Saylor 的 Strategy 表示，长期的加密市场低迷可能引发企业比特币储备的抛售

Strategy 持有价值近 590 亿美元的比特币，但这座加密资产大山可能不会长期保持不动。

本周在接受彭博电视台采访时，该公司首席执行官 Phong Le 表示，如果市场持续将股价压低至其比特币价值以下，公司可能被迫出售部分储备。

“我们真的不想在股权价值低于比特币持仓价值的时候动用那些比特币，” Phong 周二表示。“我们的目标是永久支付股息。”

Phong 的警告紧随公司筹集 14 亿美元现金储备的行动之后，这笔资金通过出售股份获得。这笔钱为公司争取到 21 个月的喘息时间，可能长达两年，使其能够在不动用加密资产的情况下继续支付股息和利息。

这笔现金缓冲旨在平息人们对公司可能不得不开始出售比特币以覆盖其日益增长的财务承诺的担忧。

Strategy 关注代币借贷，考虑最后手段出售

但如果情况恶化，Phong 并不否认出售比特币绝对在考虑范围内。上周在一档播客中，他明确表示，这一决定有“数学层面”和“情感层面”，而逻辑往往占上风。“我数学的一面告诉我，这样做绝对是正确的；但我情感的一面、市场的一面告诉我，我们真的不想成为那家出售比特币的公司。一般来说，对我而言，数学的一面会胜出。”

桌上还有另一个选择。Strategy现在正在考虑出借其比特币，这与其最初的“买入并持有”方法有了重大变化。“当他们[传统金融机构]进入那个领域，并且我们有不同的交易对手时，出借比特币是我们会考虑的事情，我认为我们会对此感到热情，”Phong表示。

正如你所知，Strategy 直到 2020 年还是一家软件公司，当时联合创始人兼现任董事长 Michael Saylor 决定开始将企业现金转换为加密货币，理由是担心通货膨胀。

华尔街起初几乎无法理解，但追逐比特币敞口的投资者迅速入场。股价飙升，在峰值时上涨超过 3,500%，击败了所有主要指数。

但现在，这一交易正在瓦解。Strategy 的股价已从 2024 年 11 月的历史高点下跌约 65%，随着特朗普引发的选后加密狂热消退。

与此同时，越来越多的公司采用了萨缪尔开创的同一加密金库模式，抹去了曾经赋予 Strategy 独特优势的特征。

mNAV（衡量 Strategy 价值与其比特币持仓对比的指标）目前为 1.17，非常接近转为负值。这种情况很容易触发比特币销售，以避免被估值为僵尸股。

盈利预测在数十亿美元亏损或利润之间波动

10 月，Strategy 告诉投资者，预计比特币将在 2025 年底达到 150,000 美元。这一预测现已下调至 85,000 至 110,000 美元。

根据比特币的最终价格，营业利润可能从 70 亿美元亏损到 95 亿美元利润不等。公司表示，这种剧烈波动是由于会计准则要求其在每个季度末按市场价格对比特币进行估值。净利润可能在 55 亿美元亏损到 63 亿美元收益之间，而稀释后每股收益可能在每股亏损 17 美元到盈利 19 美元之间。

投资者已经做出反应。Strategy 的股票在周二上涨 8%，当天比特币也上涨 6.5%，至约 92,000 美元。这次反弹紧随该公司的一笔新购买之后：该公司使用普通股购买了 130 Bitcoin，价值 1,170 万美元。此次购买发生在一个整周没有任何钱包活动之后。

尽管如此，该公司现在正应对作为杠杆化比特币代理的副作用。指数提供商正在密切关注。摩根大通 (JPMorgan Chase) 的分析师表示，Strategy 可能被剔除出主要股票指数，这意味着被动基金将出现数十亿美元的流出。