Oferta apertada, veículos elétricos, demanda por solar e eletrônicos empurram a prata para cima do ouro. Mas será que é melhor?

A prata está superando o ouro em 2025, e isso se deve ao fato de a demanda ter ultrapassado o que os mineradores podem extrair, enquanto empresas de eletrônicos, veículos elétricos e energia solar estão disputando a mesma pilha de metal que diminui.

No início de dezembro, a prata dobrou de preço no ano até agora, enquanto o ouro subiu 60% em comparação.

Ambos os metais estão tendo seu momento de glória, já que os investidores estão constantemente se afastando das moedas fiduciárias e migrando para ativos tangíveis. Mas é a prata que está sinalizando vermelho no lado da oferta, e ela não foi construída para suportar esse tipo de aperto.

Os estoques estão no fundo. A oferta não está acompanhando. O risco agora é mais amplo: empresas de vários setores podem enfrentar escassez se o ritmo atual se mantiver. O mercado já está mostrando sinais de estresse, e ninguém está intervindo para salvá-lo. Não há equivalente à prata dos bancos centrais emprestando metal ao sistema como fazem com o ouro.

Quando a liquidez seca aqui, ela simplesmente… seca.

A prata conduz eletricidade melhor do que quase qualquer outra coisa na Terra, razão pela qual ela está integrada em placas de circuito, interruptores, baterias e estações de carregamento.

Mas com as margens já finas, os altos custos da prata tornam mais difícil manter a lucratividade. A demanda por joias de prata ainda é forte, especialmente na China e na Índia, onde a prata é passada de geração em geração como um ativo familiar.

Os três maiores produtores de prata são México, Peru e China, que agora estão lidando com tudo, desde atrasos regulatórios até repressões ambientais.

Fluxos de ETFs, mineração fraca e apostas em opções prendem os investidores de prata. Eles têm um plano?

De acordo com dados da LSEG, o estoque global total de prata está atualmente abaixo de US$ 50 bilhões. Para comparação, o ouro está em torno de US$ 1,2 trilhão, com uma grande parte disso em cofres de bancos centrais (especialmente o Banco da Inglaterra), onde pode ser emprestado aos mercados quando as coisas ficam apertadas.

Esse sistema não existe para a prata, então sim, é cada trader por si mesmo. Ainda assim, a prata é barata por onça em comparação com o ouro, então é muito mais fácil de comprar para investidores de varejo, embora também seja mais arriscada. Mas para esses investidores, isso não é um problema.

Enquanto isso, os ETFs lastreados em prata física acumularam 15,7 milhões de onças apenas em novembro. As participações subiram em 9 dos últimos 11 meses. Estas são apostas ativas de que a oferta permanecerá apertada e os preços continuarão aquecidos. Mas não são apenas os ETFs. O mercado de opções também está em chamas.

Jonathan Krinsky, técnico-chefe de mercados da BTIG, apontou que o iShares Silver Trust (SLV), que acompanha o desempenho do metal, registrou três ganhos diários consecutivos de 2,5% ou mais na semana passada. “Isso só aconteceu mais cinco vezes na história do ETF (desde 2006). Quatro das cinco ocorreram no pico ou logo antes de um pico importante do SLV”, disse ele.

O viés da prata (uma medida da demanda por opções de compra sobre as de venda) saltou 8 pontos para atingir 10 pontos percentuais em duas semanas, o que é o mais alto desde março de 2022 e também significa que apostar na alta ficou muito mais caro. Vamos ver como isso vai se desenrolar.