古い60/40のセーフティネットは、次の市場ショックが世界的なインフレである場合、機能しない

次の市場ショックが世界的なインフレから来る場合、古い60/40ポートフォリオはひどく破綻する可能性がある。これが今、投資家が直面させられている醜い現実だ。

債券は、あらゆる投資ポートフォリオの保守的な側面を形成すると期待されている。債券は安定したリターンを提供し、ボラティリティを最小限に抑え、下落する株式や投資家リスクに対する保険として機能する。これらの特徴は、インフレ以外の条件下で最も意味をなしていた。

モーガン・スタンレー（NYSE: MS）によると、約150年間の債券および株式データを分析すると、このアプローチには重大な問題があることが示された。結果として、債券はインフレが持続的に高い場合、安全資産としての役割が低下することが判明した。

株式60%、債券40%という従来の比率は、単一の仮定、すなわち株式が長期的な正のリターンを実現しようとするのに対し、債券は負の変動を最小限に抑えるために使用されるという仮定に依存している。この仮定の有効性は、2021年後半の株式市場のピーク後に疑問視され始めた。

インフレは、株式が下落する際に債券が保護として機能しにくくさせる

S&P 500 Total Return Indexは2022年初頭の水準を大幅に上回って上昇した。古典的な60/40ポートフォリオも回復したが、株式のペースには追いついていない。高品質な米国債券の幅広いバスケットを追跡するBloomberg Aggregate Bond Indexは、その期間の開始時の水準に戻ろうと必死になっている。

これは債券市場に対して比較的楽観的な画像を提供している。債券は多くの月間遅れ続けており、チャート化された指数はこのチャート期間よりも前にピークに達し、その損失を埋め合わせるに至っていない。長期債券のこの遅れは、金利上昇に対する感受性が高いためである。

これは、債券が無用であるかのように誤解されてはならない。債券は収入を生成し、その収入は以前よりも高い利回りのために、今ではより魅力的になっている。投資家にとっての真の問題は、次のショックが株式市場に襲いかかった際に、債券がその役割を果たすかどうかを決定することである。

市場が弱い成長や景気後退の恐怖に起因するショックに直面している場合、債券は通常のサービスを提供する可能性がある。利回りが低下すると、債券の価値は上昇し、株式価格のさらなる下落から保護を提供する可能性がある。しかし、ショックがインフレ、原油価格、赤字、または金利の恐怖から来る場合、債券は収入を提供するだけかもしれない。

これが、古典的な60/40配分が以前よりも安全に見えにくくなる理由の一部である。この配分モデルは、株式と債券が補完的な動きをしていたという事実に基づいていた。インフレが増加すると株式が下落し、債券が上昇して投資ポートフォリオを保護していた。しかし、今では、インフレが同時に両方の投資を損なう可能性がある。

原油、国債利回り、暗号通貨の清算が同時にトレーダーを襲う

先週は、圧力が市場を通じてどれほど速く広がるかを示した。株式の強気派はbriefな恐怖の後に再び支配権を握り、S&P 500は再び記録的な高値に近づいた。同指数は、イラン戦争期間中の3月30日の安値以降、8週間連続で上昇している。これは2023年後半に9週間連続で上昇して以来、最長の週単位の勝利ランである。

金曜日までに、S&P 500は5月14日の記録的な終値7,501を0.4%未満下回っていた。これは週のはじめとは非常に異なる様子だった。原油は1バレル100ドルを超え、30年物国債利回りは火曜日に2007年以来の高水準に達した。株式はそれを冷静に受け止めなかった。S&P 500は5月15日に始まった3日間の下落ランで火曜日を終えた。これは2027年3月26日、27日、30日以来、そのようなランがなかった。

土曜日、ビットコイン（BTC）はETFの引き出しが数週間続いた後、75,000ドルの閾値を下回った。ある時点で、資産は74,344ドルという先月以降の最低値に触れ、その後75,000ドル台半ばへと上昇した。これは、BTCが80,000ドル以上で取引されていたわずか1週間後のことである。

イーサリアム（ETH）は、24時間で2%以上下落した後、現在約2,060ドルで取引されています。SOLは、より大きな日次下落を記録した後、現在約84ドルで取引されています。

デリバティブ部門は最も影響を受けた分野の一つで、暗号資産の強制ロスカット総額は24時間で過去最高の9億1,700万ドルに達しました。ビットコインは3億7,100万ドルの損失を記録し、イーサリアムは約2億6,100万ドルの損失を計上しました。この数の大部分（8億2,700万ドル）は、BTCが7万5,000ドルを下回ったために清算されたロングポジションを表しています。