ستفشل شبكة الأمان القديمة بنسبة 60/40 إذا كان صدمة السوق التالية هي التضخم العالمي

قد تنكسر محفظة 60/40 القديمة بشكل سيء إذا جاءت صدمة السوق التالية من التضخم العالمي. هذا هو الجزء القبيح الذي يُجبر المستثمرون على التعامل معه الآن.

من المتوقع أن تشكل السندات الجانب المحافظ لأي محفظة استثمارية. توفر السندات عوائد مستقرة، وتقلل من التقلبات، وتعمل كعازل ضد انخفاض الأسهم ومخاطر المستثمرين. جعلت هذه الخصائص هذا النهج أكثر منطقية في ظروف أخرى غير التضخم.

وفقاً لمورغان ستانلي (NYSE: MS)، أظهر تحليل بيانات السندات والأسهم لمدة 150 عاماً تقريباً مشاكل كبيرة في هذا النهج. اتضح أن السندات تصبح أقل أماناً عندما يكون التضخم مرتفعاً بشكل مستمر.

تعتمد النسبة التقليدية البالغة 60% من الأسهم و40% من السندات على افتراض واحد، وهو أن الأسهم تحاول تحقيق عوائد إيجابية على المدى الطويل، في حين تُستخدم السندات لتقليل التقلبات السلبية. بدأت صحة هذا الافتراض في التشكك بعد ذروة سوق الأسهم في أواخر عام 2021.

يجعل التضخم السندات تتصرف بشكل أقل كحماية عندما تنخفض الأسهم

ارتفع مؤشر S&P 500 للعائد الكلي بعيداً عن مستواه في أوائل عام 2022. تعافت محفظة 60/40 الكلاسيكية أيضاً، لكنها لم تواكب الأسهم. لم#index مؤشر Bloomberg Aggregate Bond، الذي يتتبع سلة واسعة من السندات الأمريكية عالية الجودة، إلا أن يقاتل طريقه للعودة إلى حوالي حيث كان في بداية تلك الفترة.

هذا يوفر صورة متفائلة نسبياً لسوق السندات. تأخرت السندات لعدة أشهر، ووصل المؤشر المرسوم إلى ذروته قبل فترة طويلة من فترة الرسم البياني هذه ولم يقترب حتى من تعويض تلك الخسائر. نتج هذا التأخر في السندات طويلة الأجل عن حساسيتها الأكبر لزيادة أسعار الفائدة.

لا ينبغي تفسير هذا بشكل خاطئ على أن السندات لا فائدة منها. تولد السندات دخلاً، وهو الآن أكثر جاذبية بسبب العوائد الأعلى مما كان عليه بخلاف ذلك. المشكلة الحقيقية للمستثمر هي تحديد ما إذا كانت السندات ستؤدي غرضها عندما تضرب الصدمة التالية سوق الأسهم.

قد توفر السندات الخدمة المعتادة عندما تواجه السوق صدمات ناتجة عن النمو الضعيف أو مخاوف الركود. مع انخفاض العائد، سترتفع قيمة السندات، وهذا يمكن أن يوفر حماية من المزيد من انخفاض أسعار الأسهم. ومع ذلك، إذا كانت الصدمة ناتجة عن التضخم أو أسعار النفط أو العجز أو الخوف من أسعار الفائدة، فقد توفر السندات الدخل فقط.

هذا جزء مما يجعل تخصيص 60/40 الكلاسيكي يبدو أقل أماناً مما كان عليه في السابق. استند هذا النموذج التخصيصي إلى حقيقة أن الأسهم والسندات كانت لها حركات مكملة. انخفضت الأسهم عندما زاد التضخم، بينما ارتفعت السندات، مما وفر حماية لمحفظة الاستثمار. ومع ذلك، الآن، يمكن للتضخم أن يضر بكلا الاستثمارين في نفس الوقت.

النفط وعوائد الخزانة وتصفية العملات المشفرة تضرب المتداولين في نفس الوقت

أظهر الأسبوع الماضي مدى سرعة انتشار الضغط في السوق. استعاد bulls الأسهم السيطرة مرة أخرى بعد خيفة قصيرة، ودفع S&P 500 للعودة بالقرب من رقم قياسي آخر. الآن، حقق المؤشر مكاسب لمدة ثمانية أسابيع متتالية منذ قاعه في 30 مارس خلال فترة حرب إيران. هذا هو أطول فوز أسبوعي متتالي له منذ أواخر عام 2023، عندما ارتفع لمدة تسع أسابيع متتالية.

بحلول يوم الجمعة، كان S&P 500 أقل من 0.4% من إغلاقه القياسي في 14 مايو والبالغ 7,501. بدا هذا مختلفاً تماماً عن بداية الأسبوع. عاد النفط فوق 100 دولار للبرميل، ووصل عائد الخزانة الأمريكية لمدة 30 عاماً إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007 يوم الثلاثاء. لم تأخذ الأسهم ذلك بهدوء. أنهى S&P 500 يوم الثلاثاء بثلاثة أيام خاسرة بدأت في 15 مايو، وهي أول خسارة متتالية له منذ 26 و27 و30 مارس.

في يوم السبت، انخفضت بيتكوين (BTC) تحت علامة 75,000 دولار بعد أسابيع من سحب صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs). في نقطة ما، لامس الأصل سعر 74,344 دولاراً، وهو أدنى مستوى منذ الشهر الماضي، قبل أن يرتفع نحو منتصف نطاق 75,000 دولار. يأتي ذلك بعد أقل من أسبوع من تداول BTC فوق 80,000 دولار.

يتداول Ethereum (ETH) حالياً بالقرب من 2,060 دولار بعد خسارة أكثر من 2% في 24 ساعة. يتداول SOL بالقرب من 84 دولار بعد تسجيل انخفاض يومي أكبر.

كان قطاع المشتقات من بين أكثر المناطق تأثراً، حيث بلغت تصفيات العملات المشفرة الإجمالية ذروة 24 ساعة عند 917 مليون دولار. سجلت Bitcoin خسائر بقيمة 371 مليون دولار، بينما شكلت Ethereum حوالي 261 مليون دولار من الخسائر. مثلت الغالبية العظمى من هذا الرقم (827 مليون دولار) مراكز شراء طويلة تم تصفيتها لأن BTC انخفض تحت 75,000 دولار.