Coinbase 和 Robinhood 在财报公布前夕争夺加密货币的下一阶段

Coinbase 和 Robinhood 将在本周公布 2026 年第二季度的收益，在这方面，结果将同样说明加密货币的未来以及这两家公司的未来。

Robinhood 将在周三收盘后报告，随后 Coinbase 在周四报告。结合来看，这两家公司发出了一个最清晰的指标，表明数字资产是继续由投机性交易驱动，还是正在演变为一种更复杂的金融基础设施业务，涉及稳定币、订阅产品和“代币化”资产。

整个市场都将阅读的两份收益报告

Coinbase 和 Robinhood 于 2021 年成为上市公司，但方式不同。Coinbase 围绕加密货币交易和托管建立业务，而 Robinhood 则以免佣金交易闻名，后来将其业务扩展到加密货币和其他数字资产。如今，两家公司正在同一市场中成为竞争对手。

华尔街 预计 Robinhood 将在预期收入约 12.5 亿美元的情况下报告每股约 0.40 美元的利润，而 Coinbase 将报告每股约 0.36 美元的亏损，同时产生约 13 亿美元的收入。

尽管两家公司在收入生成方面紧密匹配，但投资者对它们的看法截然不同。Artemis 数据 显示，Robinhood 在企业价值与收入比率方面历来评级高于 Coinbase，表明投资者将其视为多元化的金融科技公司，而非主要参与加密货币交易业务的公司。

随着多位分析师下调Coinbase评级，这一区别进一步凸显。而瑞穗分析师Dan Dolev认为，Robinhood有望成为经纪业务领域的第一个“超大规模”平台。

散户撤离为何重要，远超这两家公司的范畴

在2024年底唐纳德·特朗普赢得选举后，加密货币市场曾一度飙升，随后随着散户活动减少而回落。

Robinhood似乎更好地适应了这种变化。Artemis数据显示，Robinhood的季度交易金额从2024年初的约2610亿美元增加到2026年第一季度的7040多亿美元。Coinbase也有所改善，同期总交易量从约1850亿美元增加到约5170亿美元，但增速慢于Robinhood。

这一差异表明，Robinhood获得了更大比例的散户交易业务。然而，投资者将超越交易量，关注这些收益能否转化为永久性利润。

两家公司都投入了大量资源涉足代币化股票领域，并相信其对区块链技术的押注将为传统金融工具与加密货币的融合铺平道路。这一策略表明，除了交易费之外，公司正朝着建立其他更持久的收入来源迈进。

Coinbase的稳定币引擎面临新竞争对手

据各方面迹象表明，多年来，Coinbase已成功降低对交易佣金的依赖。

根据Artemis的数据，其订阅和服务收入从2021年中期的约1.03亿美元增加到2025年第三季度的近7.47亿美元。其稳定币收入也大幅增长，从2022年底的约7700万美元增加到超过3.64亿美元，尽管今年略有下降。

这些板块缓解了交易活动减少的影响，无论近期如何波动，交易所的客户资产仍高于熊市底部。

然而，集中度风险是一个问题。在其第一季度致股东信中，Coinbase透露，其订阅和服务收入中有一半以上与USDC相关。随着银行和主要支付处理公司推出新的美元挂钩稳定币，该板块可能面临压力。

首席执行官 Brian Armstrong 也已 重新定向 Coinbase 的目标，转向金融基础设施，因为他意识到公司之前使用 Base 创建社交网络的尝试失败了。

Robinhood的全球扩张

Robinhood正在开展许多类似的举措，但将其扩展到消费者平台。

本月早些时候，该公司宣布推出Robinhood Chain，这是一个基于Arbitrum的Layer-2区块链，并为120多个国家的客户提供美国公司的代币化股票。Robinhood声称，其拥有近2800万客户，在38个国家开展业务。

首席执行官Vlad Tenev将代币化称为资本市场的潜在“超级周期”，反映出机构对区块链结算和数字证券的兴趣日益增加。

然而，Robinhood对加密货币的依赖程度不如Coinbase。数字资产仅占该公司收入的约12%，其他收入来源包括经纪服务、期权交易、预测市场和其他产品。

这种多元化有助于解释为什么投资者继续给予Robinhood比Coinbase更高的估值，尽管两家公司的收入相对相同。