5 Billionen $ Triple-Witching und Fed-Entscheidung kollidieren, aber Händler sehen noch keinen Volatilitätssprung

Die Märkte starren auf eine Woche voller Chaos-Auslöser, aber die Händler zucken nicht zusammen. Eine Optionsverfall mit 5 Billionen $ Triple-Witching findet am Freitag statt, nur zwei Tage nachdem die Federal Reserve erwartet wird, die Zinssätze zu senken.

Und doch wettet niemand auf einen Volatilitätssprung, noch nicht. Das stammt direkt aus einem Bloomberg-Bericht, der diese Geschichte weit aufbrach.

Die Fed unter Jerome Powell ist weithin darauf vorbereitet, die Zinssätze um 25 Basispunkte zu senken am Mittwoch. Dieser Schritt ist bereits eingepreist. Was nicht eingepreist ist, ist Powells Tonfall während der Pressekonferenz.

Händler warten nicht auf die Senkung; sie achten auf Hinweise darauf, wie tief und wie schnell Zinssenkungen als Nächstes kommen könnten. Der Fokus verschiebt sich nun auf den Arbeitsmarkt, wobei wichtige Daten in den kommenden Wochen eintreffen, die Powells Hand lenken könnten.

Volatilität bleibt niedrig, während die Augen auf Jobs und Powells Tonfall gerichtet sind

Optionshändler positionieren sich für kleine Schwankungen. Citigroup sieht nur eine erwartete Bewegung von 0,72 % für das Fed-Treffen am Mittwoch und eine Bewegung von 0,78 % um den Bericht über die nichtlandwirtschaftlichen Beschäftigungen am 3. Oktober. Das ist ruhig für eine Woche, in der die meisten Händler normalerweise nervös sind.

Stuart Kaiser, der die US-Aktienhandelsstrategie bei Citi leitet, sagte, der echte Schock werde kommen, wenn die Beschäftigungsdaten zusammenbrechen. „Wenn Sie nächsten Monat einen Minus-50k-Bericht über nichtlandwirtschaftliche Beschäftigungen veröffentlichen, werden Sie eine höhere Volatilität bekommen“, sagte Stuart sagte. „Sie brauchen wahrscheinlich eine Arbeitslosenquote von rund 4.5 %.“

Die Arbeitslosenmeldungen der letzten Woche warnten bereits. Die Erstanträge erreichten das höchste Niveau in fast vier Jahren und lösten Alarme an den Handelsplätzen aus. Dieser Anstieg erfolgte nur wenige Tage nach einer umfassenden Revision der Beschäftigungsdaten, die zeigte, dass die USA zwischen April 2024 und März 2025 911.000 weniger Arbeitsplätze hatten als ursprünglich gemeldet.

Die Verlangsamung ist real, aber noch kein voller Zusammenbruch. „Wir bekommen diesen harten Landeanflug wie einen Zusammenbruch des Arbeitsmarktes nicht“, sagte Lakshman Achuthan, Mitbegründer des Economic Cycle Research Institute. „Das kann an einigen Punkten rau werden … aber es ist noch nicht soweit.“

Trotz dieser Risse zeigt das FedWatch-Tool von CME, dass Händler jetzt eine 76-prozentige Chance auf drei Zinssenkungen vor Jahresende einpreisen. Das ist ein großer Sprung im Vergleich zu vor wenigen Wochen, da mehr Händler sich auf eine aggressive Lockerung vorbereiten.

Aber einige warnen davor, zu aufgeregt zu sein. Garrett DeSimone, der die quantitativen Forschungen bei OptionMetrics leitet, sagte, dass vergangene Notfallsenkungen Händler oft täuschen. „Die Geschichte zeigt, dass die intraday-Marktrenditen während Notfallsenkungen normalerweise positiv sind, aber die mittelfristigen Renditen oft negativ werden“, sagte Garrett. Mit anderen Worten, der erste Zuckerrausch könnte schnell verblassen.

Triple-Witching-Verfall verliert an Schwung, während die Volatilität niedrig bleibt

Der Triple-Witching-Verfall am Freitag erhält nicht den Hype, den er früher hatte. Händler fürchteten einst die Kollision von auslaufenden Aktienoptionen, Index-Futures und ETF-Verträgen. Das ergab dieses Mal 5 Billionen $ quartalsweisen Verfall, aber Garrett sagte, die Wirkung habe nachgelassen.

„Der quartalsweise Optionsverfall wird zunehmend zu einem Nicht-Ereignis, besonders wenn die Volatilität niedrig ist“, sagte Garrett. Und die Volatilität ist definitiv niedrig.

Historische Daten der letzten 35 Jahre zeigen, dass die intraday-Bewegungen des S&P 500 während der Verfallswochen nur geringfügig höher sind als in den folgenden Wochen. Das zehrt an der Theorie des „freien Bewegens“, bei der die Positionen der Händler ablaufen und ihre üblichen stabilisierenden Trades entfernen.

Diese Theorie, dass Händler bei Einbrüchen kaufen und bei Rallyes verkaufen, um ihre Bücher auszugleichen, und dass ihr Ausstieg Preisschwankungen ermöglicht, zeigt sich nicht, wenn die Volatilität zermalmt ist, sagte Garrett. Also sollten Händler nicht erwarten, dass der Montag wild wird. Es könnte sich wie jede andere ruhige Woche anfühlen, trotz der Größe der ablaufenden Verträge.

Inzwischen ignoriert der breitere Aktienmarkt das Rauschen und schiebt nach oben. Der Nasdaq durchbrach diese Woche 22.000 und verzeichnete seinen fünften Rekord-Schluss in Folge. Der S&P 500 überschritt einen weiteren Meilenstein und schob sich über 4.600, und der Dow Jones Industrial Average erreichte ebenfalls einen Rekord; 46.000, sein höchstes Niveau ever.

Trotz Anzeichen wirtschaftlichen Stresses bewegen Tech-Aktien immer noch die Märkte. Oracles AI-Backlog-Zahlen überraschten Händler, und Strategen wie Ulrike Hoffmann-Burchardi von UBS sagen, die AI-Rallye verlangsamt sich nicht.

„Bei robustem Tech-Gewinnimpuls und bevorstehenden Fed-Zinssenkungen sehen wir keine erhöhten Bewertungen als Grund, sich von einer diversifizierten Exposition gegenüber dem Sektor fernzuhalten“, sagte Ulrike.

Sie fügte hinzu, dass UBS den S&P 500 bis Ende 2025 auf 6.600 und bis Mitte 2026 auf 6.800 schätzt. Das ist der bullischste Aufruf von UBS in diesem Jahr, selbst mit steigenden Wetten auf Zinssenkungen und einem schwächelnden Arbeitsmarkt.