Gli investitori obbligazionari scommettono sempre di più sul fatto che la Fed taglierà i tassi il prossimo anno, aspettandosi un nuovo presidente che segua la spinta di Trump verso una politica monetaria più accomodante.
Questa visione emerge dal divario tra i futures SOFR-linked in scadenza a dicembre 2025 e quelli di dicembre 2026, secondo Bloomberg . Indica le aspettative su quanto potrebbe estendersi l'allentamento della politica monetaria in quel periodo.
Sebbene questo divario si fosse lentamente ampliato negli ultimi mesi, a causa della resilienza dell'economia che ha ritardato le previsioni di taglio dei tassi, è tuttavia aumentato dopo che Trump ha intensificato le sue critiche pubbliche al presidente della Fed Jerome Powell la scorsa settimana.
Gli operatori stanno ora stimando riduzioni pari a circa 76 punti base per il prossimo anno, un netto aumento rispetto ai 25 punti base stimati ad aprile.
Questo cambiamento riflette la crescente convinzione che il successore di Powell, il cui mandato durerà fino a maggio 2026, si allineerà con la spinta deldentper una riduzione dei costi di indebitamento.
Anche dopo che Trump ha ritirato le voci di un suo possibile licenziamento del capo della Fed, gli investitori restanodent che sarà lui a guidare la politica monetaria.
"Chiunque arrivi dopo, avrà una propensione ad abbassare i tassi", ha affermato Ed Al-Hussainy, stratega globale dei tassi presso Columbia Threadneedle. Ha aggiunto che "l'economia avrà meno probabilità di essere resiliente l'anno prossimo", rendendo più facile allentare la politica monetaria.
Aumenta la pressione politica sulla Fed
Powell è stato criticato dai leader repubblicani per essersi opposto ai tagli, nel timore che i dazi dell'amministrazione potessero alimentare l'inflazione. Alcuni repubblicani hanno anche criticato la recente e costosa ristrutturazione della sede centrale della Fed.
I gestori patrimoniali hanno riposizionato i portafogli in previsione del nuovo presidente della Fed, mentre gli strateghi di Wall Street stanno elaborando piani commerciali per una serie di esiti, tra cui la remota possibilità che Powell si dimetta.
Chi sostituirà Powell? I potenziali presidenti della Fed , Kevin Hassett e Kevin Warsh, hanno già espresso il loro sostegno alla riduzione dei tassi. E i governatori Christopher Waller e Michelle Bowman, entrambi nominati da Trump, hanno lasciato intendere che potrebbero sostenere un taglio già nella riunione di politica monetaria del 29-30 luglio.
Gli operatori non attribuiscono praticamente alcuna probabilità a un movimento in occasione del prossimo incontro, ma i future sui fondi federali implicano una probabilità del 58% circa di un calo di un quarto di punto a settembre.
Trump potrebbe annunciare la scelta del presidente questo autunno
Trump influenzerà anche la formazione del voto della Fed quando scadrà il mandato della governatrice Adriana Kugler a gennaio. Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha persino proposto di nominare un nuovo presidente a ottobre o novembre, prima che si verifichi la vacanza.
La strategia di spread SOFR ha dato i suoi frutti per Jordan Rochester, responsabile della strategia EMEA FICC presso Mizuho Bank.
Ha consigliato ai clienti di stabilire la posizione all'inizio di giugno attorno ai 53 punti base, prevedendo che potrebbe espandersi fino a 100 punti base se dovesse prendere il potere un presidente della Fed accomodante.
"Le domande dei clienti hanno riguardato meno la nostra opinione sull'inflazione e sul mercato del lavoro negli Stati Uniti questa settimana, e più le varie opzioni che un nuovo presidente della Fed potrebbe avere per compiacere ildent", ha affermato.
Nel frattempo, Philip Marey, senior strategist statunitense di Rabobank, ha aggiornato lunedì le sue previsioni, prevedendo quattro tagli dei tassi il prossimo anno, a partire da settembre 2025. In precedenza, ne prevedeva solo uno quest'anno e nessuno in seguito.
I commenti di Waller e Bowman convinsero Marey che un successore accomodante avrebbe potuto ottenere abbastanza sostegno tra i 12 membri votanti del FOMC da far approvare le riduzioni.
"Ora mi aspetto un cambio di regime l'anno prossimo", ha detto Marey. "La Fed può resistere quest'anno, ma una volta che inizieranno le nuove nomine, la sua resistenza crollerà"
