La estrategia de Saylor indica que una prolongada caída del mercado cripto podría desencadenar una venta de las reservas corporativas de Bitcoin

Strategy tiene casi 59.000 millones de dólares en valor de Bitcoin, pero esa montaña de criptomonedas podría no permanecer intacta por mucho tiempo.

Al hablar en Bloomberg TV esta semana, Phong Le, director ejecutivo de la empresa, dijo que la compañía podría verse obligada a vender parte de su reserva si el mercado sigue arrastrando el precio de la acción por debajo del valor de su Bitcoin.

«Realmente no queremos tener que utilizar ese Bitcoin en momentos en que nuestro valor de capitalización baje por debajo del de las tenencias de Bitcoin», dijo Phong el martes. «Nuestro objetivo es pagar el dividendo de forma perpetua».

La advertencia de Phong siguió a un movimiento de la empresa para recaudar 1.400 millones de dólares en reservas de efectivo, financiados mediante la venta de acciones. Ese dinero compra 21 meses de margen, posiblemente hasta dos años, para continuar pagando dividendos e intereses sin recurrir a las tenencias de criptomonedas.

El colchón de efectivo está ahí para calmar los temores de que la empresa tenga que empezar a vender Bitcoin para cubrir sus compromisos financieros crecientes.

Strategy mira el préstamo de tokens, considera la venta como último recurso

Pero si las cosas empeoran, Phong no negó que la venta de Bitcoin esté absolutamente sobre la mesa. En un podcast la semana pasada, lo dejó claro, diciendo que hay un «lado matemático» y un «lado emocional» en la decisión, y que la lógica tiende a imponerse. «Hay un lado matemático en mí que dice que eso sería absolutamente lo correcto a hacer, y hay un lado emocional en mí, el lado del mercado, que dice que realmente no queremos ser la empresa que vende Bitcoin. En términos generales, para mí, el lado matemático gana».

También hay otra opción sobre la mesa. La estrategia ahora está considerando prestar su Bitcoin, lo cual representa un cambio importante respecto a su enfoque original de «comprar y mantener». «Cuando ellos [las firmas de finanzas tradicionales] entren en ese espacio, y tengamos contrapartes diferentes, prestar Bitcoin es algo que consideraríamos y creo que estaríamos entusiasmados con ello», dijo Phong .

Como deberían saber, Strategy era una empresa de software hasta 2020, cuando Michael Saylor, cofundador y actual presidente, tomó la decisión de empezar a convertir el efectivo corporativo en criptomonedas, justificada por las preocupaciones sobre la inflación.

Wall Street apenas lo entendió al principio, pero los inversores que buscaban exposición a Bitcoin rápidamente se sumaron. La acción se disparó, subiendo más de un 3.500 % en su punto máximo y superando a todos los principales índices.

Pero ahora ese comercio se está desmoronando. La acción de Strategy ha caído aproximadamente un 65 % desde su máximo histórico de noviembre de 2024, a medida que la euforia cripto postelectoral impulsada por Trump se desvaneció.

Al mismo tiempo, más empresas se han sumado al mismo modelo de tesorería en criptomonedas que Saylor popularizó, borrando la singularidad que una vez dio a Strategy su ventaja.

El mNAV, que rastrea cómo se compara el valor de Strategy con sus tenencias de Bitcoin, es ahora de 1,17, peligrosamente cerca de volverse negativo. Ese escenario podría desencadenar fácilmente ventas de Bitcoin, solo para evitar ser valorado como una acción zombi.

Las previsiones de beneficios oscilan entre miles de millones en pérdidas o ganancias

En octubre, Strategy informó a los inversores de que esperaba que Bitcoin alcanzara los 150.000 dólares a finales de 2025. Eso ahora se ha revisado a la baja a entre 85.000 y 110.000 dólares.

Dependiendo de dónde termine Bitcoin, los ingresos operativos podrían terminar siendo desde una pérdida de 7.000 millones de dólares hasta una ganancia de 9.500 millones de dólares. La empresa dice que esta oscilación salvaje se debe a las normas contables que le exigen valorar el Bitcoin al precio de mercado al final de cada trimestre. El beneficio neto podría oscilar entre una pérdida de 5.500 millones de dólares y una ganancia de 6.300 millones de dólares, mientras que las ganancias por acción diluidas podrían caer entre una pérdida de 17 dólares por acción y una ganancia de 19 dólares.

Los inversores ya están reaccionando. La acción de Strategy subió un 8 % el martes, el mismo día que Bitcoin subió un 6,5 % hasta alrededor de 92.000 dólares. Ese repunte siguió a una nueva compra por parte de la empresa: 130 Bitcoin por 11,7 millones de dólares, comprados utilizando acciones ordinarias. La compra llegó después de una semana completa sin actividad en su billetera.

Aun así, la empresa ahora está lidiando con los efectos secundarios de ser un sustituto apalancado de Bitcoin. Los proveedores de índices están vigilando. Los analistas de JPMorgan Chase dijeron que Strategy podría ser eliminada de los principales índices bursátiles, lo que significaría miles de millones de dólares en salidas de fondos pasivos.