Le filet de sécurité 60/40 traditionnel échouera si le prochain choc du marché provient de l'inflation mondiale

L'ancien portefeuille 60/40 peut se briser gravement si le prochain choc du marché provient de l'inflation mondiale. C'est la partie désagréable avec laquelle les investisseurs sont forcés de composer maintenant.

Les obligations sont censées former la partie conservatrice de tout portefeuille d'investissement. Les obligations offrent des rendements stables, minimisent la volatilité et agissent comme une assurance contre la baisse des actions et les risques des investisseurs. Ces caractéristiques avaient le plus de sens dans des conditions autres que celles de l'inflation.

Selon Morgan Stanley (NYSE: MS), l'analyse de près de 150 ans de données sur les obligations et les actions a révélé des problèmes significatifs avec cette approche. Il s'est avéré que les obligations deviennent moins sûres lorsque l'inflation est persistante.

Le ratio conventionnel de 60 % d'actions et de 40 % d'obligations repose sur une hypothèse unique, à savoir, les actions cherchent à obtenir des rendements positifs à long terme, tandis que les obligations sont utilisées pour minimiser les fluctuations négatives. La validité de cette hypothèse a commencé à être remise en question suite au sommet du marché des actions à la fin de l'année 2021.

L'inflation rend les obligations moins protectrices lorsque les actions baissent

L'indice S&P 500 Total Return a grimpé bien au-dessus de son niveau du début de l'année 2022. Le portefeuille classique 60/40 s'est également rétabli, mais il n'a pas suivi le rythme des actions. L'indice Bloomberg Aggregate Bond Index, qui suit un large panier d'obligations américaines de haute qualité, n'a fait que revenir à peu près à son niveau de début de période.

Cela offre une image plutôt sanguine du marché obligataire. Les obligations ont été en retard pendant de nombreux mois, et l'indice tracé a atteint son pic bien avant cette période de graphique et n'a même pas essayé de combler ces pertes. Ce retard des obligations à long terme est dû à leur plus grande sensibilité aux augmentations des taux d'intérêt.

Cela ne doit pas être interprété comme signifiant que les obligations ne sont d'aucune utilité. Les obligations génèrent des revenus, qui sont maintenant plus attractifs en raison des rendements plus élevés qu'ils ne l'auraient été autrement. Le véritable problème pour l'investisseur est de déterminer si les obligations rempliront leur rôle lorsque le prochain choc frappera le marché boursier.

Les obligations pourraient fournir le service habituel lorsque le marché fait face à des chocs résultant d'une faible croissance ou de craintes de récession. À mesure que le rendement diminue, les obligations augmentent de valeur, ce qui pourrait offrir une protection contre de nouvelles baisses des prix des actions. Cependant, si le choc provient de l'inflation, des prix du pétrole, des déficits ou d'une peur des taux d'intérêt, les obligations pourraient ne fournir que des revenus.

C'est en partie ce qui rend l'allocation classique 60/40 moins sécurisée qu'auparavant. Ce modèle d'allocation était basé sur le fait que les actions et les obligations avaient des mouvements complémentaires. Les actions baissaient lorsque l'inflation augmentait, tandis que les obligations montaient, offrant une protection au portefeuille d'investissement. Cependant, maintenant, l'inflation peut endommager les deux investissements simultanément.

Le pétrole, les rendements des bons du Trésor et les liquidations de crypto frappent les traders en même temps

La semaine dernière a montré à quelle vitesse la pression peut se propager sur le marché. Les haussiers ont repris le contrôle après une brève alerte, et le S&P 500 a repoussé les limites vers un nouveau record. L'indice a maintenant enregistré huit semaines consécutives de gains depuis son creux du 30 mars pendant la période de la guerre en Iran. C'est sa plus longue série de gains hebdomadaires depuis la fin de l'année 2023, où il avait augmenté pendant neuf semaines consécutives.

Vendredi, le S&P 500 était à moins de 0,4 % en dessous de sa clôture record du 14 mai à 7 501. Cela semblait très différent du début de la semaine. Le pétrole était de nouveau au-dessus de 100 $ le baril, et le rendement des bons du Trésor à 30 ans a atteint son niveau le plus élevé depuis 2007 mardi. Les actions n'ont pas pris cela calmement. Le S&P 500 a terminé mardi avec une série de trois jours de pertes qui a commencé le 15 mai, sa première depuis les 26, 27 et 30 mars.

Samedi, Bitcoin (BTC) est tombé sous la barre des 75 000 $ après des semaines de retraits d'ETF. À un moment donné, l'actif a touché le prix de 74 344 $, ce qui marquait le point le plus bas depuis le mois dernier, avant de remonter vers les 75 000 $. Cela intervient moins d'une semaine après que le BTC était négocié au-dessus de 80 000 $.

Ethereum (ETH) est actuellement négocié près de 2 060 $ après avoir perdu plus de 2 % en 24 heures. SOL est négocié près de 84 $ après avoir enregistré une baisse quotidienne plus importante.

Le secteur des dérivés a été parmi les zones les plus touchées, avec des liquidations crypto totales atteignant un sommet de 24 heures de 917 millions de dollars. Bitcoin a enregistré des pertes de 371 millions de dollars, tandis qu'Ethereum a représenté environ 261 millions de dollars de pertes. La majeure partie de ce nombre (827 millions de dollars) représentait des positions longues qui ont été liquidées parce que le BTC était tombé en dessous de 75 000 $.