Atroneconomia da Índia não consegue salvar a rupia em queda

A moeda indiana deverá oscilar em uma faixa estreita nos próximos meses. Isso ocorre porque o banco central do país voltou a intervir para controlar a situação, de acordo com uma nova pesquisa com especialistas em câmbio.

A Reuters consultou 37 analistas de câmbio entre 3 e 6 de novembro. A opinião deles? Não espere grandes oscilações na cotação da rupia em relação ao dólar. O Banco Central da Índia claramente voltou a fazer o que faz de melhor: intervir no mercado sempre que a volatilidade aumenta.

A rupia desvalorizou-se cerca de 3,4% este ano. Isso a torna uma das moedas mais fracas da Ásia, segundo o Cryptopolitan. Anteriormente, a moeda vinha se desvalorizando e oscilando bastante, mesmo com a desvalorização do dólar. Alguns analistas de mercado chegaram a pensar que o Banco Central da Índia (RBI) finalmente estaria afrouxando suas políticas.

Na verdade, não foi bem assim. Os padrões recentes de negociação e as novas vendas de dólares pelo RBI através de bancos estaduais mostram que o banco central voltou à sua estratégia habitual – manter tudo sob controle rígido.

Anil Bhansali dirige a mesa de tesouraria da Finrex Treasury Advisors. Ele não hesita em questionar essa abordagem. "Não sei por que o RBI (Banco Central da Índia) faz essa operação de venda a descoberto e mantém o mercado sob controle. Deixem o mercado aberto; deixem as coisas seguirem seu curso natural", disse ele. Seu ponto? Qual a lógica de manter a rupia em um determinado patamar e depois forçá-la a cair?

Eis o que os números mostram. Em setembro, as posições vendidas líquidas em contratos a termo de dólar dispararam em cerca de US$ 6 bilhões, atingindo US$ 59,4 bilhões. Essa foi a primeira vez que aumentaram em seis meses, com a rupia novamente sob pressão. Antes disso, o Banco Central da Índia (RBI) vinha reduzindo seus compromissos a termo de um pico próximo a US$ 89 bilhões em fevereiro para aproximadamente US$ 53 bilhões em agosto. Esse salto em setembro indica que o banco central continua muito ativo tanto no mercado a termo quanto no mercado offshore de contratos a termo sem entrega física (NDF).

Sem meta oficial, mas muita ação

O Banco Central da Índia (RBI) afirma não ter como meta nenhuma taxa de câmbio específica. Mas suas constantes medidas para limitar tanto os ganhos quanto as perdas ocorreram justamente quando a volatilidade implícita da moeda em três meses caiu para cerca de 3,4%. Isso representa quase metade do pico registrado em maio.

Madhavankutty G é economista-chefe do Canara Bank. Ele explica : “O Banco Central da Índia não gosta de volatilidade, em nenhum dos sentidos. Eles deixaram claro que uma valorização excessiva poderia prejudicar as margens dos exportadores... então eles tentarão suavizar os movimentos em ambas as direções.”

A Índia ainda possui enormes reservas cambiais. Essas reservas funcionam como uma rede de segurança. Dados do RBI (Banco Central da Índia) mostram que as reservas caíram US$ 6,92 bilhões, para US$ 695,36 bilhões, em 24 de outubro.

A mais recente reação parece ter como objetivo contrariar as crescentes apostas de baixa na rupia. Mas analistas alertam que, se a forte intervenção continuar, poderá, na verdade, afastar o capital estrangeiro de longo prazo.

Investidores se mantêm afastados apesar do crescimento

Bhansali, da Finrex, é direto: "As coisas só vão melhorar quando os investidores estrangeiros começarem a acreditar na história da Índia, o que ainda não acontece, apesar de termos um ótimo PIB."

E esse número do PIB é realmente impressionante. A terceira maior economia da Ásia cresceutron7,8% entre abril e junho. O problema é que os economistas estão céticos quanto à sustentabilidade desse ritmo.

Qual é a questão mais importante? Investidores estrangeiros retiraram cerca de US$ 17 bilhões de ações e quase US$ 1 bilhão de títulos de dívida por meio do programa de retenção voluntária neste ano. Esse programa foi criado especificamente para atrair cash estrangeiro de longo prazo para o mercado de títulos.

As previsões da pesquisa não são exatamente animadoras. Espera-se que a rupia se valorize apenas 0,4% em relação ao valor atual, chegando a US$ 88,25 por unidade até o final de janeiro. A previsão é de que atinja US$ 88,08 até o final de abril e US$ 88,50 daqui a um ano.

Os analistas de câmbio geralmente têm se mostrado otimistas em relação à rupia em todos os horizontes temporais. No entanto, as pressões cambiais regionais continuam a exercer pressão, especialmente com o dólar mantendo-setronglobalmente.