Старая система страхования 60/40 рухнет, если следующим рыночным шоком станет глобальная инфляция

Старый портфель 60/40 может серьезно пострадать, если следующий рыночный шок будет вызван глобальной инфляцией. Именно с этим сейчас приходится сталкиваться инвесторам.

Ожидается, что облигации будут составлять консервативную часть любого инвестиционного портфеля. Облигации обеспечивают стабильную доходность, минимизируют волатильность и выступают в качестве страховки от падения цен на акции и рисков для инвесторов. Эти характеристики наиболее целесообразны в условиях, отличных от инфляции.

Согласно данным Morgan Stanley (NYSE: MS), анализ почти 150-летних данных по облигациям и акциям выявил существенные проблемы с таким подходом. Как выяснилось, облигации становятся менее безопасным активом, когда инфляция остается постоянно высокой.

Традиционное соотношение 60% акций к 40% облигаций основано на одном предположении, а именно, что акции стремятся к положительной долгосрочной доходности, тогда как облигации используются для минимизации отрицательных колебаний. Достоверность этого предположения начала подвергаться сомнению после пика фондового рынка в конце 2021 года.

Инфляция снижает защитную функцию облигаций при падении акций

Индекс общей доходности S&P 500 значительно превысил уровень начала 2022 года. classic портфель 60/40 также восстановился, но не смог угнаться за ростом акций. Индекс Bloomberg Aggregate Bond Index, tracширокий набор высококачественных американских облигаций, лишь с трудом вернулся к уровню начала этого периода.

Это создает довольно оптимистичную картину рынка облигаций. Облигации отстают уже много месяцев, а индекс, отображаемый на графике, достиг пика задолго до этого периода и даже близко не приблизился к тому, чтобы компенсировать эти потери. Это отставание долгосрочных облигаций обусловлено их большей чувствительностью к повышению процентных ставок.

Это не следует истолковывать как бесполезность облигаций. Облигации приносят доход, который сейчас болееtracблагодаря более высокой доходности, чем был бы в противном случае. Настоящая проблема для инвестора заключается в определении того, будут ли облигации выполнять свою функцию, когда фондовый рынок пострадает от следующего шока.

Облигации могут оказывать обычную услугу, когда рынок сталкивается с потрясениями, вызванными слабым экономическим ростом или опасениями по поводу рецессии. По мере снижения доходности стоимость облигаций будет расти, что может обеспечить защиту от дальнейшего падения цен на акции. Однако, если потрясение вызвано инфляцией, ценами на нефть, defiбюджета или опасениями по поводу процентных ставок, облигации могут приносить только доход.

Это одна из причин, почему classic распределение активов 60/40 выглядит менее надежным, чем раньше. Эта модель распределения основывалась на том факте, что акции и облигации имеют взаимодополняющие движения. Акции падали при росте инфляции, а облигации росли, обеспечивая защиту инвестиционного портфеля. Однако теперь инфляция может одновременно нанести ущерб обоим видам инвестиций.

Цены на нефть, доходность казначейских облигаций и ликвидации криптовалютных рынков одновременно ударили по трейдерам

Прошлая неделя показала, как быстро может распространяться давление на рынке. После кратковременного всплеска активности быки снова взяли ситуацию под контроль, и индекс S&P 500 приблизился к очередному рекордному максимуму. Индекс растет уже восемь недель подряд с момента достижения минимума 30 марта во время войны с Ираном. Это самая длинная недельная серия роста с конца 2023 года, когда он рос девять недель подряд.

К пятнице индекс S&P 500 был менее чем на 0,4% ниже своего рекордного уровня закрытия 14 мая, составлявшего 7501 пункт. Это выглядело совсем иначе, чем в начале недели. Нефть снова превысила 100 долларов за баррель, а доходность 30-летних казначейских облигаций во вторник достигла самого высокого уровня с 2007 года. Фондовый рынок отреагировал на это не спокойно. S&P 500 завершил вторник трехдневным падением, начавшимся 15 мая, — первым подобным падением с 26, 27 и 30 марта.

В субботу Bitcoin (BTC) упал ниже отметки в 75 000 долларов после нескольких недель оттока средств из ETF. В какой-то момент актив достиг цены в 74 344 доллара, что стало самым низким показателем с прошлого месяца, после чего продолжил рост, приблизившись к середине диапазона 75 000 долларов. Это произошло менее чем через неделю после того, как BTC торговался выше 80 000 долларов.

В настоящее время Ethereum (ETH) торгуется около $2060 после падения более чем на 2% за 24 часа. SOL торгуется около $84 после более значительного дневного снижения.

Сектор деривативов оказался одним из наиболее пострадавших, при этом общий объем ликвидаций криптовалютных активов достиг 24-часового максимума в 917 миллионов долларов. Bitcoin понес убытки в размере 371 миллиона долларов, а Ethereum — около 261 миллиона долларов. Большая часть этой суммы (827 миллионов долларов) представляла собой длинные позиции, которые были закрыты из-за падения цены BTC ниже 75 000 долларов.