Saylor의 스트래티지는 장기적인 암호화폐 침체가 기업 비트코인 비축 매도장을 촉발할 수 있다고 경고합니다.

스트래티지는 약 590억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있지만, 이 암호화폐 산맥이 오랫동안 손대지 않은 상태로 남아있을지는 미지수입니다.

이번 주 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 회사의 최고경영자(CEO)인 Phong Le는 시장이 주가 가치를 비트코인 가치 아래로 끌어내리면 회사가 비축물량의 일부를 매도해야 할 수도 있다고 말했습니다.

"우리는 정말로 우리 주식 가치가 비트코인 보유 가치 아래로 떨어질 때 그 비트코인을 사용해야 하는 상황을 원하지 않습니다. 우리의 목표는 배당을 영구적으로 지급하는 것입니다."라고 Phong은 화요일에 말했습니다.

Phong의 경고는 회사가 주식 매도를 통해 14억 달러의 현금 준비금을 확보하려는 움직임에 이어 나왔습니다. 이 돈은 암호화폐 보유액을 손대지 않고 배당금과 이자를 계속 지급할 수 있는 최대 2년, 즉 21개월의 숨 쉴 시간을 제공합니다.

이 현금 완충재는 회사가 성장하는 재정 의무를 충당하기 위해 비트코인 매도를 시작해야 할지도 모른다는 우려를 진정시키기 위한 것입니다.

스트래티지는 토큰 대여를 눈여겨보고 있으며, 최후의 수단으로 매도를 고려 중입니다.

하지만 상황이 더 나빠지면 Phong은 비트코인 매도가 절대 불가능한 것은 아니라고 부인하지 않았습니다. 지난주 팟캐스트에서 그는 이 결정에는 '수학적 측면'과 '감정적 측면'이 있으며, 논리가 승리하는 경향이 있다고 밝혔습니다. "저의 수학적 측면은 그것이 절대적으로 올바른 행동이라고 말하지만, 저의 감정적 측면이자 시장 측면은 우리가 비트코인을 파는 회사가 되고 싶지 않다고 말합니다. 일반적으로 저에게 있어 수학적 측면이 승리합니다."

또 다른 대안도 제시되고 있습니다. 스트래티지는 이제 비트코인을 대여하는 방안을 모색 중인데, 이는 원래의 '매수 및 보유' 접근 방식에서 큰 변화입니다. "그들[전통 금융사]이 그 공간에 진입하고 우리가 다른 거래상대를 갖게 되면, 비트코인 대여는 우리가 고려할 사항이며 저는 그것에 대해 열정적일 것이라고 생각합니다."라고 Phong said.

알다시피, 스트래티지는 2020년까지 소프트웨어 회사였으며, 공동 설립자이자 현재 이사회 의장인 마이클 세일러는 인플레이션 우려를 이유로 기업 현금을 암호화폐로 전환하기 시작하기로 결정했습니다.

월가는 처음에는 이를 거의 이해하지 못했지만, 비트코인 노출을 추구하는 투자자들은 빠르게 매수에 나섰습니다. 주가는 최고치에서 3,500% 이상 급등하며 모든 주요 지수를 제쳤습니다.

하지만 이제 그 거래는 무너지고 있습니다. 트럼프의 영향으로 선거 후 암호화폐 열기가 사그라들면서 스트래티지 주가는 2024년 11월 최고치 대비 약 65% 하락했습니다.

동시에 더 많은 기업들이 Saylor이 개척한 동일한 암호화폐 재무 모델에 뛰어들어, 한때 Strategy에 우위를 제공했던 독창성을 무색하게 만들었습니다.

스트래티지 가치와 비트코인 보유액의 비교를 추적하는 mNAV는 현재 1.17로, 부정으로 전환되기 위해 위험할 정도로 가까워졌습니다. 이 시나리오는 좀비 주식처럼 평가받는 것을 피하기 위해 비트코인 매도를 쉽게 촉발할 수 있습니다.

수익 예측은 수십억 달러의 손실 또는 이익 사이를 오갑니다.

10월, 스트래티지는 투자자들에게 비트코인이 2025년 말까지 150,000달러에 도달할 것으로 예상한다고 알렸습니다. 이는 이제 85,000달러에서 110,000달러로 하향 조정되었습니다.

비트코인이 어디에 안착하느냐에 따라 영업이익은 최대 70억 달러의 손실부터 95억 달러의 이익까지 다양할 수 있습니다. 회사는 이러한 급격한 변동이 매 분기 말 비트코인을 시장 가격으로 평가해야 하는 회계 규칙 때문이라고 말합니다. 순이익은 55억 달러의 손실부터 63억 달러의 이익까지 다양할 수 있으며, 희석 주당 수익은 주당 17달러의 손실부터 19달러의 이익까지 떨어질 수 있습니다.

투자자들은 이미 반응하고 있습니다. 화요일 스트래티지의 주가는 8% 급등했으며, 같은 날 비트코인은 약 92,000달러로 6.5% 상승했습니다. 이 반등은 회사의 새로운 구매에 이어진 것으로, 일반주를 사용하여 1,300 Bitcoin를 1,170만 달러에 매입했습니다. 이 매입은 지갑에서 일주일 내내 활동이 없었던 후에 이루어졌습니다.

그럼에도 불구하고, 회사는 이제 레버리지된 비트코인 프록시로 인한 부작용을 다루고 있습니다. 지수 제공업체들이 주시하고 있습니다. JP모건 체이스의 분석가들은 스트래티지가 주요 주식 지수에서 제외될 수 있으며, 이는 수동형 펀드에서 수십억 달러의 유출을 의미할 것이라고 말했습니다.