A antiga rede de segurança 60/40 falhará se o próximo choque de mercado for a inflação global

A antiga carteira 60/40 pode sofrer um grande impacto se o próximo choque de mercado vier da inflação global. Essa é a parte desagradável que os investidores estão sendo forçados a enfrentar agora.

Espera-se que os títulos constituam o lado conservador de qualquer carteira de investimentos. Os títulos oferecem retornos estáveis, minimizam a volatilidade e atuam como um seguro contra a queda das ações e os riscos para o investidor. Essas características faziam mais sentido em condições que não fossem de inflação.

Segundo o Morgan Stanley (NYSE: MS), a análise de quase 150 anos de dados sobre títulos e ações revelou problemas significativos com essa abordagem. Constatou-se que os títulos deixam de ser um ativo seguro quando a inflação permanece elevada de forma persistente.

A proporção convencional de 60% em ações para 40% em títulos baseia-se numa única premissa: as ações buscam retornos positivos a longo prazo, enquanto os títulos são utilizados para minimizar flutuações negativas. A validade dessa premissa começou a ser questionada após o pico do mercado de ações no final de 2021.

A inflação faz com que os títulos funcionem menos como proteção quando as ações caem

O índice S&P 500 Total Return subiu muito acima do seu nível do início de 2022. A classic carteira 60/40 também se recuperou, mas não acompanhou o desempenho das ações. O índice Bloomberg Aggregate Bond, que tracuma ampla cesta de títulos americanos de alta qualidade, apenas conseguiu retornar a um patamar próximo ao início daquele período.

Isso proporciona um panorama bastante otimista do mercado de títulos. Os títulos vêm apresentando desempenho inferior há muitos meses, e o índice registrado no gráfico atingiu seu pico bem antes desse período e sequer se aproximou de recuperar essas perdas. Essa defasagem dos títulos de longo prazo resultou de sua maior sensibilidade aos aumentos das taxas de juros.

Isso não deve ser interpretado como se os títulos fossem inúteis. Os títulos geram renda, que agora é maistracdevido aos rendimentos mais altos do que seriam em outras circunstâncias. O verdadeiro problema para o investidor é determinar se os títulos cumprirão seu propósito quando o próximo choque atingir o mercado de ações.

Os títulos podem oferecer a proteção usual quando o mercado enfrenta choques resultantes de crescimento fraco ou temores de recessão. À medida que o rendimento diminui, os títulos se valorizam, o que pode oferecer proteção contra novas quedas nos preços das ações. No entanto, se o choque for proveniente da inflação, dos preços do petróleo, defiou de um receio quanto às taxas de juros, os títulos podem oferecer apenas renda.

Isso contribui para que a alocação classic de 60/40 pareça menos segura do que antes. Esse modelo de alocação se baseava no fato de que ações e títulos tinham movimentos complementares. As ações caíam quando a inflação aumentava, enquanto os títulos subiam, protegendo a carteira de investimentos. No entanto, agora, a inflação pode prejudicar ambos os investimentos simultaneamente.

Petróleo, rendimentos dos títulos do Tesouro e liquidações de criptomoedas atingiram os investidores simultaneamente

A semana passada mostrou como a pressão pode se espalhar rapidamente pelo mercado. Os investidores otimistas retomaram o controle após um breve susto, e o S&P 500 se aproximou de mais uma máxima histórica. O índice acumula agora oito semanas consecutivas de alta desde sua mínima em 30 de março, durante o período da guerra com o Irã. Essa é sua maior sequência de ganhos semanais desde o final de 2023, quando registrou nove semanas seguidas de alta.

Na sexta-feira, o S&P 500 estava menos de 0,4% abaixo de seu recorde de fechamento de 7.501 pontos, registrado em 14 de maio. O cenário era bem diferente do início da semana. O petróleo havia voltado a ultrapassar os US$ 100 por barril, e o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 30 anos atingiu seu maior nível desde 2007 na terça-feira. As ações não reagiram bem a isso. O S&P 500 encerrou a terça-feira com uma sequência de três dias de perdas, iniciada em 15 de maio, a primeira desde 26, 27 e 30 de março.

No sábado, Bitcoin (BTC) caiu abaixo da marca de US$ 75.000 após semanas de retiradas de ETFs. Em determinado momento, o ativo chegou a atingir o preço de US$ 74.344, o menor valor desde o mês passado, antes de se recuperar e se aproximar da faixa dos US$ 75.000. Isso ocorre menos de uma semana depois de o BTC ter sido negociado acima de US$ 80.000.

Ethereum (ETH) está sendo negociado próximo a US$ 2.060 após perder mais de 2% em 24 horas. O SOL está sendo negociado próximo a US$ 84 após registrar uma queda diária maior.

O setor de derivativos foi um dos mais afetados, com as liquidações totais de criptomoedas atingindo um pico de US$ 917 milhões em 24 horas. Bitcoin registrou perdas de US$ 371 milhões, enquanto Ethereum contabilizou cerca de US$ 261 milhões em perdas. A maior parte desse valor (US$ 827 milhões) representava posições compradas que foram liquidadas devido à queda do BTC abaixo de US$ 75.000.