오래된 60/40 안전망은 다음 시장 충격이 글로벌 인플레이션에서 비롯될 경우 실패할 것이다

다음 시장 충격이 글로벌 인플레이션에서 비롯될 경우 오래된 60/40 포트폴리오가 크게 무너질 수 있습니다. 이것이 현재 투자자들이 대처하도록 강요받고 있는 불쾌한 현실입니다.

채권은 모든 투자 포트폴리오의 보수적 측면을 형성할 것으로 예상됩니다. 채권은 안정적인 수익을 제공하고 변동성을 최소화하며 하락하는 주식과 투자자 위험에 대한 보험 역할을 합니다. 이러한 특성은 인플레이션 조건이 아닌 다른 조건 하에서 가장 합리적이었습니다.

모건 스탠리(NYSE: MS)에 따르면, 거의 150년 간의 채권 및 주식 데이터를 분석한 결과 이 접근 방식에 상당한 문제가 있는 것으로 나타났습니다. 인플레이션이 지속적으로 높을 때 채권은 안전한 자산으로서의 역할을 덜 하게 되는 것으로 드러났습니다.

주식 60%, 채권 40%의 전통적인 비율은 주식 주가 장기적으로 양의 수익률을 달성하려고 시도하는 반면 채권은 부정적인 변동성을 최소화하는 데 사용된다는 단일 가정에 의존합니다. 이 가정의 타당성은 2021년 말 주식 시장 정점을 겪은 이후 의문이 제기되기 시작했습니다.

인플레이션은 주식 하락 시 채권이 보호 역할을 덜 하게 만듭니다

S&P 500 총수익 지수는 2022년 초 수준을 훨씬 상회하며 상승했습니다. 고전적인 60/40 포트폴리오도 회복되었지만 주식만큼 따라가지는 못했습니다. 고품질 미국 채권 광범위한 바스켓을 추적하는 블룸버그 집계 채권 지수는 해당 기간 시작 시점 수준으로 겨우 회복되었습니다.

이는 채권 시장에 대해 다소 낙관적인 그림을 제공합니다. 채권은 수개월 동안 뒤처져 왔으며, 차트에 표시된 지수는 이 차트 기간 훨씬 이전에 정점을 찍었고 그 손실을 메우기 위해 거의 노력하지도 않았습니다. 장기 채권의 이러한 지연은 금리 상승에 대한 더 큰 민감성에서 비롯되었습니다.

이를 채권이 전혀 쓸모가 없다는 오해로 해석해서는 안 됩니다. 채권은 수익을 창출하며, 현재 더 높은 수익률로 인해 이전보다 더 매력적입니다. 투자자에게 진정한 문제는 다음 충격이 주식 시장에 닥쳤을 때 채권이 그 역할을 수행할지 여부를 결정하는 것입니다.

채권은 시장이 약한 성장이나 경기 침체 우려로 인한 충격을 받을 때 평소와 같은 서비스를 제공할 수 있습니다. 수익률이 감소하면 채권 가치가 상승하며, 이는 주식 가격의 추가 하락으로부터 보호를 제공할 수 있습니다. 그러나 인플레이션, 유가, 적자 또는 금리 공포에서 비롯된 충격인 경우 채권은 수익만 제공할 뿐입니다.

이것이 고전적인 60/40 배분이 이전보다 덜 안정적으로 보이는 이유 중 일부입니다. 이 배분 모델은 주식과 채권이 보완적인 움직임을 보인다는 사실에 기반했습니다. 인플레이션이 증가할 때 주식은 하락하는 반면 채권은 상승하여 투자 포트폴리오에 보호를 제공했습니다. 그러나 이제 인플레이션은 두 가지 투자 모두에 동시에 손상을 줄 수 있습니다.

유가, 국채 수익률, 암호화폐 청산이 동시에 트레이더들을 타격합니다

지난 주는 압력이 시장에 얼마나 빠르게 확산될 수 있는지 보여주었습니다. 주식 매수세는 짧은 공포 이후 다시 통제권을 잡았으며, S&P 500은 또 다른 기록 최고치 근처로 밀어 올렸습니다. 이 지수는 이란 전쟁 기간 중 3월 30일 저점을 찍은 이후 8주 연속 상승했습니다. 이는 2023년 말 9주 연속 상승했던 이후 가장 긴 주간 상승 행진입니다.

금요일까지 S&P 500은 5월 14일 기록적인 종가 7,501보다 0.4% 미만 낮았습니다. 이는 주 초와 매우 달랐습니다. 유가는 배럴당 100달러 이상으로 회복되었으며, 30년물 국채 수익률은 화요일 2007년 이후 최고치를 기록했습니다. 주식은 이를 차분하게 받아들이지 않았습니다. S&P 500은 5월 15일 시작된 3일 연속 하락으로 화요일을 마감했으며, 이는 2023년 3월 26일, 27일, 30일 이후 처음이었습니다.

토요일, 비트코인(BTC)은 몇 주간의 ETF 유출 이후 75,000달러 선 아래로 하락했습니다. 한때 자산 가격은 지난달 최저점을 기록한 74,344달러까지 떨어졌다가 중반 75,000달러대로 상승했습니다. 이는 BTC가 80,000달러 이상에서 거래된 지 일주일도 채 지나지 않은 시점입니다.

이더리움(ETH)은 24시간 동안 2% 이상 하락한 후 현재 2,060달러 근처에서 거래되고 있습니다. SOL은 더 큰 일일 하락을 기록한 후 84달러 근처에서 거래되고 있습니다.

파생상품 부문은 가장 큰 영향을 받은 분야 중 하나로, 총 암호화폐 청산액이 24시간 동안 9억 1,700만 달러의 최고치를 기록했습니다. 비트코인은 3억 7,100만 달러의 손실을 기록했으며, 이더리움은 약 2억 6,100만 달러의 손실을 차지했습니다. 이 금액의 대부분(8억 2,700만 달러)은 BTC가 75,000달러 아래로 하락하면서 청산된 롱 포지션을 나타냅니다.