اقتصاد الهند القوي لا يستطيع إنقاذ الروبية الغارقة

يبدو أن عملة الهند ستتداول في نطاق ضيق خلال الأشهر القليلة القادمة. وذلك لأن البنك المركزي للبلاد يعود إلى عاداته القديمة بالتدخل للسيطرة على الأمور، وفقاً لاستطلاع حديث لخبراء العملات.

استطلعت رويترز آراء 37 من محللي الصرف الأجنبي بين 3 و6 نوفمبر. رأيهم؟ لا تتوقع حركة كبيرة في كيفية تداول الروبية مقابل الدولار. لقد عاد بنك الاحتياطي الهندي بوضوح إلى ما يفعله بشكل أفضل - القفز إلى السوق كلما أصبحت الأمور مضطربة جداً.

الروبية هبطت بنسبة 3.4 في المئة تقريباً حتى الآن هذا العام. هذا يجعلها واحدة من أضعف العملات في آسيا كما أفادت Cryptopolitan. في وقت سابق، كانت العملة تنزلق وتتذبذب أكثر حتى عندما أصبح الدولار أضعف. اعتقد بعض مراقبي الأسواق ربما كان بنك الاحتياطي الهندي (RBI) يرخي قبضته أخيراً.

يبدو أن الأمر ليس كذلك. أنماط التداول الأخيرة والمبيعات الجديدة للدولار من قبل بنك الاحتياطي الهندي من خلال البنوك الحكومية تظهر أن البنك المركزي عاد إلى لعبته المعتادة - الحفاظ على الأمور تحت السيطرة الصارمة.

يلين بانسالي يدير مكتب الخزينة في فينريكس لتسوري أدفايزورز. ليس خجولاً من التشكيك في النهج. "لا أعرف لماذا يقوم بنك الاحتياطي الهندي بهذا العمل في البيع على المكشوف ويحتفظ بالسوق تحت السيطرة. دعها تكون مفتوحة؛ دع الأمور تسير حسب متطلبات السوق"، قال. نقطة؟ ما المنطق في إبقاء الروبية عند مستوى معين ثم إجبارها على العودة لأسفل؟

إليك ما تظهره الأرقام. في سبتمبر، قفزت مراكز الدولار الأمامية الصافية بمقدار حوالي 6 مليارات دولار لتصل إلى 59.4 مليار دولار. هذا هو أول مرة ترتفع فيها في ستة أشهر حيث تعرضت الروبية للضغط مرة أخرى. قبل ذلك، كان بنك الاحتياطي الهندي يخفض التزاماته الأمامية من ذروة قريبة من 89 مليار دولار في فبراير إلى حوالي 53 مليار دولار بحلول أغسطس. يخبرك هذا القفز في سبتمبر أن البنك المركزي لا يزال نشطاً جداً في كل من أسواق الأمامي وأسواق غير القابلة للتسليم الأمامية (NDF) الخارجية.

لا هدف رسمي، لكن الكثير من الإجراءات

يقول بنك الاحتياطي الهندي إنه لا يستهدف أي سعر صرف محدد. لكن تحركاته المستمرة لقمع المكاسب والخسائر حدثت بالضبط عندما انخفض التقلب الضمني لثلاثة أشهر للعملة إلى حوالي 3.4 في المئة. هذا أقل من النصف تقريباً مما كان عليه في ذروته في مايو.

مدافانكوتي جي هو كبير الاقتصاديين في بنك كانارا. يشرح "لا يحب بنك الاحتياطي الهندي التقلبات، من أي جانب. لقد أوضحوا أن التقدير المفرط يمكن أن يضر هوامش المصدرين ... لذلك سيحاولون تسوية الحركات من كلا الجانبين".

لا تزال الهند تجلس على احتياطيات ضخمة من النقد الأجنبي. تعمل هذه كشبكة أمان. تظهر بيانات بنك الاحتياطي الهندي أن الاحتياطيات انخفضت بمقدار 6.92 مليار دولار إلى 695.36 مليار دولار اعتباراً من 24 أكتوبر.

يبدو أن الدفع الأخير يهدف إلى مواجهة المقامرات التشاؤمية المتزايدة على الروبية. لكن المحللين يحذرون من أن التدخل الثقيل المستمر قد يخيف أموال الأجانب طويلة الأجل.

المستثمرون يبتعدون رغم النمو

بانسالي من فينريكس يضع الأمر بوضوح. "لن تتحسن الأمور إلا عندما يبدأ المستثمرون الأجانب في الإيمان بقصة الهند، وهو ما لا يزالون لا يؤمنون به رغم حقيقة أن لدينا أرقاماً رائعة للناتج المحلي الإجمالي".

وهذا الرقم للناتج المحلي الإجمالي في الواقع مثير للإعجاب. نمت ثالث أكبر اقتصاد في آسيا بقوة بنسبة 7.8 في المئة بين أبريل ويونيو. المشكلة هي أن الاقتصاديين يشككون في استمرار هذا الوتيرة.

المشكلة الأكبر؟ سحب المستثمرون الأجانب حوالي 17 مليار دولار من الأسهم ونحو مليار دولار من الديون تحت طريق الاحتفاظ الطوعي هذا العام. هذا برنامج مصمم خصيصاً لسحب النقد الأجنبي طويل الأجل إلى سوق السندات.

توقعات الاستطلاع ليست مثيرة للغاية. من المتوقع أن تكسب الروبية 0.4 في المئة فقط من حيث هي الآن، لتصل إلى 88.25 دولار بحلول نهاية يناير. ثم يتوقع أن تكون 88.08 بحلول نهاية أبريل و88.50 بعد عام.

كان محللو الصرف الأجنبي عادة متفائلين بشأن الروبية عبر جميع الأفق الزمني. لكن ضغوط العملات الإقليمية تستمر في التأثير، خاصة مع بقاء الدولار قوياً عالمياً.