A Strategy de Saylor diz que a prolongada estagnação das criptomoedas poderia desencadear uma venda do estoque corporativo de Bitcoin

A Strategy está com quase US$ 59 bilhões em Bitcoin, mas essa montanha de criptomoedas pode não permanecer intocada por muito tempo.

Falando na Bloomberg TV esta semana, Phong Le, o CEO da empresa, disse que a empresa poderia ser forçada a vender parte de seu estoque se o mercado continuar arrastando o preço das ações abaixo do valor de seu Bitcoin.

"Realmente não queremos ter que utilizar esse Bitcoin em momentos em que nosso valor de equity fique abaixo do valor das participações em Bitcoin", disse Phong na terça-feira. "Nosso objetivo é pagar o dividendo perpetuamente."

O aviso de Phong seguiu uma movimentação da empresa para levantar US$ 1,4 bilhão em reservas de caixa, financiados por vendas de ações. Esse dinheiro compra 21 meses de margem, possivelmente até dois anos, para continuar pagando dividendos e juros sem tocar nas participações em criptomoedas.

A reserva de caixa existe para acalmar os temores de que a empresa possa ter que começar a vender Bitcoin para cobrir seus compromissos financeiros crescentes.

Strategy olha para empréstimos de tokens, considera venda como último recurso

Mas, se as coisas piorarem, Phong não negou que uma venda de Bitcoin está absolutamente em discussão. Em um podcast na semana passada, ele deixou isso claro, dizendo que há um "lado matemático" e um "lado emocional" na decisão, e que a lógica tende a prevalecer. "Há o lado matemático de mim que diz que isso seria absolutamente a coisa certa a fazer, e há o lado emocional de mim, o lado do mercado, que diz que realmente não queremos ser a empresa que está vendendo Bitcoin. De modo geral, para mim, o lado matemático vence."

Há outra opção em discussão também. A Strategy agora está analisando a possibilidade de emprestar seu Bitcoin, o que representa uma grande mudança em relação à sua abordagem original de "comprar e manter". "Quando eles [as empresas de finanças tradicionais] entrarem nesse espaço, e tivermos diferentes contrapartes, emprestar Bitcoin é algo que consideraríamos e acho que estaríamos entusiasmados com isso", disse Phong .

Como você deve saber, a Strategy era uma empresa de software até 2020, quando Michael Saylor, o co-fundador e atual Presidente, tomou a decisão de começar a converter o caixa corporativo em criptomoedas, justificada por preocupações com a inflação.

Wall Street mal entendeu no início, mas os investidores que buscavam exposição ao Bitcoin rapidamente aderiram. As ações dispararam, subindo mais de 3.500% em seu pico e superando todos os principais índices.

Mas agora esse trade está se desfazendo. As ações da Strategy caíram cerca de 65% de seu recorde histórico em novembro de 2024, à medida que a euforia pós-eleição impulsionada por Trump nas criptomoedas diminuiu.

Ao mesmo tempo, mais empresas aderiram ao mesmo modelo de tesouraria em criptomoedas que Saylor pioneirou, apagando a singularidade que outrora dava à Strategy sua vantagem.

O mNAV, que rastreia como o valor da Strategy se compara às suas participações em Bitcoin, está agora em 1,17, perigosamente perto de se tornar negativo. Esse cenário poderia facilmente desencadear vendas de Bitcoin, apenas para evitar ser valorizado como uma ação zumbi.

Previsões de lucros oscilam entre bilhões em perdas ou lucros

Em outubro, a Strategy informou aos investidores que esperava que o Bitcoin atingisse US$ 150.000 até o final de 2025. Isso agora foi revisado para baixo para US$ 85.000 a US$ 110.000.

Dependendo de onde o Bitcoin se posicionar, o lucro operacional pode acabar sendo qualquer coisa entre uma perda de US$ 7 bilhões a um lucro de US$ 9,5 bilhões. A empresa diz que a grande oscilação se deve às regras contábeis que exigem que ela avalie o Bitcoin pelo preço de mercado no final de cada trimestre. O lucro líquido pode variar de uma perda de US$ 5,5 bilhões a um ganho de US$ 6,3 bilhões, enquanto o lucro por ação diluído pode ficar entre uma perda de US$ 17 por ação e um lucro de US$ 19.

Os investidores já estão reagindo. As ações da Strategy subiram 8% na terça-feira, no mesmo dia em que o Bitcoin subiu 6,5% para cerca de US$ 92.000. Esse rebote seguiu uma nova compra pela empresa; 130 Bitcoin por US$ 11,7 milhões, comprados usando ações ordinárias. A compra veio após uma semana inteira sem atividade em sua carteira.

Ainda assim, a empresa agora está lidando com os efeitos colaterais de ser um proxy alavancado do Bitcoin. Os provedores de índices estão de olho. Analistas do JPMorgan Chase disseram que a Strategy poderia ser removida dos principais índices de ações, o que significaria bilhões em saídas de fundos passivos.