A CFTC da Wall Street entra na supervisão de cripto e apostas esportivas em meio à incerteza legal

Michael Selig não está entrando suavemente em seu novo cargo como o novo presidente da CFTC, porque ele está entrando em uma pilha de lutas legais, caos cripto, apostas preditivas e problemas de pessoal.

A agência foi criada para regular coisas como petróleo e trigo, não contratos de eventos ou tokens. Mas é isso que ela tem agora. E o Congresso ainda não terminou de decidir o que a CFTC deve fazer a seguir.

Este é o mesmo regulador que costumava lidar apenas com empresas como a CME Group e a ICE.

Selig entra com mercados preditivos já explodindo

Selig foi empossado no mês passado. Seu primeiro problema já é massivo. Mercados preditivos nem importavam antes da COVID. Agora eles são uma indústria de bilhões de dólares. Isso só vai crescer em 2026. Essas plataformas permitem que as pessoas apostem em eventos reais, como se o presidente Jerome Powell fosse acusado ou se Donald Trump comprasse parte da Gronelândia.

A CFTC tentou banir apostas eleitorais sob Rostin Behnam em 2024. Eles perderam. Isso abriu as comportas. No momento, as apostas esportivas representam mais de 90% do volume de negociação na Kalshi, que é regulada pela CFTC, com base em dados da Dune Analytics.

Até agora, a agência não disse muito sobre o lado das apostas esportivas. Mas Selig pode. Quando ainda estava na Willkie Farr & Gallagher, ele lutou contra o impulso da CFTC da era Biden para limitar esse tipo de jogo. Agora ele está no comando.

Aaron Brogan, fundador da Brogan Law, disse: “Vai ser impossível para a CFTC não fazer nada.” Ele apontou para negociações na Polymarket relacionadas à remoção de Nicolás Maduro que não foram aprovadas pela CFTC. A preocupação agora é o uso de informação privilegiada.

Um porta-voz da CFTC disse que Selig está focado na “integridade do mercado” e falará com legisladores e outros antes de decidir o que fazer a seguir. Mas nada acontecerá rapidamente.

Mesmo com empresas como CME e ICE se envolvendo, grandes nomes como a Fidelity estão esperando. Uma fonte disse que não queriam se comprometer até que Selig estivesse na cadeira de presidente. Há também conversas sobre vincular apostas em eventos a coisas como inflação e empregos, em vez de apenas esportes.

O CEO da Charles Schwab, Rick Wurster, disse ao Wall Street Journal: “Atualmente, não está no topo da nossa lista.” Mas ele admitiu que, se se tornar necessário, eles considerarão entrar.

CFTC enfrenta guerra legal com estados sobre apostas esportivas

O outro problema de Selig são os estados. Reguladores em vários estados estão perseguindo empresas como Crypto.com, Kalshi e Robinhood. Eles dizem que os contratos esportivos são apenas jogos de azar e devem ser regulados por eles, não pela CFTC.

A Kalshi diz que é a CFTC que decide o que ela pode ou não oferecer. Essa luta pode ir até a Suprema Corte, disse Elliott Stein da Bloomberg Intelligence. Ele espera que as empresas recorram de qualquer decisão que as impeça de operar.

Peter Malyshev, da Cadwalader, disse que o aumento nos mercados preditivos e possíveis novos poderes cripto podem forçar a CFTC a começar a vigiar os pequenos investidores. Isso não é algo com o que ela está acostumada. “Um enorme esforço”, ele chamou.

Selig preenche lacunas deixadas por saídas de funcionários e apropressas apressadas

Antes de Selig fazer qualquer outra coisa, ele precisa consertar a confusão interna. A ex-presidente interina Caroline Pham saiu em dezembro. Ela se juntou à MoonPay. Logo antes disso, dois altos funcionários da CFTC foram colocados de licença. Eles questionaram como alguns dos mercados preditivos estavam sendo monitorados. Um deles dirigia a Divisão de Supervisão de Mercado.

No início de 2025, Pham também demitiu a alta administração. Um porta-voz da CFTC disse que não foi pessoal — foi sobre eficiência. Ainda assim, em outubro, a agência havia perdido cerca de 15% de sua força de trabalho, deixando-a com apenas 540 funcionários.

Liz Davis, sócia da Davis Wright Tremaine, disse: “A maior questão serão os recursos.” Ela comparou a carga de trabalho ao que a agência enfrentou após o crash de 2008. Selig agora está contratando sua equipe de liderança e revisando como a agência opera.

Outro problema: como o escritório de Pham lidou com solicitações de exchanges. Algumas empresas foram diretamente ao escritório dela em vez de seguir o caminho usual através do pessoal de carreira. Isso não é padrão. Tipicamente, as aprovações de exchanges envolvem meses de verificações de vai-e-vem; analisando como os sistemas de negociação lidam com estresse, previnem manipulação e atendem às regras.

Pham acelerou pelo menos dois nomes. Um foi a Gemini Space Station, fundada pelos doadores de Trump Tyler e Cameron Winklevoss. Eles apresentaram uma solicitação de aprovação da CFTC em maio e a obtiveram em dezembro.

O outro foi a Polymarket, onde Donald Trump Jr. é tanto um conselheiro quanto vinculado a uma das empresas que investiu. Dois analistas que foram colocados em licença durante o fechamento de 2025 foram trazidos de volta para processar dados da Polymarket. Não está claro se eles ajudaram em qualquer outra coisa.

Após o fechamento, o pessoal foi instruído a aprovar o comércio intermediado da Polymarket.

Malyshev disse que Selig terá que equilibrar lei, política e resolver problemas de pessoal, nenhum dos quais é opcional.

No momento, Selig é o único comissário. A CFTC deveria ter cinco. Pham conduziu as coisas usando cartas de não-ação e memorandos internos. É isso. A Casa Branca está trabalhando em uma chapa bipartidária, mas nada foi finalizado.

Em uma audiência na Câmara, a executiva do Goldman Sachs Alicia Crighton, falando em nome da FIA, disse, “A diversidade de expertise, a diversidade de opiniões, a durabilidade da política que isso criará, é incrivelmente importante para a segurança e solidez.”