A rede de segurança 60/40 antiga falhará se o próximo choque de mercado for a inflação global

A carteira 60/40 antiga pode quebrar mal se o próximo choque de mercado vier da inflação global. Essa é a parte feia com a qual os investidores estão sendo forçados a lidar agora.

Espera-se que os títulos formem o lado conservador de qualquer carteira de investimentos. Os títulos oferecem retornos estáveis, minimizam a volatilidade e atuam como um seguro contra a queda das ações e os riscos dos investidores. Essas características faziam mais sentido sob condições diferentes das da inflação.

De acordo com a Morgan Stanley (NYSE: MS), analisar quase 150 anos de dados de títulos e ações mostrou problemas significativos com essa abordagem. Como se viu, os títulos se tornam menos um ativo seguro quando a inflação é persistentemente elevada.

A proporção convencional de 60% de ações para 40% de títulos depende de uma única suposição, ou seja, ações tentam alcançar retornos positivos a longo prazo, enquanto os títulos são usados para minimizar flutuações negativas. A validade dessa suposição começou a ser questionada após o pico do mercado de ações no final de 2021.

A inflação faz com que os títulos atuem menos como proteção quando as ações caem

O Índice de Retorno Total S&P 500 subiu muito acima de seu nível do início de 2022. A carteira clássica 60/40 também se recuperou, mas não acompanhou as ações. O Índice de Títulos Agregados Bloomberg, que rastreia uma ampla cesta de títulos de alta qualidade dos EUA, apenas conseguiu voltar para onde estava no início desse período.

Isso fornece uma imagem bastante otimista do mercado de títulos. Os títulos têm ficado para trás por muitos meses, e o índice gráfico atingiu o pico bem antes desse período gráfico e nem chegou perto de recuperar essas perdas. Esse atraso nos títulos a longo prazo resultou de sua maior sensibilidade aos aumentos das taxas de juros.

Isso não deve ser mal interpretado como se os títulos não servissem para nada. Os títulos geram renda, que agora é mais atraente devido aos rendimentos mais altos do que seria de outra forma. O verdadeiro problema para o investidor é determinar se os títulos servirão ao seu propósito quando o próximo choque atingir o mercado de ações.

Os títulos podem fornecer o serviço habitual quando o mercado está enfrentando choques resultantes de crescimento fraco ou medos de recessão. À medida que o rendimento diminui, os títulos aumentarão de valor, e isso pode fornecer proteção contra novas quedas nos preços das ações. No entanto, se o choque for de inflação, preços do petróleo, déficits ou um susto nas taxas de juros, os títulos podem apenas fornecer renda.

Isso é parte do que faz a alocação clássica 60/40 parecer menos segura do que anteriormente. Esse modelo de alocação era baseado no fato de que ações e títulos tinham movimentos complementares. As ações caíam quando a inflação aumentava, enquanto os títulos subiam, fornecendo proteção à carteira de investimentos. No entanto, agora, a inflação pode danificar ambos os investimentos ao mesmo tempo.

Petróleo, rendimentos do Tesouro e liquidações de cripto atingem traders ao mesmo tempo

A semana passada mostrou o quão rápido a pressão pode se espalhar pelo mercado. Os touros das ações retomaram o controle após um breve susto, e o S&P 500 empurrou de volta perto de outro recorde histórico. O índice agora ganhou por oito semanas consecutivas desde seu fundo de 30 de março durante o período da guerra do Irã. Essa é sua maior sequência de ganhos semanais desde o final de 2023, quando subiu por nove semanas consecutivas.

Na sexta-feira, o S&P 500 estava menos de 0,4% abaixo de seu fechamento recorde de 14 de maio de 7.501. Isso parecia muito diferente do início da semana. O petróleo voltou a ficar acima de US$ 100 o barril, e o rendimento do Tesouro de 30 anos atingiu seu nível mais alto desde 2007 na terça-feira. As ações não levaram isso calmamente. O S&P 500 terminou a terça-feira com uma sequência de três dias de perdas que começou em 15 de maio, sua primeira sequência desse tipo desde 26, 27 e 30 de março.

No sábado, Bitcoin (BTC) caiu abaixo da marca de US$ 75.000 após semanas de retiradas de ETFs. Em um ponto, o ativo tocou o preço de US$ 74.344, que marcou o ponto mais baixo desde o mês passado, antes de subir para a faixa de US$ 75.000. Isso ocorre menos de uma semana depois que o BTC estava sendo negociado acima de US$ 80.000.

Ethereum (ETH) está atualmente sendo negociado perto de US$ 2.060 após perder mais de 2% em 24 horas. SOL está sendo negociado perto de US$ 84 após registrar uma queda diária maior.

O setor de derivativos estava entre as áreas mais afetadas, com as liquidações totais de cripto atingindo um máximo de 24 horas de US$ 917 milhões. O Bitcoin registrou perdas de US$ 371 milhões, enquanto o Ethereum representou cerca de US$ 261 milhões em perdas. A maior parte desse número (US$ 827 milhões) representava posições longas que foram eliminadas porque o BTC caiu abaixo de US$ 75.000.