L'oro sta schiacciando l'S&P 500 anche se le azioni registrano uno dei rallytronforti degli ultimi decenni

L'oro sta girando intorno ai migliori titoli di Wall Street. L'indice S&P 500 è balzato di 1.650 punti in meno di cinque mesi, una delle performancetronforti degli ultimi decenni.

Ma secondo i dati più recenti di Apollo, l'oro è in rialzo del +37% da inizio anno, quasi quattro volte il rendimento del mercato azionario. E non si tratta di un caso isolato. Dall'inizio del 2023, l'oro è salito di quasi il 100%, mentre l'indice S&P 500 ha guadagnato circa il 67% nello stesso periodo.

Tutto questo accade mentre il mondo grida all'IA e la definisce il più grande balzo tecnologico dai tempi di Internet. Ma nemmeno questo clamore è riuscito a far salire i titoli azionari, a parte l'oro. La domanda non è perché il metallo prezioso sia in rialzo, ma perché tutti gli altri lo stiano ancora inseguendo.

Storicamente, l'oro subisce impennate solo quando le cose vanno male. È il pulsante del panico. Quando gli investitori si spaventano, abbandonano le azioni e si rifugiano nell'oro, proprio come facevano un tempo con le obbligazioni. Ma qualcosa ha interrotto questo legame.

L'oro si muove insieme alle azioni mentre l'inflazione e il debito aumentano insieme

Dal 2020, i vecchi modelli si sono invertiti. L'oro e l'S&P 500 ora si muovono insieme. Nel 2024, la correlazione tra i due ha raggiunto 0,91, un massimo storico. Ciò significa che entrambi stanno salendo contemporaneamente. Normalmente, questo non accade.

Il cambiamento è legato al modo in cui i mercati interpretano l'inflazione e il debito. L'inflazione a lungo termine si sta inglobando nei prezzi delle attività e la frenesia di spesa del governo sta pompando il mercato dei titoli del Tesoro con nuovo debito.

Mentre il defidegli Stati Uniti si avvicina ai 2.000 miliardi di dollari, Washington sta emettendo più obbligazioni per continuare a funzionare. Questa ondata di obbligazioni sta trascinando i prezzi al ribasso. Le obbligazioni, un tempo una zona sicura e affidabile, ora sono instabili. Quindi gli investitori le stanno abbandonando e scelgono invece l'oro.

La domanda ha spinto le banche centrali a un'accelerazione eccessiva. Ora detengono più oro dei titoli del Tesoro USA per la prima volta dal 1996. Questo cambiamento non è casuale. È un segnale che anche le istituzioni più conservatrici stanno abbandonando il debito per investire nei metalli.

Questo eccesso di debito spiega anche perché i premi a termine stanno aumentando. Il premio a termine, ovvero il pagamento extra che gli investitori richiedono per detenere debito a lungo termine, è balzato allo 0,75%, il livello più alto dal 2013.

E con l'aumentare di questi rischi, la domanda di oro continua a crescere. Il metallo prezioso ha visto un'impennata degli acquisti tra fine aprile e inizio maggio, proprio quando il premio a termine ha iniziato a salire.

Le banche centrali accumulano oro mentre l'inflazione supera gli obiettivi della Fed

Nel frattempo, le aspettative di inflazione per i prossimi 5-10 anni stanno salendo. I mercati non credono più che la Fed possa raggiungere il suo obiettivo di inflazione del 2%. Questo ha trasformato l'oro da una copertura a una posizione fondamentale.

E mentre i tassi di interesse vengono tagliati in tutto il mondo per contrastare la perdita di posti di lavoro e la debolezza delle economie, l'inflazione continua a salire. Le banche centrali stanno cercando di uscire dal baratro spendendo di più. Il risultato? Più defi, più obbligazioni e più domanda di oro.

Sul fronte tecnologico, le azioni hanno registrato un leggero rialzo. Mercoledì, il Nasdaq Composite è salito dello 0,6% dopo che un tribunale statunitense ha emesso una sentenza mista su Alphabet nella sua battaglia antitrust.

Il giudice Amit Mehta ha stabilito che, sebbene Google possa continuare a utilizzare il suo browser Chrome, deve interrompere gli accordi esclusivi per la ricerca e deve consentire l'accesso ai suoi dati di ricerca. Ciò ha aiutato Alphabet a evitare una repressione totale.

Le azioni della società madre di Google sono balzate dell'8% dopo la sentenza. La decisione è stata vista come una vittoria per l'azienda, soprattutto perché ha evitato di essere costretta a dividere o chiudere parti della sua attività.

Mehta si è basato sull'argomentazione secondo cui l'intelligenza artificiale ha creato più opzioni per gli utenti, rendendo meno evidente il dominio di Google. Ma nonostante questa interruzione legale, e nonostante i titoli sull'intelligenza artificiale a tutto volume, le azioni non riescono a tenere il passo con l'oro.