴급 금리 인하 시에는 단기 시장 수익률은 대개 양수이지만, 중장기 수익률은 종종 마이너스로 전환되는 경향이 있습니다."라고 데시몬은 설명했습니다. 다시 말해, 초기 상승세는 금세 사라질 수 있다는 것입니다.

변동성이 낮은 수준을 유지하면서 트리플위칭 만기일의 영향력이 약화되고 있습니다

금요일에 예정된 3중 옵션 만기일이 예전만큼 큰 관심을 끌지 못하고 있습니다. 과거 트레이더들은 만기가 도래하는 주식 옵션, 지수 선물, ETFtrac의 충돌을 우려했습니다. 당시 분기별 만기 규모는 총 5조 달러에 달했지만, 개럿은 그 영향이 점차 줄어들고 있다고 말했습니다.

"특히 변동성이 낮을 때는 분기별 옵션 만기가 점점 더 중요하지 않은 사건이 되고 있습니다."라고 개럿은 말했다. 그리고 현재 변동성은 defi낮다.

지난 35년간의 역사적 데이터에 따르면 만기 주간의 S&P 500 장중 변동폭은 다음 주간보다 약간 높은 수준에 그쳤습니다. 이는 딜러들의 포지션이 만료되면서 일반적으로 안정화 역할을 하는 거래들이 사라지는 "자유로운 변동" 이론에 dent 제기합니다.

딜러들이 손익분기점을 맞추기 위해 가격이 떨어질 때 사고 반등할 때 팔아서 가격 변동성을 유발한다는 이론은 변동성이 크게 줄어든 지금은 통하지 않는다고 개럿은 말했다. 따라서 트레이더들은 월요일에 큰 변동성을 기대해서는 안 된다.trac규모가 크더라도 여느 때처럼 조용한 한 주처럼 느껴질 수 있다.

한편, 전반적인 주식 시장은 이러한 변동성을 무시하고 상승세를 이어가고 있습니다. 나스닥 지수는 이번 주 22,000선을 돌파하며 5거래일 연속 사상 최고치를 경신했습니다. S&P 500 지수도 4,600선을 넘어 또 다른 이정표를 세웠고, 다우존스 산업평균지수도 46,000선을 기록하며 사상 최고치를 경신했습니다.

경제적 어려움의 징후에도 불구하고 기술주는 여전히 시장을 움직이고 있습니다. 오라클의 AI 수주 잔고는 투자자들을 놀라게 했고, UBS의 울리케 호프만-부르차르디 같은 전략가들은 AI 관련 주식의 상승세가 둔화되지 않을 것이라고 전망합니다.

울리케는 "견조한 기술주 실적 성장세와 임박한 연준의 금리 인하를 고려할 때, 높은 밸류에이션이 해당 부문에 대한 분산 투자를 꺼릴 이유가 된다고 보지 않는다"고 말했다.

그녀는 UBS가 S&P 500 지수가 2025년 말까지 6,600, 2026년 중반까지 6,800에 도달할 것으로 전망한다고 덧붙였습니다. 이는 금리 인하 기대감이 높아지고 노동 시장이 약화되는 상황에도 불구하고 UBS가 올해 들어 내놓은 가장 낙관적인 전망입니다.