La vecchia rete di sicurezza 60/40 fallirà se il prossimo shock di mercato sarà l'inflazione globale

Il vecchio portafoglio 60/40 può subire gravi danni se il prossimo shock di mercato proviene dall'inflazione globale. Questa è la parte sgradevole con cui gli investitori sono costretti a fare i conti ora.

Si prevede che i titoli di stato costituiscano la parte conservativa di qualsiasi portafoglio di investimento. I bond offrono rendimenti stabili, minimizzano la volatilità e fungono da assicurazione contro il calo delle azioni e i rischi degli investitori. Queste caratteristiche avevano il massimo senso in condizioni diverse da quelle dell'inflazione.

Secondo Morgan Stanley (NYSE: MS), l'analisi di quasi 150 anni di dati su bond e azioni ha mostrato problemi significativi con questo approccio. È emerso che i titoli di stato diventano un'attività meno sicura quando l'inflazione è persistentemente elevata.

Il rapporto convenzionale del 60% di azioni e 40% di obbligazioni si basa su un'unica assunzione, vale a dire, le azioni cercano di ottenere rendimenti positivi a lungo termine, mentre le obbligazioni sono utilizzate per minimizzare le fluttuazioni negative. La validità di questa assunzione ha iniziato a essere messa in discussione dopo il picco del mercato azionario della fine del 2021.

L'inflazione fa sì che i bond agiscano meno come protezione quando le azioni scendono

L'S&P 500 Total Return Index è salito ben al di sopra del suo livello di inizio 2022. Anche il classico portafoglio 60/40 si è ripreso, ma non ha tenuto il passo con le azioni. L'indice Bloomberg Aggregate Bond Index, che traccia un ampio paniere di titoli di stato statunitensi di alta qualità, è riuscito a tornare solo intorno al livello in cui si trovava all'inizio di quel periodo.

Questo offre un quadro piuttosto sanguigno del mercato obbligazionario. I bond sono stati in ritardo per molti mesi e l'indice tracciato ha raggiunto il picco ben prima di questo periodo del grafico e non è nemmeno riuscito a recuperare quelle perdite. Questo ritardo nei bond a lungo termine è derivato dalla loro maggiore sensibilità agli aumenti dei tassi di interesse.

Questo non dovrebbe essere frainteso come un'indicazione che i bond non siano utili. I bond generano reddito, che ora è più attraente grazie ai rendimenti più alti rispetto a quanto sarebbe stato altrimenti. Il vero problema per l'investitore è determinare se i bond svolgeranno il loro scopo quando il prossimo shock colpirà il mercato azionario.

I bond potrebbero fornire il solito servizio quando il mercato affronta shock derivanti da una crescita debole o da timori di recessione. Man mano che il rendimento diminuisce, i bond aumentano di valore e questo potrebbe fornire protezione da ulteriori cali dei prezzi delle azioni. Tuttavia, se lo shock proviene dall'inflazione, dai prezzi del petrolio, dai deficit o da un timore sui tassi di interesse, i bond potrebbero fornire solo reddito.

Questo è parte di ciò che rende l'allocazione classica 60/40 meno sicura di quanto fosse in precedenza. Questo modello di allocazione si basava sul fatto che azioni e bond avessero movimenti complementari. Le azioni diminuivano quando l'inflazione aumentava, mentre i bond salivano, fornendo protezione al portafoglio di investimento. Tuttavia, ora, l'inflazione può danneggiare entrambi gli investimenti contemporaneamente.

Petrolio, rendimenti dei Treasury e liquidazioni di criptovalute colpiscono i trader contemporaneamente

La scorsa settimana ha mostrato quanto rapidamente la pressione possa diffondersi nel mercato. I tori del mercato azionario hanno ripreso il controllo dopo una breve paura, e l'S&P 500 ha spinto di nuovo vicino a un nuovo record alto. L'indice ha ora guadagnato per otto settimane consecutive dal suo minimo del 30 marzo durante il periodo della guerra in Iran. Questo è il suo periodo di vincite settimanali più lungo dalla fine del 2023, quando è salito per nove settimane consecutive.

Venerdì, l'S&P 500 era inferiore allo 0,4% rispetto al suo massimo storico del 14 maggio di 7.501. Questo sembrava molto diverso dall'inizio della settimana. Il petrolio era tornato sopra i 100 dollari al barile e il rendimento dei Treasury a 30 anni ha raggiunto il livello più alto dal 2007 martedì. Le azioni non hanno preso questo con calma. L'S&P 500 ha terminato martedì con una serie di tre giorni di perdite iniziata il 15 maggio, la prima di questo tipo dal 26, 27 e 30 marzo.

Sabato, Bitcoin (BTC) è sceso sotto la soglia dei 75.000 dollari dopo settimane di prelievi dagli ETF. A un certo punto, l'asset ha toccato il prezzo di 74.344 dollari, che ha segnato il punto più basso dall'ultimo mese, prima di salire verso la metà dei 75.000 dollari. Questo avviene meno di una settimana dopo che BTC scambiava sopra gli 80.000 dollari.

Ethereum (ETH) è attualmente scambiato vicino a 2.060 $ dopo aver perso oltre il 2% in 24 ore. SOL è scambiato vicino a 84 $ dopo aver registrato un calo giornaliero maggiore.

Il settore dei derivati è stato tra le aree più colpite, con le liquidazioni totali di criptovalute che hanno raggiunto un massimo di 24 ore di 917 milioni di dollari. Bitcoin ha registrato perdite di 371 milioni di dollari, mentre Ethereum ha rappresentato circa 261 milioni di dollari in perdite. La maggior parte di questo numero (827 milioni di dollari) rappresentava posizioni long che sono state liquidate perché BTC era sceso sotto i 75.000 $.