La antigua red de seguridad 60/40 fracasará si el próximo shock del mercado es la inflación global

La antigua cartera 60/40 puede sufrir graves consecuencias si la próxima crisis de mercado se debe a la inflación global. Esa es la parte más preocupante a la que los inversores se ven obligados a enfrentarse ahora.

Se espera que los bonos constituyan el componente conservador de cualquier cartera de inversión. Ofrecen rendimientos estables, minimizan la volatilidad y actúan como protección contra la caída de las acciones y los riesgos para el inversor. Estas características resultaban especialmente útiles en condiciones distintas a las de inflación.

Según Morgan Stanley (NYSE: MS), el análisis de casi 150 años de datos de bonos y acciones reveló problemas importantes con este enfoque. De hecho, los bonos se vuelven menos seguros cuando la inflación se mantiene elevada.

La proporción convencional del 60 % de acciones frente al 40 % de bonos se basa en una premisa: las acciones buscan obtener rentabilidades positivas a largo plazo, mientras que los bonos se utilizan para minimizar las fluctuaciones negativas. La validez de esta premisa comenzó a cuestionarse tras el máximo alcanzado por el mercado de valores a finales de 2021.

La inflación hace que los bonos actúen menos como protección cuando caen las acciones

El índice S&P 500 Total Return ha superado con creces su nivel de principios de 2022. La classic cartera 60/40 también se recuperó, pero no ha seguido el ritmo de las acciones. El índice Bloomberg Aggregate Bond, que tracuna amplia cesta de bonos estadounidenses de alta calidad, apenas ha logrado recuperarse hasta alcanzar un nivel similar al de principios de ese período.

Esto ofrece una visión bastante optimista del mercado de bonos. Los bonos han estado rezagados durante muchos meses, y el índice graficado alcanzó su máximo mucho antes de este período y ni siquiera se ha acercado a recuperar esas pérdidas. Este retraso en los bonos a largo plazo se debe a su mayor sensibilidad a las subidas de los tipos de interés.

Esto no debe interpretarse como que los bonos sean inútiles. Los bonos generan ingresos, lo cual resulta mástracahora debido a los mayores rendimientos. El verdadero problema para el inversor radica en determinar si los bonos cumplirán su función cuando el mercado bursátil sufra la próxima crisis.

Los bonos podrían cumplir su función habitual cuando el mercado se enfrenta a perturbaciones derivadas de un crecimiento débil o del temor a una recesión. A medida que disminuye el rendimiento, el valor de los bonos aumenta, lo que podría ofrecer protección ante nuevas caídas en los precios de las acciones. Sin embargo, si la perturbación se debe a la inflación, los precios del petróleo, defio un temor a las tasas de interés, los bonos podrían limitarse a proporcionar ingresos.

Esto explica en parte por qué la classic asignación 60/40 parece menos segura que antes. Este modelo se basaba en la premisa de que las acciones y los bonos tenían movimientos complementarios. Las acciones bajaban cuando aumentaba la inflación, mientras que los bonos subían, lo que protegía la cartera de inversión. Sin embargo, ahora la inflación puede perjudicar a ambas inversiones simultáneamente.

El petróleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro y las liquidaciones de criptomonedas afectan a los operadores al mismo tiempo

La semana pasada quedó patente la rapidez con la que la presión puede propagarse por el mercado. Los inversores alcistas retomaron el control tras un breve susto, y el S&P 500 se acercó a otro máximo histórico. El índice acumula ya ocho semanas consecutivas de ganancias desde su mínimo del 30 de marzo, durante la guerra con Irán. Se trata de su racha alcista semanal más larga desde finales de 2023, cuando subió durante nueve semanas seguidas.

Para el viernes, el S&P 500 se encontraba a menos de un 0,4% por debajo de su máximo histórico de cierre del 14 de mayo, de 7.501 puntos. Esto contrastaba notablemente con el inicio de la semana. El petróleo superó nuevamente los 100 dólares por barril, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007 el martes. Las acciones no reaccionaron con tranquilidad. El S&P 500 cerró el martes con una racha de tres días consecutivos de pérdidas que comenzó el 15 de mayo, la primera desde el 26, 27 y 30 de marzo.

El sábado, Bitcoin (BTC) cayó por debajo de los 75.000 dólares tras semanas de retiradas de fondos cotizados (ETF). En un momento dado, el activo alcanzó los 74.344 dólares, su nivel más bajo desde el mes pasado, antes de repuntar hacia la zona de los 75.000 dólares. Esto ocurre menos de una semana después de que BTC cotizara por encima de los 80.000 dólares.

Ethereum (ETH) cotiza actualmente cerca de los 2060 dólares tras perder más del 2 % en 24 horas. SOL cotiza cerca de los 84 dólares tras registrar un descenso diario aún mayor.

El sector de los derivados fue uno de los más afectados, con liquidaciones totales de criptomonedas que alcanzaron un máximo de 917 millones de dólares en 24 horas. Bitcoin registró pérdidas de 371 millones de dólares, mientras que Ethereum sumó alrededor de 261 millones. La mayor parte de esta cifra (827 millones de dólares) correspondió a posiciones largas que se liquidaron debido a que el precio de BTC cayó por debajo de los 75.000 dólares.