Latronde l'économie indienne ne peut pas sauver la roupie en chute libre

La monnaie indienne devrait évoluer dans une fourchette étroite au cours des prochains mois. Ceci s'explique par le retour de la banque centrale du pays à ses anciennes méthodes d'intervention pour réguler le marché, selon un récent sondage auprès d'experts en devises.

Reuters a interrogé 37 analystes de change entre le 3 et le 6 novembre. Leur conclusion ? Il ne faut pas s’attendre à de grandes fluctuations du cours de la roupie face au dollar. La Banque de réserve de l’Inde est manifestement revenue à ce qu’elle fait de mieux : intervenir sur le marché dès que la situation devient trop instable.

La roupie a perdu environ 3,4 % de sa valeur depuis le début de l'année. Selon Cryptopolitan. Auparavant, sa valeur était en forte baisse, même face à l'affaiblissement du dollar. Certains observateurs des marchés ont alors pensé que la Banque de réserve de l'Inde (RBI) était peut-être en train d'assouplir sa politique monétaire.

Il s'avère que non. Les récentes fluctuations des marchés et les nouvelles ventes de dollars par la RBI via les banques d'État montrent que la banque centrale est revenue à sa stratégie habituelle : maintenir un contrôle strict.

Anil Bhansali dirige le département Trésorerie chez Finrex Treasury Advisors. Il n'hésite pas à remettre en question cette approche. « Je ne comprends pas pourquoi la RBI pratique la vente à découvert et maintient le marché sous contrôle. Qu'elle le laisse libre ! Qu'elle suive son cours ! », a-t-il déclaré. En d'autres termes, quel est l'intérêt de maintenir la roupie à un certain niveau pour ensuite la faire baisser de force ?

Voici ce que révèlent les chiffres. En septembre, les positions courtes nettes sur le dollar à terme ont bondi d'environ 6 milliards de dollars pour atteindre 59,4 milliards de dollars. C'est la première fois en six mois qu'elles augmentent, la roupie subissant à nouveau des pressions. Auparavant, la RBI avait réduit ses engagements à terme, passant d'un pic de près de 89 milliards de dollars en février à environ 53 milliards de dollars en août. Cette forte hausse en septembre indique que la banque centrale reste très active sur les marchés à terme, tant au niveau national qu'international.

Pas de cible officielle, mais beaucoup d'action

La RBI affirme ne viser aucun taux de change spécifique. Cependant, ses interventions constantes pour limiter les gains et les pertes interviennent au moment même où la volatilité implicite à trois mois du dollar a chuté à environ 3,4 %, soit près de la moitié de son niveau record de mai.

Madhavankutty G., économiste en chef de Canara Bank, explique : « La RBI n’apprécie pas la volatilité, quelle qu’elle soit. Elle a clairement indiqué qu’une appréciation excessive pourrait nuire aux marges des exportateurs… elle s’efforcera donc d’atténuer les fluctuations dans les deux sens. »

L'Inde dispose toujours d'importantes réserves de change, qui constituent un filet de sécurité. Selon les données de la RBI, ces réserves ont diminué de 6,92 milliards de dollars pour s'établir à 695,36 milliards de dollars au 24 octobre.

La dernière riposte semble viser à contrer les paris baissiers croissants sur la roupie. Cependant, les analystes préviennent que si cette intervention massive se poursuit, elle pourrait en réalité dissuader les investissements étrangers à long terme.

Les investisseurs restent à l'écart malgré la croissance

Bhansali, de Finrex, est catégorique : « La situation ne s’améliorera que lorsque les investisseurs étrangers commenceront à croire au potentiel de l’Inde, ce à quoi ils ne croient toujours pas malgré un PIB élevé. »

Et ce chiffre du PIB est en réalité assez impressionnant. La troisième économie d'Asie a connutroncroissance de 7,8 % entre avril et juin. Le problème, c'est que les économistes doutent que ce rythme se maintienne.

Le problème majeur ? Les investisseurs étrangers ont retiré environ 17 milliards de dollars des marchés actions et près d’un milliard de dollars des marchés obligataires dans le cadre du dispositif de rétention volontaire cette année. Ce programme vise précisément à attirer cash étrangers à long terme sur le marché obligataire.

Les prévisions du sondage ne sont guère encourageantes. La roupie devrait s'apprécier de seulement 0,4 % par rapport à son niveau actuel, pour atteindre 88,25 dollars d'ici fin janvier. Elle devrait ensuite s'établir à 88,08 dollars fin avril et à 88,50 dollars dans un an.

Les analystes du marché des changes se sont généralement montrés optimistes quant à l'évolution de la roupie, quel que soit l'horizon temporel. Cependant, les pressions sur les devises régionales continuent de peser sur son cours, notamment en raison de la vigueur persistante du dollar àtronmondiale.