El oro supera ampliamente al S&P 500 incluso cuando las acciones registran una de las mayores subidas en décadas

El oro está dando vueltas alrededor de lo mejor de Wall Street. El S&P 500 ha subido 1.650 puntos en menos de cinco meses, una de las subidas más fuertes en décadas.

Pero según las últimas cifras de Apollo, el oro ha subido un +37% año a la fecha, casi cuatro veces el rendimiento del mercado de valores. Y esto no es un extraño caso aislado. Desde el inicio de 2023, el oro ha subido casi un 100%, mientras que el S&P 500 ganó aproximadamente un 67% en el mismo período.

Eso ocurre mientras el mundo grita sobre la IA y la llama el mayor salto tecnológico desde internet. Pero incluso ese hype no ha elevado las acciones más allá del oro. La pregunta no es por qué ha subido el metal, sino por qué todo lo demás sigue quedándose atrás.

Históricamente, el oro solo sube cuando las cosas van mal. Es el botón de pánico. Cuando los inversores se asustan, abandonan las acciones y compran oro, tal como solían hacer con los bonos. Pero algo rompió esa relación.

El oro se mueve con las acciones a medida que la inflación y la deuda aumentan juntas

Desde 2020, los viejos patrones se han invertido. El oro y el S&P 500 ahora se mueven juntos. En 2024, la correlación entre ambos alcanzó 0,91, un máximo histórico. Eso significa que ambos están subiendo al mismo tiempo. Normalmente, eso no sucede.

El cambio está relacionado con la forma en que los mercados están leyendo la inflación y la deuda. La inflación a largo plazo se está incorporando a los precios de los activos, y el gasto desenfrenado del gobierno está inyectando nueva deuda en el mercado de Tesoro.

A medida que el déficit de EE. UU. se acerca a los 2 billones de dólares, Washington emite más bonos para mantener las luces encendidas. Esa inundación de bonos está arrastrando los precios a la baja. Los bonos, antes una zona segura de confianza, ahora son inestables. Por lo tanto, los inversores los están abandonando y eligiendo el oro en su lugar.

La demanda ha impulsado a los bancos centrales a trabajar a máxima potencia. Ahora poseen más oro que Bonos del Tesoro de EE. UU. por primera vez desde 1996. Ese cambio no es aleatorio. Es una señal de que incluso las instituciones más conservadoras están saliendo de la deuda y entrando en metales.

Esa carga de deuda también explica por qué las primas por vencimiento están subiendo. La prima por vencimiento, el pago adicional que los inversores quieren por mantener deuda a largo plazo, ha saltado al 0,75%, el nivel más alto desde 2013.

Y a medida que esos riesgos aumentan, la demanda de oro sigue creciendo. El metal experimentó un aumento de compras a finales de abril y principios de mayo, justo cuando la prima por vencimiento comenzó a dispararse.

Los bancos centrales se acumulan en oro mientras la inflación rompe los objetivos de la Fed

Mientras tanto, las expectativas de inflación para los próximos 5 a 10 años están subiendo. Los mercados ya no creen que la Fed pueda cumplir su objetivo de inflación del 2%. Eso ha convertido al oro de un cobertura en una posición central.

Y a medida que los tipos de interés se recortan en todo el mundo para combatir el desempleo y las economías débiles, la inflación sigue subiendo. Los bancos centrales están intentando gastar para salir del agujero. ¿El resultado? Más déficit, más bonos y más demanda de oro.

En el frente tecnológico, las acciones sí recibieron un pequeño impulso. El miércoles, el Nasdaq Composite subió un 0,6% después de que un tribunal estadounidense emitiera una decisión mixta para Alphabet en su lucha antimonopolio.

El juez Amit Mehta dictaminó que, aunque Google puede seguir ejecutando su navegador Chrome, debe dejar de hacer acuerdos exclusivos de búsqueda y debe abrir el acceso a sus datos de búsqueda. Eso ayudó a Alphabet a evitar una represión total.

Las acciones de la empresa matriz de Google subieron un 8% tras la sentencia. La decisión fue vista como una victoria para la empresa, principalmente porque evitó verse obligada a dividirse o cerrar partes de su negocio.

Mehta se apoyó en el argumento de que la IA ha creado más opciones para los usuarios, haciendo que el dominio de Google sea menos claro. Pero incluso con esa ventaja legal, y aunque las noticias sobre la IA estén a toda potencia, las acciones no pueden seguir el ritmo del oro.