L'or écrase le S&P 500 même lorsque les actions enregistrent l'une des plus fortes hausses en des décennies

L'or fait des tours de piste autour des meilleures valeurs de Wall Street. Le S&P 500 a bondi de 1 650 points en moins de cinq mois, l'une des plus fortes hausses en des décennies.

Mais selon de nouveaux chiffres d'Apollo, l'or est en hausse de +37 % depuis le début de l'année, soit près de quatre fois le rendement du marché boursier. Et ce n'est pas une anomalie étrange. Depuis le début de 2023, l'or a grimpé de près de 100 %, tandis que le S&P 500 a gagné environ 67 % sur la même période.

Cela se produit alors que le monde crie à l'IA et la qualifie de plus grande avancée technologique depuis l'internet. Mais même cette hype n'a pas permis aux actions de dépasser l'or. La question n'est pas pourquoi le métal est en hausse, mais pourquoi tout le reste est encore en retard par rapport à lui.

Historiquement, l'or ne bondit que lorsque les choses tournent mal. C'est le bouton de panique. Lorsque les investisseurs ont peur, ils quittent les actions et saisissent de l'or, tout comme ils le faisaient autrefois avec les obligations. Mais quelque chose a brisé cette relation.

L'or évolue avec les actions lorsque l'inflation et la dette augmentent ensemble

Depuis 2020, les anciens schémas se sont inversés. L'or et le S&P 500 évoluent désormais ensemble. En 2024, la corrélation entre les deux a atteint 0,91, un record historique. Cela signifie qu'ils augmentent simultanément. Normalement, cela ne se produit pas.

Ce changement est lié à la façon dont les marchés lisent l'inflation et la dette. L'inflation à long terme est intégrée dans les prix des actifs, et les dépenses excessives du gouvernement inondent le marché des obligations du Trésor de nouvelles dettes.

Alors que le déficit américain approche de 2 000 milliards de dollars, Washington émet plus d'obligations pour maintenir les services publics. Cette inondation d'obligations fait baisser les prix. Les obligations, autrefois une zone de sécurité fiable, sont désormais instables. Les investisseurs les abandonnent donc pour choisir l'or.

La demande a poussé les banques centrales à tourner à plein régime. Elles détiennent désormais plus d'or que de bons du Trésor américains pour la première fois depuis 1996. Ce changement n'est pas aléatoire. C'est un signal que même les institutions les plus conservatrices sortent de la dette pour investir dans les métaux précieux.

Ce surpoids de la dette explique également pourquoi les primes de terme augmentent. La prime de terme, le paiement supplémentaire que les investisseurs exigent pour détenir une dette à long terme, a bondi à 0,75 %, le niveau le plus élevé depuis 2013.

Et à mesure que ces risques augmentent, la demande d'or continue de croître. Le métal a connu un regain d'achats fin avril et début mai, alors que la prime de terme commençait à augmenter brusquement.

Les banques centrales s'engouffrent dans l'or alors que l'inflation dépasse les cibles de la Fed

Pendant ce temps, les anticipations d'inflation pour les 5 à 10 prochaines années augmentent. Les marchés ne croient plus que la Fed peut atteindre sa cible d'inflation de 2 %. Cela a transformé l'or d'une couverture en une position centrale.

Et alors que les taux d'intérêt sont baissés dans le monde entier pour lutter contre le chômage et les économies faibles, l'inflation continue d'augmenter. Les banques centrales tentent de dépenser pour sortir de leur impasse. Le résultat ? Plus de déficit, plus d'obligations et plus de demande d'or.

Côté technologie, les actions ont bénéficié d'un petit coup de pouce. Mercredi, le Nasdaq Composite a augmenté de 0,6 % après qu'un tribunal américain a rendu une décision mitigée dans le combat antitrust d'Alphabet.

Le juge Amit Mehta a statué que bien que Google puisse continuer à exploiter son navigateur Chrome, il doit cesser de conclure des accords exclusifs de recherche et doit ouvrir l'accès à ses données de recherche. Cela a aidé Alphabet à éviter une répression totale.

Les actions de la société mère de Google ont bondi de 8 % après l'arrêt. La décision a été considérée comme une victoire pour l'entreprise, principalement parce qu'elle a évité d'être contrainte de se diviser ou de fermer certaines de ses activités.

Mehta s'est appuyé sur l'argument selon lequel l'IA a créé plus d'options pour les utilisateurs, rendant la domination de Google moins claire. Mais même avec cette accalmie juridique, et même avec les titres sur l'IA à plein régime, les actions ne peuvent pas suivre le rythme de l'or.