Золото сокрушает индекс S&P 500, несмотря на то, что акции демонстрируют один из самыхtronподъемов за последние десятилетия

Золото обгоняет лучших игроков Уолл-стрит. Индекс S&P 500 вырос на 1650 пунктов менее чем за пять месяцев, что является одним из самыхtronскачков за последние десятилетия.

Но, согласно новым данным Apollo, золото подорожало на +37% с начала года, что почти в четыре раза превышает доходность фондового рынка. И это не какой-то аномальный случай. С начала 2023 года золото подорожало почти на 100%, в то время как индекс S&P 500 за тот же период вырос примерно на 67%.

Всё это происходит на фоне всеобщего восторга по поводу искусственного интеллекта и заявлений о том, что это крупнейший технологический скачок со времён интернета. Но даже этот ажиотаж не смог поднять акции выше уровня золота. Вопрос не в том, почему металл растёт, а в том, почему всё остальное всё ещё отстаёт от него.

Исторически сложилось так, что золото резко дорожает только тогда, когда дела идут плохо. Это своего рода кнопка паники. Когда инвесторы пугаются, они продают акции и покупают золото, как это было раньше с облигациями. Но что-то нарушило эту взаимосвязь.

Цена на золото колеблется вместе с акциями на фоне одновременного роста инфляции и государственного долга

С 2020 года старые закономерности изменились. Золото и индекс S&P 500 теперь движутся синхронно. В 2024 году корреляция между ними достигла 0,91, исторического максимума. Это означает, что оба показателя растут одновременно. Обычно такого не происходит.

Эти изменения связаны с тем, как рынки оценивают инфляцию и долг. Долгосрочная инфляция уже заложена в цены активов, а масштабные государственные расходы накачивают рынок казначейских облигаций новыми долговыми обязательствами.

Поскольку defiбюджета США приближается к 2 триллионам долларов, Вашингтон выпускает все больше облигаций, чтобы обеспечить бесперебойную работу энергосистемы. Этот поток облигаций тянет цены вниз. Облигации, когда-то считавшиеся надежной защитой, теперь стали нестабильными. Поэтому инвесторы отказываются от них и предпочитают золото.

Спрос подтолкнул центральные банки к работе в усиленном режиме. Впервые с 1996 года они владеют большим количеством золота, чем казначейскими облигациями США. Этот сдвиг не случаен. Это сигнал о том, что даже самые консервативные институты сокращают свои долговые обязательства и вкладывают средства в металлы.

Избыточная задолженность также объясняет рост премий за срок погашения. Премия за срок погашения, дополнительная выплата, которую инвесторы хотят получить за владение долгосрочными облигациями, подскочила до 0,75%, самого высокого уровня с 2013 года.

И по мере роста этих рисков спрос на золото продолжает расти. В конце апреля и начале мая наблюдался всплеск спроса на этот металл, как раз в тот момент, когда премия за срочное кредитование начала резко расти.

Центральные банки активно скупают золото, поскольку инфляция превышает целевые показатели ФРС

Тем временем, инфляционные ожидания на ближайшие 5-10 лет растут. Рынки больше не верят, что ФРС сможет достичь целевого показателя инфляции в 2%. Это превратило золото из инструмента хеджирования в ключевую позицию.

По мере того как процентные ставки снижаются по всему миру для борьбы с потерей рабочих мест и ослаблением экономики, инфляция продолжает расти. Центральные банки пытаются решить проблему за счет увеличения государственных расходов. Результат? Увеличение defi, рост числа облигаций и увеличение спроса на золото.

Что касается технологического сектора, то акции получили небольшой импульс. В среду индекс Nasdaq Composite вырос на 0,6% после того, как американский суд вынес неоднозначное решение в пользу Alphabet в антимонопольной борьбе.

Судья Амит Мехта постановил, что, хотя Google может продолжать использовать свой браузер Chrome, компания должна прекратить заключать эксклюзивные соглашения по поисковой рекламе и открыть доступ к своим поисковым данным. Это помогло Alphabet избежать полномасштабных репрессий.

акции материнской компании Google После вынесения решения. Это решение было воспринято как победа для компании, главным образом потому, что ей удалось избежать принудительного разделения или закрытия частей своего бизнеса.

Мехта опирался на аргумент о том, что ИИ создал больше возможностей для пользователей, что делает доминирование Google менее очевидным. Но даже с этой юридической лазейкой и даже несмотря на то, что заголовки об ИИ пестрят новостями, акции не могут угнаться за золотом.