供給の逼迫、電気自動車（EV）、太陽光発電および電子機器の需要が、銀を金よりも高値に押し上げる。しかし、それはより良い投資なのか？

銀は2025年に金を上回るパフォーマンスを示しており、その理由は、需要が採掘業者が掘り起こせる量を大幅に超え、電子機器、電気自動車、太陽光発電企業が同じ縮小する金属の山を争っているためです。

12月初旬時点で、銀は年初来で価格が2倍になり、一方、金は比較して60%上昇しました。

両方の金属は投資家たちが法定通貨から離れ、ハードアセットへと着実に移動しているため、最高の時を迎えています。しかし、供給面では銀が赤信号を点灯させており、この種の逼迫に対応できる体制ではありません。

在庫は底を突いています。供給が追いついていません。現在のペースが続けば、業界全体で不足が発生するリスクが広まっています。市場はすでにストレスの兆候を示しており、誰も救済策を講じていません。中央銀行が金に対して行うように、システムに金属を貸し出す銀の同等物はありません。

ここで流動性が枯渇すると、ただ…枯渇します。

銀は地球上のほぼ任何东西よりも電気伝導性に優れており、それが回路基板、スイッチ、バッテリー、充電ステーションに組み込まれている理由です。

しかし、すでにマージンが薄い中で、高い銀のコストは利益を維持することをより困難にします。銀のジュエリー需要は依然として強く、特に中国やインドでは、銀は家族の資産として代々受け継がれています。

世界最大の銀生産国はメキシコ、ペルー、中国であり、現在これらは規制の遅れから環境対策の強化まで、さまざまな課題に直面しています。

ETFの資金流入、弱い採掘、オプション取引が銀投資家を閉じ込める。彼らには計画があるのか？

LSEGのデータによると、世界の銀の総保有量は現在500億ドル未満です。比較のために、金は約1.2兆ドルに位置しており、その大部分は中央銀行の金庫（特にイングランド銀行など）にあり、市場が逼迫した際に貸し出される可能性があります。

銀にはそのようなシステムが存在しないため、はい、各トレーダーが自己責任です。それでも、銀は金と比較してオンスあたりの価格が安いため、個人投資家にとって購入ははるかに容易ですが、リスクも高いです。しかし、これらの投資家にとって、これは問題ではありません。

一方、物理的な銀裏付けETFは、11月だけで1,570万オンスの増加を示しました。保有高は過去11か月のうち9か月で増加しています。これらは、供給が逼迫し価格が高騰し続けることへの積極的な賭けです。しかし、ETFだけではありません。オプション市場も火がついています。

BTIGのチーフマーケットテクニカルアナリストであるジョナサン・クリンスキー氏は、金属のパフォーマンスを追跡するiShares Silver Trust（SLV）が、過去1週間で2.5%以上の日次上昇を3日連続で記録したと指摘しました。「ETFの歴史（2006年まで遡る）において、これは過去5回しか起きていません。その5回のうち4回は、SLVの主要なピーク時、またはその直前に発生しました」と彼は述べています。

銀のスキュー（コールオプションの需要をプットオプションで割った指標）は2週間で8ポイント上昇し、10%に達しました。これは2022年3月以来最高値であり、上昇への賭けがはるかに高価になったことを意味します。これがどのように展開するか、興味深いですね。