ستفشل شبكة الأمان القديمة بنسبة 60/40 إذا كانت الصدمة السوقية التالية هي التضخم العالمي

قد تنهار محفظة الاستثمار التقليدية بنسبة 60/40 بشكل كارثي إذا ما جاءت الصدمة السوقية التالية من التضخم العالمي. هذا هو الجانب المظلم الذي يضطر المستثمرون للتعامل معه الآن.

من المتوقع أن تشكل السندات الجانب الآمن من أي محفظة استثمارية. فهي توفر عوائد مستقرة، وتقلل من التقلبات، وتعمل كضمان ضد انخفاض أسعار الأسهم ومخاطر المستثمرين. وقد كانت هذه الخصائص أكثر جدوى في ظروف أخرى غير التضخم.

بحسب مورغان ستانلي (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MS)، أظهر تحليل بيانات السندات والأسهم على مدى 150 عامًا تقريبًا وجود مشكلات جوهرية في هذا النهج. فقد تبيّن أن السندات تصبح أقل أمانًا عندما يكون التضخم مرتفعًا بشكل مستمر.

تعتمد النسبة التقليدية للاستثمار في الأسهم (60%) والسندات (40%) على فرضية واحدة، وهي أن الأسهم تسعى لتحقيق عوائد إيجابية طويلة الأجل، بينما تُستخدم السندات للحد من التقلبات السلبية. وقد بدأت الشكوك تحوم حول صحة هذه الفرضية بعد بلوغ سوق الأسهم ذروته في أواخر عام 2021.

يؤدي التضخم إلى جعل السندات أقل فعالية كحماية عند انخفاض أسعار الأسهم

ارتفع مؤشر العائد الإجمالي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بشكل ملحوظ فوق مستواه في أوائل عام 2022. كما تعافى مؤشر المحفظة classic 60/40، لكنه لم يواكب أداء الأسهم. أما مؤشر بلومبيرغ الإجمالي للسندات، الذي tracسلة واسعة من السندات الأمريكية عالية الجودة، فقد تعافى بصعوبة ليعود إلى مستواه تقريباً عند بداية تلك الفترة.

يُقدّم هذا صورةً متفائلةً إلى حدٍّ ما لسوق السندات. فقد ظلّت السندات متأخرةً لعدة أشهر، وبلغ المؤشر الموضح في الرسم البياني ذروته قبل هذه الفترة، ولم يقترب حتى من تعويض تلك الخسائر. ويعود هذا التأخر في أداء السندات طويلة الأجل إلى حساسيتها الشديدة لارتفاع أسعار الفائدة.

لا ينبغي تفسير ذلك على أنه يعني أن السندات عديمة الفائدة. فالسندات تُدرّ دخلاً، وهو الآن أكثرtracبفضل ارتفاع العوائد مقارنةً بما كان عليه الوضع سابقاً. تكمن المشكلة الحقيقية للمستثمر في تحديد ما إذا كانت السندات ستؤدي الغرض منها عند حدوث صدمة أخرى في سوق الأسهم.

قد تُؤدي السندات وظيفتها المعتادة عندما يواجه السوق صدمات ناتجة عن ضعف النمو أو مخاوف الركود. فمع انخفاض العائد، ترتفع قيمة السندات، مما قد يوفر حماية من المزيد من الانخفاضات في أسعار الأسهم. مع ذلك، إذا كانت الصدمة ناتجة عن التضخم، أو أسعار النفط، أو defi، أو مخاوف أسعار الفائدة، فقد تُوفر السندات دخلاً فقط.

هذا جزء مما يجعل توزيع الأصول classic بنسبة 60/40 يبدو أقل أمانًا مما كان عليه سابقًا. كان نموذج التوزيع هذا قائمًا على حقيقة أن الأسهم والسندات تتحرك بشكل متكامل. تنخفض الأسهم مع ارتفاع التضخم، بينما ترتفع السندات، مما يوفر حماية للمحفظة الاستثمارية. إلا أنه الآن، يمكن للتضخم أن يضر بالاستثمارين معًا.

تأثر المتداولون في نفس الوقت بارتفاع أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة وعمليات تصفية العملات المشفرة

أظهر الأسبوع الماضي مدى سرعة انتشار الضغوط في السوق. استعاد المضاربون على ارتفاع الأسهم زمام المبادرة بعد فترة وجيزة من القلق، وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ليقترب من مستوى قياسي جديد. وقد حقق المؤشر مكاسب لثمانية أسابيع متتالية منذ أدنى مستوى له في 30 مارس/آذار خلال فترة الحرب الإيرانية. وهذه أطول سلسلة مكاسب أسبوعية له منذ أواخر عام 2023، عندما ارتفع لتسعة أسابيع متتالية.

بحلول يوم الجمعة، كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أقل بنسبة 0.4% من مستوى إغلاقه القياسي في 14 مايو/أيار عند 7501 نقطة. بدا الوضع مختلفًا تمامًا عن بداية الأسبوع. فقد عاد سعر النفط ليتجاوز 100 دولار للبرميل، وبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا أعلى مستوى له منذ عام 2007 يوم الثلاثاء. لم تتقبل الأسهم هذا الوضع بهدوء. أنهى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تداولات يوم الثلاثاء بانخفاض مستمر لثلاثة أيام متتالية بدأ في 15 مايو/أيار، وهو أول انخفاض من نوعه منذ 26 و27 و30 مارس/آذار.

يوم السبت Bitcoin إلى ما دون 75 ألف دولار أمريكي بعد أسابيع من عمليات سحب الأموال من صناديق المؤشرات المتداولة. ووصل سعر العملة في وقت ما إلى 74,344 دولارًا، وهو أدنى مستوى له منذ الشهر الماضي، قبل أن يرتفع مجددًا نحو منتصف نطاق 75 ألف دولار. ويأتي هذا بعد أقل من أسبوع من تداول البيتكوين فوق 80 ألف دولار.

يتداول Ethereum (ETH) حاليًا قرب 2060 دولارًا أمريكيًا بعد خسارة أكثر من 2% خلال 24 ساعة. أما عملة SOL فتتداول قرب 84 دولارًا أمريكيًا بعد انخفاض يومي أكبر.

كان قطاع المشتقات من بين أكثر القطاعات تضررًا، حيث بلغ إجمالي عمليات تصفية العملات الرقمية ذروته خلال 24 ساعة عند 917 مليون دولار. وسجلت Bitcoin خسائر بلغت 371 مليون دولار، بينما بلغت خسائر Ethereum حوالي 261 مليون دولار. ويمثل الجزء الأكبر من هذا المبلغ (827 مليون دولار) مراكز شراء تم تصفيتها بالكامل نتيجة انخفاض سعر البيتكوين إلى ما دون 75 ألف دولار.