العرض الضيق، والسيارات الكهربائية، وطلب الإلكترونيات والطاقة الشمسية يدفعان سعر الفضة أعلى من الذهب. لكن هل هو أفضل؟

تتفوق الفضة على الذهب في عام 2025، وكل ذلك لأن الطلب تجاوز بكثير ما يمكن للتعدين استخراجه، بينما تتسابق شركات الإلكترونيات والمركبات الكهربائية والطاقة الشمسية للتقاط نفس الكومة المتقلصة من المعدن.

في أوائل ديسمبر، تضاعف سعر الفضة خلال العام حتى الآن، بينما ارتفع الذهب بنسبة 60% بالمقارنة.

كلا المعدنين يعيشان أوقاتاً رائعة، حيث يبتعد المستثمرون تدريجياً عن العملات الورقية ويتجهون نحو الأصول الصلبة. لكن الفضة هي التي تومض بإشارة حمراء من جانب العرض، وهي غير مهيأة لتحمل هذا النوع من الضغط.

المخزونات تقترب من القاع. العرض لا يلحق بالطلب. الخطر الآن أوسع نطاقاً: قد تواجه الشركات عبر القطاعات نقصاً إذا استمر الوتيرة الحالية. السوق يظهر بالفعل علامات توتر، ولا أحد يتدخل لإنقاذه. لا يوجد ما يعادل الفضة من حيث إقراض البنوك المركزية للمعدن إلى النظام كما تفعل مع الذهب.

عندما يجف السيولة هنا، فإنها... تجف ببساطة.

توصل الفضة الكهرباء بشكل أفضل من أي شيء آخر على وجه الأرض، ولهذا السبب تُدمج في لوحات الدوائر الكهربائية، والمفاتيح، والبطاريات، ومحطات الشحن.

ولكن مع هوامش الربح الضيقة بالفعل، تجعل تكاليف الفضة المرتفعة من الصعب البقاء مربحاً. لا يزال الطلب على مجوهرات الفضة قوياً، خاصة في الصين والهند، حيث تُورث الفضة كأصل عائلي.

أكبر ثلاثة منتجين للفضة هم المكسيك وبيرو والصين، الذين يواجهون حالياً كل شيء من تأخيرات تنظيمية إلى حملات قمع بيئية.

تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، وضعف التعدين، ومراهنات الخيارات تحاصر مستثمري الفضة. هل لديهم خطة؟

وفقاً لبيانات من LSEG، يبلغ إجمالي مخزون الفضة العالمي حالياً أقل من 50 مليار دولار. للمقارنة، يبلغ سعر الذهب حوالي 1.2 تريليون دولار، مع وجود جزء كبير منه في خزائن البنوك المركزية (خاصة بنك إنجلترا) حيث يمكن إقراضه في الأسواق عندما تتوتر الأوضاع.

هذا النظام غير موجود للفضة، لذا نعم، كل متداول لنفسه. ومع ذلك، فإن الفضة رخيصة للأونصة مقارنة بالذهب أيضاً، لذا من الأسهل بكثير شرائها للمستثمرين الأفراد، رغم أنها أكثر خطورة. لكن بالنسبة لهؤلاء، هذه ليست قضية.

في الوقت نفسه، جمعت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالفضة الفيزيائية 15.7 مليون أونصة في نوفمبر وحده. ارتفعت الاحتياطيات في 9 من آخر 11 شهراً. هذه مراهنات نشطة على بقاء العرض ضيقاً والأسعار ساخنة. لكن الأمر لا يقتصر على صناديق الاستثمار المتداولة. سوق الخيارات مشتعل أيضاً.

أشار جوناثان كرينزي، كبير محللي الأسواق الفنية في BTIG، إلى أن صندوق iShares Silver Trust (SLV)، الذي يتتبع أداء المعدن، سجل ثلاثة مكاسب يومية متتالية بنسبة 2.5% أو أكثر في الأسبوع الماضي. وقال: "لم يحدث ذلك إلا خمس مرات أخرى في تاريخ الصندوق (العود إلى عام 2006). حدث أربع من هذه الحالات الخمس إما عند، أو مباشرة قبل، ذروة رئيسية لـ SLV".

انحياز الفضة (مقياس لطلب خيارات الشراء مقابل خيارات البيع) قفز 8 نقاط ليصل إلى 10 نقاط مئوية في أسبوعين، وهو أعلى مستوى منذ مارس 2022، مما يعني أيضاً أن المراهنة على الارتفاع أصبحت أكثر تكلفة بكثير. نتساءل كيف ستسير الأمور.