L'or surpasse largement le S&P 500 alors même que les actions enregistrent l'une destronfortes hausses de ces dernières décennies

L'or surclasse les plus grandes valeurs de Wall Street. L'indice S&P 500 a bondi de 1 650 points en moins de cinq mois, l'une destronprogressions de ces dernières décennies.

Mais selon les dernières données d'Apollo, l'or affiche une hausse de 37 % depuis le début de l'année, soit près de quatre fois la performance du marché boursier. Et il ne s'agit pas d'un cas isolé. Depuis début 2023, l'or a progressé de près de 100 %, tandis que le S&P 500 a gagné environ 67 % sur la même période.

Alors que le monde entier s'enthousiasme pour l'IA et la qualifie de plus grande avancée technologique depuis Internet, même cet engouement n'a pas permis aux marchés boursiers de surpasser celui de l'or. La question n'est pas de savoir pourquoi le métal précieux est en hausse, mais plutôt pourquoi tous les autres actifs restent à la traîne.

Historiquement, le cours de l'or ne grimpe en flèche que lorsque la situation se dégrade. C'est un signal d'alarme. Quand les investisseurs s'inquiètent, ils délaissent les actions pour se tourner vers l'or, comme ils le faisaient autrefois avec les obligations. Mais un élément nouveau a rompu ce lien.

L'or évolue de concert avec les actions, tandis que l'inflation et la dette augmentent simultanément

Depuis 2020, la tendance s'est inversée. L'or et le S&P 500 évoluent désormais de concert. En 2024, leur corrélation a atteint 0,91, un record historique. Autrement dit, les deux indices progressent simultanément. Un tel phénomène est inhabituel.

Ce changement est lié à la façon dont les marchés perçoivent l'inflation et la dette. L'inflation à long terme est désormais intégrée aux prix des actifs, et les dépenses publiques excessives inondent le marché des bons du Trésor de nouvelles dettes.

Alors que le defiaméricain approche les 2 000 milliards de dollars, Washington émet davantage d'obligations pour maintenir le financement de l'économie. Ce flot d'obligations fait chuter les prix. Les obligations, autrefois valeur refuge, sont désormais fragiles. Les investisseurs s'en détournent donc et se tournent vers l'or.

La demande a poussé les banques centrales à agir à un rythme effréné. Elles détiennent désormais plus d'or que de bons du Trésor américain pour la première fois depuis 1996. Ce changement n'est pas fortuit. Il indique que même les institutions les plus prudentes se désengagent de la dette au profit des métaux précieux.

Ce surendettement explique également la hausse des primes de terme. La prime de terme, soit la rémunération supplémentaire exigée par les investisseurs pour la détention de titres de dette à long terme, a atteint 0,75 %, son plus haut niveau depuis 2013.

Face à l'augmentation de ces risques, la demande d'or ne cesse de croître. Le métal a connu une forte hausse des achats fin avril et début mai, au moment même où la prime à terme s'envolait.

Les banques centrales se ruent sur l'or face à une inflation qui dépasse les objectifs de la Fed

Parallèlement, les anticipations d'inflation pour les 5 à 10 prochaines années augmentent. Les marchés ne croient plus que la Fed puisse atteindre son objectif d'inflation de 2 %. De ce fait, l'or, autrefois valeur refuge, est devenu un actif de base.

Alors que les taux d'intérêt baissent partout dans le monde pour lutter contre le chômage et la faiblesse des économies, l'inflation continue de grimper. Les banques centrales tentent de redresser la situation par la dépense publique. Résultat ? Un defiaccru, une augmentation des émissions obligataires et une demande d'or plus forte.

Sur le marché technologique, les actions ont légèrement progressé. Mercredi, le Nasdaq Composite a gagné 0,6 % après la décision mitigée rendue par un tribunal américain contre Alphabet dans son procès antitrust.

Le juge Amit Mehta a statué que si Google peut continuer à exploiter son navigateur Chrome, il doit cesser de conclure des accords d'exclusivité en matière de recherche et rendre ses données de recherche accessibles à tous. Cette décision a permis à Alphabet d'éviter une répression en bonne et due forme.

L'action de la maison mère de Google a bondi de 8 % après la décision de justice. Cette décision a été perçue comme une victoire pour l'entreprise, car elle lui a évité d'être contrainte de scinder ou de fermer certaines de ses activités.

Mehta a mis en avant l'argument selon lequel l'IA a multiplié les options pour les utilisateurs, rendant la domination de Google moins incontestable. Mais malgré cette avancée juridique et l'omniprésence de l'IA dans l'actualité, les actions ne peuvent rivaliser avec l'or.