La antigua red de seguridad 60/40 fallará si el próximo shock del mercado es la inflación global

La antigua cartera 60/40 puede sufrir graves daños si el próximo shock del mercado proviene de la inflación global. Esa es la parte desagradable con la que los inversores se ven obligados a lidiar ahora.

Se espera que los bonos formen el lado conservador de cualquier cartera de inversión. Los bonos ofrecen rendimientos estables, minimizan la volatilidad y actúan como un seguro contra la caída de las acciones y los riesgos de los inversores. Estas características tenían más sentido en condiciones distintas a las de la inflación.

Según Morgan Stanley (NYSE: MS), analizar casi 150 años de datos sobre bonos y acciones reveló problemas significativos con este enfoque. Resulta que los bonos se vuelven menos seguros cuando la inflación se mantiene persistentemente elevada.

La proporción convencional de 60% en acciones y 40% en bonos se basa en una única suposición, a saber, las acciones buscan lograr rendimientos positivos a largo plazo, mientras que los bonos se utilizan para minimizar las fluctuaciones negativas. La validez de esta suposición comenzó a ser cuestionada tras el pico del mercado de valores a finales de 2021.

La inflación hace que los bonos actúen como una protección menor cuando caen las acciones

El índice S&P 500 Total Return ha superado ampliamente su nivel de principios de 2022. La clásica cartera 60/40 también se recuperó, pero no ha logrado seguir el ritmo de las acciones. El índice Bloomberg Aggregate Bond Index, que rastrea una amplia cesta de bonos estadounidenses de alta calidad, solo ha logrado recuperar hasta aproximadamente donde estaba al inicio de ese período.

Esto ofrece una imagen bastante optimista del mercado de bonos. Los bonos han estado rezagados durante muchos meses, y el índice graficado alcanzó su punto máximo mucho antes de este período gráfico, sin haberse acercado siquiera a recuperar esas pérdidas. Este retraso en los bonos a largo plazo se ha debido a su mayor sensibilidad al aumento de las tasas de interés.

Esto no debe malinterpretarse como que los bonos carecen de utilidad. Los bonos generan ingresos, lo cual es ahora más atractivo debido a los rendimientos más altos de lo que habría sido de otro modo. El verdadero problema para el inversor es determinar si los bonos cumplirán su propósito cuando el próximo shock golpee al mercado de valores.

Los bonos podrían prestar el servicio habitual cuando el mercado enfrente shocks derivados de un crecimiento débil o temores de recesión. A medida que disminuye el rendimiento, los bonos aumentan de valor, y esto podría ofrecer protección contra nuevas caídas en los precios de las acciones. Sin embargo, si el shock proviene de la inflación, los precios del petróleo, los déficits o un susto por las tasas de interés, los bonos solo podrían proporcionar ingresos.

Esto es parte de lo que hace que la clásica asignación 60/40 parezca menos segura que antes. Este modelo de asignación se basaba en el hecho de que las acciones y los bonos tenían movimientos complementarios: las acciones caían cuando aumentaba la inflación, mientras que los bonos subían, proporcionando protección a la cartera de inversión. Sin embargo, ahora la inflación puede dañar ambas inversiones al mismo tiempo.

El petróleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro y las liquidaciones de criptomonedas impactaron a los traders simultáneamente

La semana pasada mostró qué rápido puede extenderse la presión en el mercado. Los alcistas de las acciones retomaron el control tras un breve susto, y el S&P 500 recuperó terreno cerca de otro máximo histórico. El índice ha ganado durante ocho semanas consecutivas desde su mínimo del 30 de marzo durante el periodo de la guerra con Irán. Esta es su racha ganadora semanal más larga desde finales de 2023, cuando subió durante nueve semanas seguidas.

Para el viernes, el S&P 500 estaba menos de un 0,4% por debajo de su cierre récord del 14 de mayo de 7.501 puntos. Esto se veía muy diferente al inicio de la semana. El petróleo volvió a situarse por encima de los 100 dólares por barril y el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007 el martes. Las acciones no lo tomaron con tanta calma. El S&P 500 cerró el martes tras una racha de tres días consecutivos de pérdidas que comenzó el 15 de mayo, su primera desde el 26, 27 y 30 de marzo.

El sábado, Bitcoin (BTC) cayó por debajo de la marca de 75.000 dólares tras semanas de retiros de ETFs. En un momento dado, el activo tocó el precio de 74.344 dólares, lo que marcó el punto más bajo desde el mes pasado, antes de subir hacia el rango medio de 75.000 dólares. Esto ocurre menos de una semana después de que BTC cotizara por encima de 80.000 dólares.

Ethereum (ETH) cotiza actualmente cerca de 2.060 dólares tras perder más del 2% en las últimas 24 horas. SOL cotiza cerca de 84 dólares después de registrar una caída diaria aún mayor.

El sector de derivados fue uno de los más afectados, con liquidaciones cripto totales que alcanzaron un máximo de 24 horas de 917 millones de dólares. Bitcoin registró pérdidas de 371 millones de dólares, mientras que Ethereum representó alrededor de 261 millones de dólares en pérdidas. La mayor parte de esta cifra (827 millones de dólares) correspondió a posiciones largas que fueron liquidadas porque BTC cayó por debajo de 75.000 dólares.