如果下一次市场冲击来自全球通胀，旧的60/40安全网将失效

如果下一次市场冲击来自全球通胀，旧的60/40投资组合可能会严重受损。这是投资者现在被迫面对的丑陋现实。

债券预计将构成任何投资组合的保守部分。债券提供稳定的回报，最小化波动性，并作为对抗股票下跌和投资者风险的保险。这些特征在其他非通胀条件下最为合理。

根据摩根士丹利 (NYSE: MS) 的分析，分析近150年的债券和股票数据显示这种方法存在重大问题。事实证明，当通胀持续高企时，债券变得不那么安全。

传统的60%股票与40%债券的比例依赖于一个单一假设，即股票试图实现长期正回报，而债券用于最小化负面波动。自2021年底股市达到峰值以来，这一假设的有效性开始受到质疑。

通胀使债券在股市下跌时发挥的保护作用减弱

S&P 500总回报指数已大幅高于2022年初的水平。经典的60/40投资组合也已恢复，但未能跟上股票的步伐。追踪广泛高质量美国债券篮子的彭博综合债券指数，仅艰难地回到了该时期开始时的水平。

这提供了一个相当令人安心的债券市场图景。债券已落后数月，图表指数在此图表期之前就已达到峰值，甚至未能弥补这些损失。长期债券的滞后源于其对利率上升的更大敏感性。

这不应被误解为债券毫无用处。债券产生收入，由于收益率较高，现在比 otherwise 更具吸引力。投资者真正的问题是确定当下一次冲击股市时，债券是否能发挥其作用。

当市场面临由增长疲软或衰退恐惧引起的冲击时，债券可能会提供通常的服务。随着收益率下降，债券价值将上升，这可以提供防止股价进一步下跌的保护。然而，如果冲击来自通胀、油价、赤字或利率恐慌，债券可能仅提供收入。

这使得经典的60/40配置看起来不如以前那么安全。这种配置模型基于股票和债券具有互补性运动的假设。当通胀上升时股票下跌，而债券上涨，为投资组合提供保护。然而，现在，通胀可能同时损害这两种投资。

石油、国债收益率和加密货币清算同时打击交易者

上周显示了压力如何在市场中迅速蔓延。股票多头在短暂恐慌后重新掌控局面，S&P 500再次推高至接近另一历史高点。自3月30日伊朗战争期间的低点以来，该指数已连续八周上涨。这是自2023年底以来其最长的周度连胜纪录，当时它连续九周上涨。

截至周五，S&P 500距5月14日7,501点的收盘纪录不到0.4%。这与周初的情况截然不同。油价重回每桶100美元以上，30年期国债收益率在周二达到2007年以来的最高水平。股票并未平静接受。S&P 500在周二结束了自5月15日开始的三日连跌，这是自2023年3月26日、27日和30日以来的首次此类连跌。

周六，比特币 (BTC) 在经历数周的ETF撤资后跌破75,000美元关口。一度触及74,344美元的价格，创下自上月以来的最低点，随后回升至75,000美元中位水平。这发生在BTC上周还在80,000美元以上交易之后不到一周。

以太坊 (ETH) 目前交易价格接近2,060美元，24小时内下跌超过2%。SOL在录得更大的日跌幅后，交易价格接近84美元。

衍生品行业是受影响最严重的领域之一，加密货币清算总额在24小时内达到9.17亿美元的高点。比特币录得3.71亿美元的损失，以太坊约占2.61亿美元的损失。这笔数字的大部分（8.27亿美元）代表多头头寸，因为BTC跌破75,000美元而被清算。