O USDe da Ethena captura 43% das stablecoins da Robinhood Chain enquanto o capital estaciona
- A Wintermute afirma que clientes institucionais representaram 72% do volume de negociação spot OTC no primeiro semestre de 2026, ante 61% no segundo semestre de 2025.
- Essa mudança sugere que a ação de preços das criptomoedas está sendo moldada mais por fundos de hedge, gestores de ativos, firmas de riqueza privada e tesourarias corporativas do que por traders varejistas.
- A demanda institucional está reduzindo a volatilidade e concentrando a liquidez em menos ativos grandes, o que pode tornar o próximo ciclo de altcoins mais seletivo do que os "altseasons" passados liderados pelo varejo.
O USDe da Ethena rapidamente se tornou uma fonte importante de liquidez em dólares na Robinhood Chain, crescendo de cerca de US$ 17 milhão há um mês para cerca de US$ 253 milhões, ou perto de 43% do fornecimento de stablecoins da cadeia, de acordo com o The Block.
O salto é notável porque o USDe é mais do que um dólar digital. É um dólar sintético projetado para manter seu valor por meio de ativos de criptomoeda e posições de derivativos compensatórios. Seu rápido crescimento na Robinhood Chain sugere que parte do capital que chega à rede pode estar procurando mais do que um lugar para negociar.
A tendência também é indicativa de um movimento maior na maneira como os investidores de criptomoedas começaram a utilizar stablecoins, usando-as não apenas como meio de troca entre tokens, mas, em vez disso, empregando-as como capital de giro para DeFi, garantias e estratégias de rendimento.
Uma base de dólares inclinada para o rendimento
A Robinhood Chain é uma rede de Camada 2 que é construída na tecnologia Ethereum, permitindo tempos de transação rápidos enquanto também permanece sem permissão. A Robinhood desenvolveu a infraestrutura para o uso de ações tokenizadas, vários ativos do mundo real e outros aplicativos financeiros on-chain, com ETH como token de gás.
Sua base de dólares em expansão agora abrange stablecoins tradicionais e sintéticas. A stablecoin USDG, emitida pela Paxos, visa alcançar um valor de dólar por meio das reservas que respaldam os tokens. O processo para USDe é um pouco diferente. De acordo com a Ethena, ela mantém os ativos de criptomoeda enquanto reduz sua exposição ao preço por meio de contratos futuros ou contratos perpétuos.
Como tal, o USDe é considerado um dólar sintético, em vez de uma stablecoin tradicional lastreada em moeda fiduciária. Além disso, os riscos associados a este ativo digital também são bastante diferentes, incluindo riscos relacionados à liquidez do mercado de derivativos, financiamento, custódia e negociação, que estão delineados na documentação correspondente fornecida pela Ethena.
O USDe por si só não oferece retornos automáticos para seus detentores. Os usuários podem fazer stake de USDe para obter a versão que gera recompensas conhecida como sUSDe, com recompensas ganhas por meio do maior esquema delta-neutro da Ethena.
Essa diferenciação é útil para apreciar a importância do crescimento do USDe na Robinhood Chain. É capaz de oferecer liquidez baseada em dólares para DeFi, mas ainda faz parte de um ecossistema de rendimento nativo das criptomoedas.
Os analistas do The Block perceberam o fluxo rápido de fundos como um sinal de que os fundos estão sendo depositados na rede em vez de apenas transitando por ela.
Se o padrão mencionado acima continuar, logo poderá ser possível usar as reservas crescentes de stablecoins para fornecer ao protocolo mais capital para empréstimos, negociações e todos os tipos de atividades on-chain, mesmo na ausência de crescimento correspondente de usuários.
As transações aumentam enquanto a base de usuários estagna
A atividade de transações da Robinhood Chain aumentou. A rede teve uma média de cerca de 11,6 milhões de transações diárias durante a semana citada pelo The Block, cerca de 30% a mais do que a semana anterior, enquanto o TVL atingiu cerca de US$ 473 milhões. A figura mais recente da DeFiLlama coloca seu TVL mais próximo de US$ 493 milhões.
O crescimento dos usuários, no entanto, tem sido muito mais lento.
O número de contas ativas diárias aumentou cerca de 3,3% em relação à semana anterior, embora ainda esteja aproximadamente 11% abaixo de sua taxa máxima em 16 de julho. Houve um leve aumento na atividade após o CASHCAT, um novo memecoin associado ao mascote antigo da Robinhood, ser listado no aplicativo da Robinhood, mas a média semanal não mudou muito no geral.
Nesse sentido, a formação do USDe pode ser considerada mais uma história de fluxo de capital do que um caso regular de crescimento de usuários. Mais dólares estão fluindo para a rede, mas o número de usuários ativos não está aumentando em paralelo.
Memecoins, não ações tokenizadas, estão impulsionando isso
A visão de longo prazo da Robinhood para a cadeia centra-se em valores mobiliários tokenizados, mas os memecoins dominaram sua atividade inicial.
A OAK Research descobriu que mais de 99% do volume de negociação da cadeia veio de atividade de memecoins. Ela também descobriu que a Uniswap respondeu por quase 66,4% das taxas de aplicativos desde o lançamento.
O CASHCAT foi um fator significativo. De acordo com a OAK, o token aumentou mais de 5.500% em sete dias e está perto de uma capitalização de mercado de US$ 200 milhões.
A OAK acredita que a Robinhood Chain tem o potencial de se tornar uma concorrente séria na Camada 2 se a empresa puder aproveitar essa atividade especulativa inicial para um uso mais generalizado.
No momento, a Robinhood está utilizando duas estratégias distintamente distintas por meio da mesma rede blockchain. Os memecoins estão gerando um influxo de investidores especulativos e enormes quantidades de volume de negociação, enquanto outros ativos financeiros, como o USDe, estão criando mais liquidez em dólares para apoiar a atividade DeFi.
O desafio importante será se a Robinhood será capaz de converter essa especulação inicial em compromissos financeiros duradouros que sua estratégia de tokenização pressupõe.
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Perguntas Frequentes
O que é o USDe?
O USDe é um dólar sintético emitido pela Ethena, lastreado em ativos de criptomoedas combinados com posições curtas de futuros compensatórias, o que torna seu perfil de risco diferente de um stablecoin lastreado em moeda fiduciária como o USDC, conforme a documentação da Ethena.
Em que a Robinhood Chain foi construída?
É uma Layer-2 permissionless compatível com EVM construída sobre a plataforma Arbitrum, com tempos de confirmação de aproximadamente 100ms, e as taxas de transação são pagas em ETH, de acordo com a página de suporte da Robinhood e o anúncio de lançamento da Arbitrum.
Por que as transações na Robinhood Chain estão aumentando enquanto o número de usuários permanece estável?
The Block atribui isso ao mesmo grupo de traders operando com mais frequência, em vez de novos participantes entrando, juntamente com dólares rotacionando para o USDe que gera rendimento e fica estacionado na cadeia em vez de circular.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun faz bom uso de sua especialização em Engenharia e Gestão Ambiental (MSc) na Universidade de Tecnologia de Tallinn (TalTech) para refinar notícias sobre previsão de preços e conteúdo no Cryptopolitan. Agora em seu 7º ano no espaço de mídia cripto, ele cobre principais criptomoedas, altcoins, DeFi, stablecoins, tendências macroeconômicas e tecnologias emergentes.
