Strategy Сэйлора говорит, что затяжной спад на рынке криптовалют может спровоцировать распродажу корпоративных запасов биткоинов

Strategy владеет биткоинами на сумму почти 59 млрд долларов, но эта гора криптовалюты может остаться нетронутой недолго.

Выступая на Bloomberg TV на этой неделе, генеральный директор компании Phong Le сказал, что компания может быть вынуждена продать часть своих запасов, если рынок продолжит удерживать цену акций ниже стоимости ее биткоинов.

"Мы действительно не хотим использовать эти биткоины в моменты, когда стоимость нашего акционерного капитала падает ниже стоимости биткоин-активов", – сказал Phong во вторник. "Наша цель – выплачивать дивиденды бессрочно".

Предупреждение Phong последовало за ходом компании по привлечению 1,4 млрд долларов в денежные резервы, финансируемые за счет продажи акций. Эти деньги обеспечивают 21 месяц передышки, возможно, до двух лет, для продолжения выплаты дивидендов и процентов без использования крипто-активов.

Денежная подушка создана, чтобы успокоить страхи, что компании придется начать продавать биткоины для покрытия своих растущих финансовых обязательств.

Strategy рассматривает токенизацию кредитования, рассматривает продажу как крайнюю меру

Но если дела ухудшатся, Phong не отрицал, что продажа биткоинов абсолютно возможна. В подкасте на прошлой неделе он прояснил это, сказав, что в решении есть "математическая сторона" и "эмоциональная сторона", и что логика обычно побеждает. "Есть математическая сторона меня, которая говорит, что это абсолютно правильное действие, и есть эмоциональная сторона меня, рыночная сторона меня, которая говорит, что мы действительно не хотим быть компанией, продающей биткоины. В целом, для меня математическая сторона побеждает".

Есть и другой вариант на столе. Strategy теперь рассматривает возможность выдачи биткоинов в долг, что является значительным изменением по сравнению с ее первоначальным подходом "покупай и держи". "Когда они [компании традиционных финансов] войдут в это пространство, и у нас появится другой контрагент, выдача биткоинов в долг – это то, что мы бы рассмотрели, и я думаю, что мы были бы в восторге от этого", – сказал Phong .

Как вы должны знать, Strategy была программной компанией до 2020 года, когда Майкл Сэйлор, соучредитель и нынешний председатель, принял решение начать конвертировать корпоративные наличные в криптовалюту, обосновав это опасениями по поводу инфляции.

Уолл-стрит сначала едва понимала это, но инвесторы, преследующие экспозицию к биткоину, быстро присоединились. Акции взлетели, вырастая более чем на 3500% в пике и превзойдя каждый крупный индекс.

Но теперь эта сделка распадается. Акции Strategy упали примерно на 65% от своего исторического максимума в ноябре 2024 года, поскольку эйфория по криптовалютам после выборов, подпитываемая Трампом, угасла.

В то же время все больше компаний присоединились к той же модели крипто-казны, которую pioneered Saylor, стирая уникальность, которая ранее давала Strategy ее преимущество.

mNAV, который отслеживает, как стоимость Strategy сравнивается с ее биткоин-активами, теперь составляет 1,17, что опасно близко к переходу в отрицательную зону. Этот сценарий может легко спровоцировать продажу биткоинов, просто чтобы избежать оценки как "зомби-акции".

Прогноз прибыли колеблется между миллиардами убытков или прибылей

В октябре Strategy сообщила инвесторам, что ожидает, что биткоин достигнет 150 000 долларов к концу 2025 года. Теперь это пересмотрено вниз до 85 000 – 110 000 долларов.

В зависимости от того, где окажется биткоин, операционный доход может составить от убытка в 7 млрд долларов до прибыли в 9,5 млрд долларов. Компания говорит, что такая дикая разница обусловлена правилами бухгалтерского учета, требующими оценки биткоинов по рыночной цене в конце каждого квартала. Чистая прибыль может варьироваться от убытка в 5,5 млрд долларов до прибыли в 6,3 млрд долларов, а разводненная прибыль на акцию может упасть от убытка в 17 долларов на акцию до прибыли в 19 долларов.

Инвесторы уже реагируют. Акции Strategy подскочили на 8% во вторник, в тот же день, когда биткоин вырос на 6,5% до примерно 92 000 долларов. Этот рост последовал за новой покупкой компании: 130 Bitcoin за 11,7 млн долларов, купленных с использованием обыкновенных акций. Покупка произошла после целой недели бездействия в ее кошельке.

Тем не менее, компания теперь сталкивается со побочными эффектамиBeing прокси-активом биткоина с левериджем. Индексные провайдеры наблюдают. Аналитики JPMorgan Chase сказали, что Strategy могут исключить из крупных фондовых индексов, что означало бы отток миллиардов долларов из пассивных фондов.