- Wintermute 表示，2026 年上半年，机构客户占其场外现货交易量的 72%，高于 2025 年下半年的 61%。.
- 这一转变表明，加密货币的价格走势更多地受到对冲基金、资产管理公司、私人财富管理公司和企业财务部门的影响，而不是散户交易者的影响。.
- 机构需求正在抑制波动性，并将流动性集中在少数大型资产上，这可能会使下一个山寨币周期比以往由散户主导的“山寨币季”更具选择性。
Ethena 的 USDe 已迅速成为 美元流动性的主要来源 ，从一个月前的约 1700 万美元增长到约 2.53 亿美元，接近该链稳定币供应量的 43%。
USDe 的飙升引人注目，因为它不仅仅是数字美元，更是一种旨在通过加密资产和对冲衍生品头寸来维持价值的合成美元。它在 Robinhood Chain 上的快速增长表明，流入该网络的部分资金可能并非仅仅寻求交易平台。.
这一趋势也表明加密货币投资者在使用稳定币的方式上发生了更大的转变，他们不仅将稳定币用作代币之间的交换媒介，而且还将其用作 DeFi的营运资金、抵押品和收益策略。.
美元基础向收益率倾斜
Robinhood Chain 的二层网络 Ethereum ，它既能实现快速交易，又 许可。Robinhood 开发了用于代币化股票、各种现实世界资产和其他链上金融应用的底层架构，并以 ETH 作为交易燃料代币。
其不断扩大的美元基础如今涵盖了传统稳定币和合成稳定币。由 Paxos 发行的 USDG 稳定币旨在通过支撑代币的储备金实现美元价值。USDe 的运作方式 Ethena 持有加密资产，同时降低其价格风险trac或永续合约trac。
因此，USDe 被视为一种合成美元，而非传统的以法币作抵押的稳定币。此外，与这种数字资产相关的风险也截然不同，包括与衍生品市场流动性、融资、托管和交易相关的风险，这些风险在 Ethena 提供的相关文件中均有详细说明。.
USDe 本身并不提供matic 收益。用户可以质押 USDe 以获得名为 sUSDe 的奖励版本，其奖励通过 Ethena 的更广泛的 delta 中性机制获得。.
这种区分有助于理解 USDe 在 Robinhood Chain 上增长的重要性。它能够为 DeFi 提供基于美元的流动性，但仍然是加密货币原生收益生态系统的一部分。.
Block 的分析师认为，资金的快速流动表明资金正在存入网络，而不仅仅是在网络中转。.
如果上述模式继续下去，即使用户数量没有相应增长，也可能很快就能利用不断增长的稳定币储备为协议提供更多资金，用于借贷、交易和各种链上活动。.
交易量攀升，但用户数量停滞不前
Robinhood Chain 的交易活动激增。据 The Block 报道，该网络在一周内日均交易量约为 1160 万笔，比前一周增长约 30%，总锁定价值 (TVL) 达到约 4.73 亿美元。DeFi DeFi的最新数据显示，其 TVL 接近 4.93 亿美元。
然而，用户增长速度却慢得多。.
日活跃账户数量环比增长约3.3%，但仍比7月16日的峰值低约11%。 CASHCAT上线Robinhood应用程序后，活跃度略有上升，但总体而言，周平均活跃度变化不大。与Robinhood旧吉祥物相关的新迷因币
从这个意义上讲，USDe 的形成与其说是用户增长的典型案例，不如说更像是一个资本流动的故事。更多的资金流入网络，但活跃用户数量并没有同步增长。.
推动这一趋势的是模因币，而不是代币化股票。
Robinhood 对该区块链的长期愿景以代币化证券为中心，但模因币在其早期活动中占据主导地位。.
OAK Research发现，该链超过99%的交易量来自 memecoin的交易活动。研究还发现，自Uniswap上线以来，其申请费收入占比接近66.4%。
CASHCAT 是一个重要因素。据 OAK 数据显示，该代币在七天内涨幅超过 5500%，市值接近 2 亿美元。.
OAK 认为，如果 Robinhood Chain 能够利用早期的投机活动，将其转化为更广泛的应用，那么 Robinhood Chain 就有可能成为 Layer-2 领域的一个强劲竞争对手。.
目前，Robinhood 通过同一个区块链网络运用了两种截然不同的策略。一方面，模因币吸引了大量投机投资者涌入，交易量也随之飙升；另一方面，像 USDe 这样的其他金融资产则创造了更多美元流动性，以支持去中心化 DeFi 活动。.
重要的挑战在于 Robinhood 能否将最初的投机行为转化为其代币化战略所预设的持久金融互动。.
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常见问题解答
USDe是什么？
根据 Ethena 的文档，USDe 是由 Ethena 发行的合成美元，由加密资产支持，并辅以对冲的空头期货头寸，这使得它的风险状况与 USDC 等法币支持的稳定币有所不同。.
Robinhood Chain 的基础是什么？
根据 Robinhood 的支持页面和 Arbitrum 的发布公告，这是一个无需许可、与 EVM 兼容的 Layer-2，确认时间约为 100 毫秒，交易费用以 ETH 支付。.
为什么 Robinhood Chain 的交易量在增长，而用户数量却保持不变？
The Block 将此归因于同一组交易者更频繁地进行交易，而不是新参与者的加入，同时美元也转向了产生收益的 USDe，这些 USDe 停留在区块链上而不是流通。.
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米卡·阿比奥顿
Micah Abiodun充分利用他在塔林理工大学（TalTech）获得的环境工程与管理硕士学位，为 Cryptopolitan撰写内容和价格预测新闻。如今，他已在加密货币媒体领域耕耘七年，报道主流加密货币、山寨币、 DeFi、稳定币、宏观趋势和新兴技术。
