O ouro está superando o S&P 500 mesmo enquanto as ações registram um dos maiores rallies em décadas

O ouro está correndo voltas ao redor das melhores da Wall Street. O S&P 500 subiu 1.650 pontos em menos de cinco meses, um dos maiores movimentos em décadas.

Mas, de acordo com números recentes da Apollo, o ouro subiu +37% no ano até agora, quase quatro vezes o retorno do mercado de ações. E isso não é algum outlier estranho. Desde o início de 2023, o ouro subiu quase 100%, enquanto o S&P 500 ganhou cerca de 67% na mesma janela.

Isso está acontecendo enquanto o mundo grita sobre IA e a chama de maior salto tecnológico desde a internet. Mas mesmo esse hype não elevou as ações além do ouro. A questão não é por que o metal está subindo, é por que tudo o mais ainda está ficando para trás.

Historicamente, o ouro só dispara quando as coisas vão mal. É o botão de pânico. Quando os investidores ficam com medo, eles abandonam as ações e pegam ouro, assim como costumavam fazer com títulos. Mas algo quebrou essa relação.

O ouro se move com as ações à medida que a inflação e a dívida sobem juntas

Desde 2020, os velhos padrões se inverteram. Ouro e S&P 500 agora estão se movendo juntos. Em 2024, a correlação entre os dois atingiu 0,91, um recorde histórico. Isso significa que ambos estão subindo ao mesmo tempo. Normalmente, isso não acontece.

A mudança está ligada à forma como os mercados estão lendo a inflação e a dívida. A inflação de longo prazo está sendo incorporada nos preços dos ativos, e o gasto desenfreado do governo está bombeando o mercado de títulos do Tesouro com nova dívida.

À medida que o déficit dos EUA se aproxima de US$ 2 trilhões, Washington está emitindo mais títulos para manter as luzes acesas. Essa inundação de títulos está arrastando os preços para baixo. Títulos, antes uma zona segura confiável, agora estão instáveis. Então, os investidores estão abandonando-os e escolhendo o ouro.

A demanda empurrou os bancos centrais para a superlotação. Eles agora detêm mais ouro do que Títulos do Tesouro dos EUA pela primeira vez desde 1996. Essa mudança não é aleatória. É um sinal de que até as instituições mais conservadoras estão saindo da dívida e entrando em metais.

Esse peso da dívida também explica por que os prêmios de prazo estão subindo. O prêmio de prazo, o pagamento extra que os investidores querem para manter a dívida de longo prazo, saltou para 0,75%, o nível mais alto desde 2013.

E à medida que esses riscos aumentam, a demanda por ouro continua crescendo. O metal viu um surto de compras no final de abril e início de maio, exatamente quando o prêmio de prazo começou a disparar.

Bancos centrais se juntam ao ouro à medida que a inflação quebra as metas do Fed

Enquanto isso, as expectativas de inflação para os próximos 5 a 10 anos estão subindo. Os mercados já não acreditam que o Fed possa entregar sua meta de inflação de 2%. Isso transformou o ouro de uma cobertura em uma posição central.

E à medida que as taxas de juros são cortadas ao redor do mundo para combater a perda de empregos e economias fracas, a inflação continua subindo. Os bancos centrais estão tentando gastar para sair do buraco. O resultado? Mais déficit, mais títulos e mais demanda por ouro.

No setor de tecnologia, as ações tiveram um pequeno impulso. Na quarta-feira, o Nasdaq Composite subiu 0,6% após um tribunal dos EUA dar uma decisão mista ao Alphabet em sua luta antitruste.

O juiz Amit Mehta decidiu que, embora o Google possa continuar executando seu navegador Chrome, ele deve parar de fazer acordos exclusivos de pesquisa e deve abrir o acesso aos seus dados de pesquisa. Isso ajudou o Alphabet a evitar uma repressão total.

As ações da empresa-mãe do Google subiram 8% após a decisão. A decisão foi vista como uma vitória para a empresa, principalmente porque evitou ser forçada a dividir ou desligar partes de seu negócio.

Mehta apoiou o argumento de que a IA criou mais opções para os usuários, tornando o domínio do Google menos claro. Mas mesmo com essa brecha legal, e mesmo com manchetes de IA em volume máximo, as ações não conseguem acompanhar o ouro.