La vecchia rete di sicurezza 60/40 fallirà se il prossimo shock di mercato sarà l'inflazione globale

Il vecchio portafoglio 60/40 potrebbe crollare miseramente se il prossimo shock di mercato dovesse derivare dall'inflazione globale. Questa è la parte spiacevole con cui gli investitori sono costretti a fare i conti ora.

Le obbligazioni sono generalmente considerate la componente più conservativa di qualsiasi portafoglio di investimenti. Offrono rendimenti stabili, minimizzano la volatilità e fungono da assicurazione contro il calo dei mercati azionari e i rischi per gli investitori. Queste caratteristiche risultavano più appropriate in condizioni diverse da quelle di inflazione.

Secondo Morgan Stanley (NYSE: MS), l'analisi di quasi 150 anni di dati relativi a obbligazioni e azioni ha evidenziato problemi significativi in ​​questo approccio. A quanto pare, le obbligazioni diventano un bene meno sicuro quando l'inflazione rimane persistentemente elevata.

Il rapporto convenzionale del 60% in azioni e del 40% in obbligazioni si basa su un unico presupposto, ovvero che le azioni mirino a conseguire rendimenti positivi a lungo termine, mentre le obbligazioni siano utilizzate per minimizzare le fluttuazioni negative. La validità di questo presupposto ha iniziato a essere messa in discussione in seguito al picco raggiunto dal mercato azionario alla fine del 2021.

L'inflazione fa sì che le obbligazioni offrano meno protezione quando le azioni calano

L'indice S&P 500 Total Return è salito ben al di sopra dei livelli di inizio 2022. Anche il classic portafoglio 60/40 si è ripreso, ma non ha tenuto il passo con le azioni. Il Bloomberg Aggregate Bond Index, che tracun ampio paniere di obbligazioni statunitensi di alta qualità, è riuscito a malapena a tornare ai livelli di inizio periodo.

Questo quadro offre una prospettiva piuttosto ottimistica sul mercato obbligazionario. Le obbligazioni sono in ritardo da molti mesi e l'indice rappresentato nel grafico ha raggiunto il picco ben prima di questo periodo, non riuscendo nemmeno lontanamente a recuperare le perdite. Questo ritardo delle obbligazioni a lungo termine è dovuto alla loro maggiore sensibilità agli aumenti dei tassi di interesse.

Questo non deve essere interpretato come se le obbligazioni fossero inutili. Le obbligazioni generano reddito, che ora è piùtracgrazie ai rendimenti più elevati rispetto a quanto lo sarebbe stato altrimenti. Il vero problema per l'investitore è capire se le obbligazioni saranno ancora utili quando il prossimo shock colpirà il mercato azionario.

Le obbligazioni potrebbero svolgere la consueta funzione di protezione quando il mercato si trova ad affrontare shock derivanti da una crescita debole o da timori di recessione. Con la diminuzione dei rendimenti, il valore delle obbligazioni aumenterà, offrendo una possibile protezione da ulteriori cali dei prezzi azionari. Tuttavia, se lo shock deriva dall'inflazione, dai prezzi del petrolio, defio da timori di un aumento dei tassi di interesse, le obbligazioni potrebbero fornire solo un reddito.

Questo è uno dei motivi per cui la classic allocazione 60/40 appare meno sicura di un tempo. Questo modello di allocazione si basava sul presupposto che azioni e obbligazioni avessero movimenti complementari. Le azioni diminuivano quando l'inflazione aumentava, mentre le obbligazioni crescevano, proteggendo così il portafoglio di investimenti. Ora, tuttavia, l'inflazione può danneggiare entrambi gli investimenti contemporaneamente.

Petrolio, rendimenti dei titoli del Tesoro e liquidazioni di criptovalute colpiscono contemporaneamente i trader

La scorsa settimana ha dimostrato quanto velocemente la pressione possa diffondersi sul mercato. Dopo un breve momento di apprensione, gli investitori rialzisti hanno ripreso il controllo del mercato azionario e l'indice S&P 500 si è avvicinato a un nuovo massimo storico. L'indice ha ora registrato guadagni per otto settimane consecutive dal minimo toccato il 30 marzo, durante il periodo della guerra con l'Iran. Si tratta della sua serie positiva settimanale più lunga dalla fine del 2023, quando registrò nove settimane di rialzo consecutive.

Entro venerdì, l'indice S&P 500 si trovava a meno dello 0,4% dal suo massimo storico di chiusura del 14 maggio, pari a 7.501 punti. La situazione era ben diversa da quella di inizio settimana. Il petrolio era tornato sopra i 100 dollari al barile e il rendimento dei titoli del Tesoro a 30 anni aveva raggiunto martedì il livello più alto dal 2007. Le azioni non hanno reagito con calma. L'S&P 500 ha chiuso la giornata di martedì con una serie negativa di tre giorni iniziata il 15 maggio, la prima dal 26, 27 e 30 marzo.

Sabato, Bitcoin (BTC) è sceso sotto la soglia dei 75.000 dollari dopo settimane di prelievi dagli ETF. A un certo punto, l'asset ha toccato il prezzo di 74.344 dollari, il minimo dallo scorso mese, prima di risalire verso la metà dei 75.000 dollari. Questo avviene a meno di una settimana da quando il BTC veniva scambiato sopra gli 80.000 dollari.

Ethereum (ETH) è attualmente scambiato vicino a $2.060 dopo aver perso oltre il 2% nelle ultime 24 ore. SOL è scambiato vicino a $84 dopo aver registrato un calo giornaliero più consistente.

Il settore dei derivati ​​è stato tra i più colpiti, con liquidazioni totali di criptovalute che hanno raggiunto un massimo di 917 milioni di dollari in 24 ore. Bitcoin ha registrato perdite per 371 milioni di dollari, mentre Ethereum ha subito perdite per circa 261 milioni di dollari. La maggior parte di questa cifra (827 milioni di dollari) rappresentava posizioni long che sono state liquidate perché il prezzo di BTC è sceso sotto i 75.000 dollari.