만약 다음 시장 충격이 세계적인 인플레이션이라면, 기존의 60/40 안전망은 실패할 것이다

만약 다음 시장 충격이 글로벌 인플레이션에서 비롯된다면, 기존의 60/40 포트폴리오는 심각한 타격을 입을 수 있습니다. 이것이 바로 투자자들이 현재 직면하고 있는 불편한 현실입니다.

채권은 모든 투자 포트폴리오에서 보수적인 역할을 하는 것으로 여겨집니다. 채권은 안정적인 수익을 제공하고 변동성을 최소화하며, 주가 하락과 투자 위험에 대한 보험 역할을 합니다. 이러한 특성은 인플레이션이 아닌 다른 경제 상황에서 더욱 의미가 있었습니다.

모건 스탠리(NYSE: MS)에 따르면, 약 150년간의 채권 및 주식 데이터를 분석한 결과 이러한 접근 방식에 상당한 문제가 있는 것으로 나타났습니다. 인플레이션이 지속적으로 높은 수준을 유지할 경우 채권은 안전자산으로서의 역할을 잃게 된다는 것입니다.

주식 60%, 채권 40%라는 일반적인 투자 비율은 주식은 장기적인 수익률 향상을 목표로 하고, 채권은 시장 변동성을 최소화하는 데 사용된다는 단 하나의 가정에 기반합니다. 그러나 2021년 말 주식 시장 정점을 찍은 이후 이러한 가정의 타당성에 대한 의문이 제기되기 시작했습니다.

인플레이션으로 인해 주가가 하락할 때 채권은 자산 보호 수단으로서의 역할을 제대로 수행하지 못하게 됩니다

S&P 500 총수익률 지수는 2022년 초 수준을 훨씬 웃도는 상승세를 보였습니다. classic 60/40 포트폴리오 역시 회복세를 보였지만, 주식 시장의 상승세에는 미치지 못했습니다. 다양한 고품질 미국 채권을 trac하는 블룸버그 종합 채권 지수는 해당 기간 초 수준으로 겨우 회복하는 데 그쳤습니다.

이는 채권 시장에 대해 다소 낙관적인 전망을 제시합니다. 채권은 수개월 동안 부진한 흐름을 보였고, 차트로 나타낸 채권 지수는 이 차트 기간 훨씬 이전에 정점을 찍은 후 그 손실을 만회하지 못했습니다. 장기 채권의 이러한 부진은 금리 인상에 대한 민감도가 높기 때문입니다.

이를 채권이 쓸모없다는 의미로 오해해서는 안 됩니다. 채권은 소득을 창출하며, 현재 높은 수익률 덕분에 이전보다 더욱trac입니다. 투자자에게 진정한 문제는 다음번 주식 시장 폭락 시 채권이 제 역할을 다할 수 있을지 판단하는 것입니다.

시장이 경기 침체나 불황 우려로 인한 충격에 직면했을 때 채권은 일반적인 안전장치 역할을 할 수 있습니다. 수익률이 하락하면 채권 가치는 상승하고, 이는 주가 추가 하락에 대한 헤지 수단이 될 수 있습니다. 그러나 인플레이션, 유가 변동, defi적자 또는 금리 인상 우려와 같은 충격이 발생할 경우, 채권은 단순히 소득 창출 수단으로만 작용할 수 있습니다.

이것이 바로 classic 60/40 자산 배분 전략이 예전보다 안전해 보이지 않는 이유 중 하나입니다. 이 배분 모델은 주식과 채권의 움직임이 상호 보완적이라는 사실에 기반했습니다. 인플레이션이 상승하면 주식은 하락하고 채권은 상승하여 투자 포트폴리오를 보호해 주었습니다. 그러나 이제는 인플레이션이 두 투자 모두에 동시에 악영향을 미칠 수 있습니다.

원유, 국채 수익률, 암호화폐 매도세가 동시에 트레이더들에게 영향을 미쳤다

지난주는 시장에 얼마나 빠르게 압력이 확산될 수 있는지를 보여주었습니다. 잠시 주춤했지만, 강세론자들이 다시 시장을 장악하면서 S&P 500 지수는 사상 최고치 부근까지 반등했습니다. 이 지수는 이란 전쟁 시기였던 3월 30일 저점 이후 8주 연속 상승세를 이어가고 있습니다. 이는 9주 연속 상승했던 2023년 말 이후 가장 긴 주간 상승세입니다.

금요일 기준으로 S&P 500 지수는 5월 14일 기록적인 종가인 7,501에서 0.4%도 채 떨어지지 않은 수준이었습니다. 이는 주 초 상황과는 매우 달랐습니다. 유가는 배럴당 100달러를 다시 넘어섰고, 30년 만기 미국 국채 수익률은 화요일에 2007년 이후 최고치를 경신했습니다. 하지만 주식 시장은 이러한 변화에 순순히 반응하지 않았습니다. S&P 500 지수는 5월 15일부터 시작된 3일 연속 하락세를 이어가며 화요일을 마감했는데, 이는 3월 26일, 27일, 30일 이후 처음 있는 일이었습니다.

지난 토요일, Bitcoin (BTC)은 몇 주간의 ETF 자금 인출 끝에 7만 5천 달러 선 아래로 떨어졌습니다. 한때 7만 4344달러까지 하락하며 지난달 이후 최저치를 기록한 후, 다시 반등하여 7만 5천 달러 중반대로 복귀했습니다. 이는 비트코인이 8만 달러를 넘어섰던 시점으로부터 채 일주일도 지나지 않은 시점에 발생한 현상입니다.

Ethereum (ETH)은 24시간 만에 2% 이상 하락하며 현재 2,060달러 부근에서 거래되고 있습니다. 솔(SOL)은 더 큰 폭의 일일 하락세를 기록한 후 84달러 부근에서 거래되고 있습니다.

파생상품 부문이 가장 큰 타격을 입었으며, 전체 암호화폐 매도액은 24시간 동안 9억 1,700만 달러라는 최고치를 기록했습니다. Bitcoin 3억 7,100만 달러, Ethereum 약 2억 6,100만 달러의 손실을 입었습니다. 이 손실액의 대부분(8억 2,700만 달러)은 비트코인 ​​가격이 75,000달러 아래로 떨어지면서 발생한 롱 포지션 청산에서 비롯되었습니다.