لا يستطيع الاقتصاد الهنديtronإنقاذ الروبية المتراجعة

يبدو أن العملة الهندية ستتداول ضمن نطاق ضيق خلال الأشهر القليلة المقبلة. ويعود ذلك، وفقاً لدراسة استقصائية حديثة أجراها خبراء العملات، إلى عودة البنك المركزي الهندي إلى أساليبه القديمة في التدخل للسيطرة على السوق.

أجرت رويترز استطلاعاً لآراء 37 محللاً في سوق الصرف الأجنبي بين 3 و6 نوفمبر. ما رأيهم؟ لا تتوقعوا تحركات كبيرة في سعر صرف الروبية مقابل الدولار. من الواضح أن بنك الاحتياطي الهندي قد عاد إلى ما يجيده - التدخل في السوق كلما اشتدت التقلبات.

انخفضت قيمة الروبية بنحو 3.4% هذا العام، ما يجعلها من أضعف العملات في آسيا، وفقًا لتقرير Cryptopolitan. في وقت سابق، شهدت العملة تقلبات حادة، حتى مع تراجع الدولار. ورأى بعض المراقبين للأسواق أن البنك المركزي الهندي ربما بدأ أخيرًا في تخفيف قبضته النقدية.

اتضح أن الأمر ليس كذلك. تُظهر أنماط التداول الأخيرة ومبيعات الدولار الجديدة التي قام بها بنك الاحتياطي الهندي من خلال البنوك الحكومية أن البنك المركزي عاد إلى استراتيجيته المعتادة - وهي إبقاء الأمور تحت سيطرة محكمة.

يدير أنيل بهانسالي قسم الخزينة في شركة فينريكس للاستشارات المالية. وهو لا يتردد في التشكيك في هذا النهج. يقول: "لا أفهم لماذا يلجأ البنك المركزي الهندي إلى عمليات البيع على المكشوف ويتحكم في السوق. دعوا السوق حراً، ودعوا الأمور تسير وفقاً لمتطلباته". ما هو قصده؟ ما المنطق في تثبيت سعر صرف الروبية عند مستوى معين ثم إجبارها على الانخفاض؟

إليكم ما تُظهره الأرقام. في سبتمبر، ارتفع صافي مراكز البيع الآجلة للدولار بنحو 6 مليارات دولار ليصل إلى 59.4 مليار دولار. وهذه هي المرة الأولى التي يرتفع فيها خلال ستة أشهر، حيث تعرض الروبية لضغوط جديدة. قبل ذلك، كان بنك الاحتياطي الهندي قد خفض التزاماته الآجلة من ذروة بلغت نحو 89 مليار دولار في فبراير إلى حوالي 53 مليار دولار بحلول أغسطس. ويُشير هذا الارتفاع في سبتمبر إلى أن البنك المركزي لا يزال نشطًا للغاية في كلٍ من أسواق العقود الآجلة وأسواق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم في الخارج.

لا يوجد هدف رسمي، ولكن هناك الكثير من الحركة

أنه يؤكد البنك المركزي الهندي لا يستهدف سعر صرف محدداً. إلا أن تحركاته المستمرة للحد من المكاسب والخسائر تزامنت مع انخفاض التقلبات الضمنية للعملة خلال ثلاثة أشهر إلى حوالي 3.4%، أي ما يقارب نصف ما كانت عليه في ذروتها في مايو.

مادهافانكوتي جي هو كبير الاقتصاديين في بنك كانارا. ويوضح قائلاً : "لا يُحبّذ البنك المركزي الهندي التقلبات، سواءً في الاتجاهين. لقد أوضحوا أن الارتفاع المفرط في الأسعار قد يضر بهوامش أرباح المصدرين... لذا سيحاولون تهدئة التحركات في كلا الاتجاهين".

لا تزال الهند تمتلك احتياطيات ضخمة من العملات الأجنبية، والتي تُشكل شبكة أمان. وتشير بيانات بنك الاحتياطي الهندي إلى انخفاض هذه الاحتياطيات بمقدار 6.92 مليار دولار لتصل إلى 695.36 مليار دولار حتى 24 أكتوبر.

يبدو أن هذا الرد الأخير يهدف إلى مواجهة تزايد الرهانات الهبوطية على الروبية. لكن المحللين يحذرون من أنه إذا استمر هذا التدخل المكثف، فقد يؤدي ذلك في الواقع إلى عزوف المستثمرين الأجانب على المدى الطويل.

المستثمرون يبتعدون رغم النمو

يقول بهانسالي من شركة فينريكس بصراحة: "لن تتحسن الأمور إلا عندما يبدأ المستثمرون الأجانب في الإيمان بقصة الهند، وهو ما لا يزالون غير مقتنعين به على الرغم من أن لدينا رقماً رائعاً في الناتج المحلي الإجمالي"

وهذا الرقم الخاص بالناتج المحلي الإجمالي مثير للإعجاب حقاً. فقد نما ثالث أكبر اقتصاد في آسياtron7.8% بين أبريل ويونيو. لكن المشكلة تكمن في أن الاقتصاديين يشككون في استمرار هذا النمو.

أما المشكلة الأكبر؟ فقد سحب المستثمرون الأجانب نحو 17 مليار دولار من الأسهم، وقرابة مليار دولار من السندات، بموجب برنامج الاحتفاظ الطوعي هذا العام. وهو برنامج مصمم خصيصاً لجذب cash الأجنبية طويلة الأجل إلى سوق السندات.

لا تبدو توقعات الاستطلاع مُبشّرة. فمن المتوقع أن يرتفع سعر الروبية بنسبة 0.4% فقط عن سعرها الحالي، ليصل إلى 88.25 دولارًا أمريكيًا للدولار بحلول نهاية يناير. ثم يُتوقع أن يصل إلى 88.08 دولارًا بحلول نهاية أبريل، وإلى 88.50 دولارًا بعد عام.

عادةً ما يكون محللو العملات الأجنبية متفائلين بشأن الروبية على جميع الآفاق الزمنية. لكن الضغوط على العملات الإقليمية لا تزال تؤثر سلباً، لا سيما مع بقاء الدولارtronعالمياً.