주식 시장이 수십 년 중 가장 강력한 반등을 기록하는 동안 금은 S&P 500을 압도하고 있다

금은 월스트리트의 최정상 기업들을 제치고 달리고 있다. S&P 500은 5개월 미만 만에 1,650포인트 상승했으며, 이는 수십 년 중 가장 강력한 상승세 중 하나다.

하지만 아폴로의 최신 수치에 따르면, 금의 연초 대비 상승률은 +37%이며, 이는 주식 시장의 수익률의 거의 네 배다. 그리고 이것은 이상한 예외가 아니다. 2023년 초부터 금은 거의 100% 상승한 반면, S&P 500은 같은 기간 동안 약 67% 상승했다.

이것은 전 세계가 AI를 외치며 인터넷 이후 최대의 기술 도약이라고 부르는 동안 발생하고 있다. 하지만 그 과장된 화제조차 주식을 금보다 앞서게 하지 못했다. 질문은 금속이 왜 오르는지가 아니라, 왜 다른 모든 것이 여전히 뒤처져 있는가이다.

역사적으로 금은 상황이 나빠질 때만 급등합니다. 그것은 공황 버튼입니다. 투자자들이 두려움을 느끼면 주식을 떠나 금을 사들입니다. 이는 과거 채권에서 그랬던 방식과 동일합니다. 하지만 그 관계가 깨졌습니다.

인플레이션과 부채가 함께 증가함에 따라 금은 주식과 함께 움직인다

2020년 이후, 과거의 패턴은 뒤집혔다. 금과 S&P 500은 이제 함께 움직이고 있다. 2024년 두 자산 간의 상관관계는 0.91로 사상 최고치를 기록했다. 이는 두 자산이 동시에 상승하고 있음을 의미한다. 일반적으로 이런 일은 발생하지 않는다.

이 변화는 시장이 인플레이션과 부채를 어떻게 해석하는지와 관련이 있다. 장기 인플레이션은 자산 가격에 내재되어 있으며, 정부의 지출 확장은 국채 시장에 새로운 부채를 쏟아붓고 있다.

미국의 적자가 2조 달러에 가까워짐에 따라 워싱턴은 불을 밝히기 위해 더 많은 채권을 발행하고 있다. 그 채권 홍수는 가격을 끌어내린다. 한때 신뢰할 수 있는 안전지대였던 채권은 이제 불안정하다. 따라서 투자자들은 채권을 버리고 금을 선택한다.

수요는 중앙은행들을 과부하 상태로 밀어넣었다. 그들은 1996년 이후 처음으로 미국 국채보다 더 많은 금을 보유하게 되었다. 이 변화는 무작위가 아니다. 이는 가장 보수적인 기관들조차 부채에서 벗어나 금속으로 이동하고 있다는 신호다.

그 부채의 그림자는 또한 기간 프리미엄이 상승하는 이유를 설명한다. 기간 프리미엄은 장기 부채를 보유하려는 투자자들이 원하는 추가 보상으로, 2013년 이후 최고 수준인 0.75%로 급증했다.

그리고 이러한 위험이 증가함에 따라 금에 대한 수요는 계속 증가한다. 금은 4월 말과 5월 초에 매수 급등을 보였는데, 이는 기간 프리미엄이 급등하기 시작했을 때였다.

인플레이션이 연방준비제도의 목표를 초과함에 따라 중앙은행들이 금을 쌓아간다

한편, 향후 5~10년 간의 인플레이션 기대치가 상승하고 있다. 시장은 연방준비제도가 2% 인플레이션 목표를 달성할 수 있다고 더 이상 믿지 않는다. 이는 금을 헤지 수단에서 핵심 포지션으로 전환시켰다.

그리고 실업과 약한 경제를 타개하기 위해 전 세계적으로 금리가 인하됨에 따라 인플레이션은 계속 상승한다. 중앙은행들은 지출로 구멍에서 벗어나려 한다. 그 결과? 더 많은 적자, 더 많은 채권, 그리고 더 많은 금에 대한 수요.

기술 부문에서는 주식이 작은 상승을 기록했다. 수요일, 나스닥 종합지수는 미국 법원이 알파벳에 혼합된 판결을 내린 후 0.6% 상승했다.

아밋 메타 판사는 구글이 크롬 브라우저를 계속 운영할 수 있지만 독점 검색 계약을 중단하고 검색 데이터에 대한 접근을 개방해야 한다고 판결했다. 이는 알파벳이 전면적인 단속을 피하는 데 도움이 되었다.

구글의 모회사 주가는 판결 후 8% 상승했다. 이 결정은 회사의 비즈니스 일부를 분할하거나 폐쇄하도록 강제하지 않았기 때문에 주로 회사에게 승리로 간주되었다.

메타 판사는 AI가 사용자에게 더 많은 옵션을 생성하여 구글의 지배력이 명확하지 않다는 주장을 고려했다. 하지만 그 법적 이점과 AI 헤드라인이 최대치로 쏟아지는 상황에서도 주식을 금보다 앞서게 할 수는 없다.