Wall Street vede un taglio ai tassi della Fed tra 15 giorni, ma i trader non si sentono più rischiosi
- Si prevede che la Fed taglierà i tassi di 25 punti base il 17 settembre, ma i rendimenti dei Treasury stanno salendo invece di scendere.
- Gli investitori stanno rifiutando il debito statunitense mentre oltre 200 miliardi di dollari in obbligazioni inondano il mercato con una domanda debole.
- L'oro ha raggiunto $3.600/oncia mentre l'inflazione sale, il dollaro si indebolisce e la stagflazione prende piede.
Wall Street sta quotando un taglio ai tassi della Fed esattamente tra 15 giorni, ma il mercato non sta festeggiando. I trader si stanno allontanando dal rischio, e i rendimenti obbligazionari stanno facendo l'esatto opposto di quanto promesso dai manuali. Invece di scendere, il rendimento del Treasury a 30 anni sta salendo rapidamente, ora spingendo verso il 5%, un livello non visto dalla metà della crisi finanziaria del 2008.
I trader vedono ora 50 punti base di tagli ai tassi come il caso base per il 2025. C'è anche una probabilità del 34% che si verifichino tagli di 75 punti base quest'anno. Ma nulla di questo sta rendendo gli investitori ottimisti.
L'umore è cattivo. I rendimenti dei Treasury stanno salendo. Il sistema è fuori. Mentre la banca centrale si prepara ad allentare, il mercato sta alzando i propri tassi in protesta.
Il mercato obbligazionario si ribella mentre inflazione e debito esplodono
Nelle ultime cinque settimane, il Tesoro degli Stati Uniti ha emesso oltre $200 miliardi di nuovi bond. Ma gli investitori se ne stanno andando. Il solito appetito per il debito a lungo termine non c'è più. Gli acquirenti vogliono di più in cambio.
Questo si vede nei premi di termine sui titoli a 10 anni, ora al livello più alto dal 2014. I premi di termine misurano il rendimento extra che gli acquirenti richiedono per detenere debito a lungo termine, e in questo momento, quel premio sta lampeggiando in rosso.
L'inflazione di base è di nuovo sopra il 3% e in aumento. A questo ritmo, il dollaro perde oltre il 25% del suo valore nei prossimi dieci anni. Ha già perso circa il 25% dal 2020, aumentando la pressione sui consumatori. Questo non ha rallentato la spesa di Washington.
Più debito creano, più il mercato resiste. E la Fed? Sta perdendo il controllo dell'intera curva dei rendimenti. Il Regno Unito sta già affrontando le conseguenze. La Bank of England ha tagliato i tassi cinque volte in un anno, attribuendo la colpa a un mercato del lavoro debole. Ma il risultato è brutto.
Il rendimento del bond a 30 anni del Regno Unito si è appena spostato sopra il 5,70%, il più alto da aprile 1998. Invece di ammorbidire i costi di prestito, i loro tagli hanno inviato i rendimenti a un massimo di 27 anni. I trader hanno rifiutato la mossa della banca centrale e hanno richiesto una maggiore compensazione per il rischio. Lo stesso identico copione si sta ora svolgendo negli Stati Uniti.
Il Giappone lo sta sentendo anche lui. Il rendimento dei titoli di stato giapponesi a 30 anni ora si attesta sopra il 3,20%, più di 30 volte superiore a dove era nel 2019. Il mercato obbligazionario globale sta inviando un messaggio: le banche centrali non possono comprarsi la via d'uscita dal debito strutturale.
L'oro rallya, le azioni sanguinano e la stagflazione prende il sopravvento
Un asset non è confuso. L'oro sta salendo con un'allineamento quasi perfetto ai rendimenti a lungo termine. Man mano che i rendimenti obbligazionari salgono, sale anche l'oro. E ora, ha fatto la storia. L'oro ha raggiunto $3.600 per oncia per la prima volta. Questo è un guadagno del +33% anno corrente, più di 3,5 volte il rendimento dell'S&P 500.
I trader non stanno correndo verso le azioni. Le stanno svendendo. Martedì, l'indice Dow Jones Industrial Average è sceso di 249,07 punti, chiudendo a 45.295,81. L'S&P 500 ha perso lo 0,69% chiudendo a 6.415,54, mentre il Nasdaq Composite è sceso dello 0,82%, chiudendo a 21.279,63. I grandi nomi hanno sanguinato. Nvidia è scesa del 2%, mentre Amazon e Apple sono scese di circa l'1% ciascuna.
La stagione è parte del problema. Settembre è storicamente brutale per le azioni, e i trader stanno prendendo profitti dopo un'estate calda. Agosto è stato forte. L'S&P 500 è salito di quasi il 2%, ha superato 6.500 per la prima volta e ha raggiunto cinque nuovi massimi storici, portando il totale del 2025 a 20. Ma ora, tutti gli occhi sono sul rapporto sull'occupazione di venerdì. Questo sarà probabilmente l'ultimo punto dati che la Fed rivedrà prima della sua decisione sui tassi.
Il tasso di disoccupazione per i 16-24enni ha raggiunto il 10%, ed è probabile che sia ciò che la Fed citerà quando giustificherà il taglio. Ma il tempismo è brutto. L'inflazione sta salendo, il mercato del lavoro si sta indebolendo e la crescita economica sta rallentando. Questa è la stagflazione, ed è ora una realtà.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
