Wall Street anticipe une baisse des taux de la Fed dans 15 jours, mais les traders ne prennent plus de risques
- La Fed devrait baisser les taux de 25 points de base le 17 septembre, mais les rendements des bons du Trésor augmentent au lieu de diminuer.
- Les investisseurs rejettent la dette américaine alors que plus de 200 milliards de dollars d'obligations inondent le marché avec une demande faible.
- L'or a atteint 3 600 $/oz à mesure que l'inflation augmente, le dollar s'affaiblit et la stagflation s'installe.
Wall Street anticipe une baisse des taux de la Fed dans exactement 15 jours, mais le marché ne célèbre pas. Les traders se détournent des risques, et les rendements obligataires font exactement le contraire de ce que promettent les manuels. Au lieu de baisser, le rendement des bons du Trésor à 30 ans augmente rapidement, approchant désormais les 5 %, un niveau non vu depuis le milieu de la crise financière de 2008.
Les traders considèrent désormais 50 points de base de baisses de taux comme le scénario de base pour 2025. Il y a même une chance de 34 % que des baisses de 75 points de base aient lieu cette année. Mais rien de tout cela ne rend les investisseurs optimistes.
L'ambiance est morose. Les rendements des bons du Trésor explosent. Le système est perturbé. Alors que la banque centrale se prépare à assouplir, le marché augmente ses propres taux en signe de protestation.
Le marché obligataire fait front contre l'explosion de l'inflation et de la dette
Au cours des cinq dernières semaines, le Trésor américain a émis plus de 200 milliards de dollars de nouvelles obligations. Mais les investisseurs se détournent. L'appétit habituel pour la dette à long terme n'est plus là. Les acheteurs exigent plus en retour.
Cela se reflète dans les primes de terme des obligations à 10 ans, qui sont désormais au plus haut depuis 2014. Les primes de terme mesurent le rendement supplémentaire que les acheteurs exigent pour détenir une dette plus longue, et actuellement, cette prime clignote au rouge.
L'inflation sous-jacente est de nouveau supérieure à 3 % et en hausse. À ce rythme, le dollar perdra plus de 25 % de sa valeur dans les dix prochaines années. Il a déjà perdu environ 25 % depuis 2020, exerçant une pression supplémentaire sur les consommateurs. Cela n'a pas ralenti les dépenses de Washington.
Plus ils créent de dette, plus le marché résiste. Et la Fed ? Elle perd le contrôle de toute la courbe des rendements. Le Royaume-Uni fait déjà face aux conséquences. La Banque d'Angleterre a baissé les taux cinq fois en un an, en blâmant un marché du travail faible. Mais le résultat est laid.
Le rendement des obligations britanniques à 30 ans vient de dépasser 5,70 %, le plus élevé depuis avril 1998. Au lieu d'assouplir les coûts d'emprunt, leurs baisses ont porté les rendements à un sommet de 27 ans. Les traders ont rejeté la mesure de la banque centrale et exigé une compensation plus élevée pour le risque. Le même scénario se déroule maintenant aux États-Unis.
Le Japon le ressent aussi. Le rendement des bons du Trésor japonais à 30 ans dépasse désormais 3,20 %, soit plus de 30 fois le niveau de 2019. Le marché obligataire mondial envoie un message : les banques centrales ne peuvent plus acheter leur sortie de la dette structurelle.
L'or monte, les actions baissent, et la stagflation s'installe
Un actif n'est pas confus. L'or monte en flèche avec une alignement quasi parfait sur les rendements à long terme. À mesure que les rendements obligataires augmentent, l'or augmente également. Et maintenant, il a battu des records. L'or a atteint 3 600 dollars l'once pour la première fois. Cela représente une hausse de +33 % depuis le début de l'année, plus de 3,5 fois le rendement du S&P 500.
Les traders ne courent pas vers les actions. Ils les vendent. Mardi, l'indice Dow Jones Industrial Average a perdu 249,07 points, clôturant à 45 295,81. Le S&P 500 a perdu 0,69 % pour se terminer à 6 415,54, tandis que le Nasdaq Composite a chuté de 0,82 %, clôturant à 21 279,63. Les grandes entreprises ont souffert. Nvidia a baissé de 2 %, tandis qu'Amazon et Apple ont reculé d'environ 1 % chacune.
La saison y est pour quelque chose. Septembre est historiquement brutal pour les actions, et les traders réalisent des profits après un été chaud. Août a été fort. Le S&P 500 a grimpé de près de 2 %, a franchi les 6 500 pour la première fois et a atteint cinq nouveaux sommets historiques, portant le total de 2025 à 20. Mais maintenant, tous les regards sont tournés vers le rapport sur l'emploi de vendredi. Ce sera probablement le dernier point de données que la Fed examinera avant sa décision sur les taux.
Le taux de chômage des 16 à 24 ans a atteint 10 %, et c'est probablement ce que la Fed citera pour justifier la baisse. Mais le timing est mauvais. L'inflation augmente, le marché du travail s'affaiblit et la croissance économique ralentit. C'est la stagflation, et c'est désormais une réalité.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
