Michael Selig ne prend pas ses fonctions de président de la CFTC en douceur, car il se retrouve confronté à un amas de batailles juridiques, au chaos des cryptomonnaies, à des paris hasardeux et à des problèmes de personnel.
L'agence a été créée pour réglementer des produits comme le pétrole et le blé, et non lestracévénementiels ou les jetons. Or, c'est précisément ce dont elle est chargée aujourd'hui. Et le Congrès n'a toujours pas tranché sur les prochaines missions de la CFTC.
Il s'agit du même organisme de réglementation qui ne traitait auparavant que d'entreprises comme CME Group et ICE.
Selig arrive sur un marché des prédictions déjà en pleine expansion
Selig a prêté serment le mois dernier. Son premier problème est déjà colossal. Les marchés de prédiction étaient quasiment inexistants avant la COVID. Désormais, ils représentent un secteur d'activité de plusieurs milliards de dollars. Et ce marché ne fera que croître d'ici 2026. Ces plateformes permettent de parier sur des événements réels, comme la mise en examen du président Jerome Powell ou l'acquisition d'une partie du Groenland par Donald Trump.
En 2024, sous la direction de Rostin Behnam, la CFTC a tenté d'interdire les paris électoraux. Elle a échoué, ce qui a ouvert la voie à une explosion du marché. Aujourd'hui, selon les données de Dune Analytics, les paris sportifs représentent plus de 90 % du volume d'échanges sur Kalshi, plateforme réglementée par la CFTC.
Pour l'instant, l'agence est restée discrète sur la question des paris sportifs. Mais Selig pourrait bien s'exprimer. Lorsqu'il travaillait encore chez Willkie Farr & Gallagher, il s'était opposé à la volonté de la CFTC, sous l'administration Biden, de limiter ce type de jeu. Aujourd'hui, c'est lui qui est aux commandes.
Aaron Brogan, fondateur du cabinet Brogan Law, a déclaré : « La CFTC ne pourra pas rester les bras croisés. » Il a notamment évoqué des transactions sur Polymarket liées à la destitution de Nicolás Maduro qui n'avaient pas été autorisées par la CFTC. Désormais, le délit d'initié est au cœur des préoccupations.
Un porte-parole de la CFTC a déclaré que Selig privilégiait l'intégrité du marché et qu'il consulterait les législateurs et d'autres acteurs avant de décider des prochaines étapes. Cependant, rien ne se fera rapidement.
Même avec l'implication de sociétés comme CME et ICE, de grands noms tels que Fidelity restent prudents. Selon une source, ils ne souhaitaient pas s'engager tant que Selig n'aurait pas pris la présidence. On parle également de lier les paris sur les événements à des facteurs comme l'inflation et l'emploi, et pas seulement au sport.
Le PDG de Charles Schwab, Rick Wurster, a déclaré au Wall Street Journal : « Ce n’est pas notre priorité actuelle. » Mais il a admis que si cela devenait nécessaire, ils envisageraient d’y participer.
La CFTC est confrontée à une bataille juridique avec les États au sujet des paris sportifs
L'autre problème de Selig, ce sont les États. Les autorités de plusieurs États s'en prennent à des entreprises comme Crypto.com, Kalshi et Robinhood. Elles affirment que lestracsportifs relèvent du jeu et devraient donc être réglementés par elles, et non par la CFTC.
Kalshi affirme que c'est la CFTC qui décide de ce qu'elle peut ou ne peut pas proposer. Ce conflit pourrait aller jusqu'à la Cour suprême, selon Elliott Stein de Bloomberg Intelligence. Il s'attend à ce que les entreprises fassent appel de toute décision les empêchant d'exercer leurs activités.
Peter Malyshev, de Cadwalader, a déclaré que l'essor des marchés de prédiction et l'émergence possible de nouveaux acteurs majeurs dans le secteur des cryptomonnaies pourraient contraindre la CFTC à se préoccuper davantage des petits investisseurs. Ce n'est pas une situation à laquelle elle est habituée. « Un changement radical », a-t-il affirmé.
Selig comble les lacunes laissées par les départs du personnel et les approbations précipitées
Avant toute autre chose, Selig doit régler les problèmes internes. L'ancienne présidente par intérim, Caroline Pham, a quitté ses fonctions en décembre pour rejoindre MoonPay. Juste avant cela, deux hauts responsables de la CFTC avaient été suspendus. Ils avaient remis en question le contrôle exercé sur certains marchés de prédiction. L'un d'eux dirigeait la Division de la surveillance des marchés.
Au début de l'année 2025, Pham avait également procédé à des licenciements parmi les cadres supérieurs. Un porte-parole de la CFTC a déclaré que ces mesures n'étaient pas personnelles, mais visaient à améliorer l'efficacité. Malgré cela, en octobre, l'agence avait perdu environ 15 % de ses effectifs, ne comptant plus que 540 employés.
Liz Davis, associée chez Davis Wright Tremaine, a déclaré : « Le principal problème sera celui des ressources. » Elle a comparé la charge de travail à celle à laquelle l’agence a dû faire face après la crise de 2008. Selig est actuellement en train de constituer son équipe dirigeante et de revoir le fonctionnement de l’agence.
Autre problème : la manière dont le bureau de Mme Pham a traité les demandes d’agrément des bourses. Certaines entreprises se sont adressées directement à son bureau au lieu de suivre la procédure habituelle auprès du personnel permanent. Ce n’est pas la norme. En règle générale, les agréments des bourses impliquent plusieurs mois de vérifications et d’échanges ; on examine notamment la capacité des systèmes de négociation à gérer le stress, à prévenir la manipulation et à respecter la réglementation.
Pham atracl'approbation d'au moins deux noms. L'un d'eux était Gemini Space Station, fondé par les donateurs de Trump, Tyler et Cameron Wink. Ils ont déposé une demande d'approbation auprès de la CFTC en mai et l'ont obtenue en décembre.
L'autre était Polymarket, où Donald Trump Jr. est à la fois conseiller et lié à l'une des sociétés ayant investi. Deux analystes, mis en congé technique lors du blocage budgétaire de 2025, ont été rappelés pour traiter les données de Polymarket. On ignore s'ils ont contribué à d'autres tâches.
Après la fermeture, le personnel a reçu l'ordre de valider les opérations de négociation intermédiées de Polymarket.
Malyshev a déclaré que Selig devra jongler avec le droit, la politique et la résolution des problèmes de personnel, autant d'éléments incontournables.
Actuellement, Selig est le seul commissaire. La CFTC est censée en compter cinq. Pham a géré les choses à l'aide de lettres de non-objection et de notes internes. C'est tout. La Maison-Blanche travaille à la constitution d'une liste bipartite, mais rien n'est encore définitif.
Lors d'une audition à la Chambre des représentants, Alicia Crighton, cadre chez Goldman Sachs, s'exprimant au nom de la FIA, a déclaré : « La diversité des expertises, la diversité des opinions et la pérennité de la politique qui en découlera sont extrêmement importantes pour la sécurité et la solidité du système. »
