تتنافس شركتا Coinbase وRobinhood على المرحلة التالية من نمو العملات الرقمية مع اقتراب موعد إعلان الأرباح

ستعلن شركتا Coinbase و Robinhood عن أرباحهما للربع الثاني من عام 2026 هذا الأسبوع، وفي هذا الصدد، ستقول النتائج الكثير عن مستقبل العملات المشفرة بقدر ما تقول عن الشركتين.

تُعلن منصة روبن هود عن نتائجها يوم الأربعاء بعد إغلاق السوق، تليها منصة كوين بيس يوم الخميس. ويُشير هذان المصدران معًا إلى أحد أوضح المؤشرات على ما إذا كانت الأصول الرقمية لا تزال مدفوعة بالمضاربة أم أنها تتطور الآن إلى نوع أكثر تطورًا من البنية التحتية المالية التي تشمل العملات المستقرة ومنتجات الاشتراك والأصول المُرمّزة.

تقريران للأرباح سيقرأهما السوق بأكمله

أصبحت شركتا Coinbase وRobinhood شركتين مساهمتين عامتين في عام 2021، لكنهما فعلتا ذلك بطرق مختلفة. فبينما بنت Coinbase أعمالها حول تداول العملات الرقمية وحفظها، اشتهرت Robinhood بالتداول بدون عمولة، ثم وسّعت نطاق عملياتها ليشمل العملات الرقمية وغيرها من الأصول الرقمية. واليوم، تتنافس الشركتان في الأسواق نفسها.

وول ستريت أن تحقق شركة روبن هود ربحًا يبلغ حوالي 0.40 دولارًا للسهم الواحد من إيراداتها المتوقعة التي تبلغ حوالي 1.25 مليار دولار، وأن شركة كوين بيس خسارة تبلغ حوالي 0.36 دولارًا للسهم الواحد مع تحقيق إيرادات تبلغ حوالي 1.3 مليار دولار.

على الرغم من تقارب الشركتين في حجم الإيرادات، إلا أن المستثمرين ينظرون إليهما بشكل مختلف تمامًا. بيانات أرتيميس أن روبن هود حظيت تاريخيًا بتقييم أعلى من كوين بيس من حيث نسبة قيمة الشركة إلى الإيرادات، مما يشير إلى أن المستثمرين ينظرون إليها كشركة تكنولوجيا مالية متنوعة أكثر من كونها شركة متخصصة في تداول العملات الرقمية.

وقد تم التأكيد على هذا التمييز بشكل أكبر وسط تخفيضات في تصنيف Coinbase من قبل عدد من المحللين، بينما يشير المحلل دان دوليف من ميزوهو إلى أن Robinhood يمكن أن تتحول إلى أول "موسع نطاق" لقطاع الوساطة.

لماذا يُعد تراجع قطاع التجزئة أمراً مهماً يتجاوز مجرد سهمين؟

شهدت أسواق العملات المشفرة ارتفاعاً كبيراً بعد فوز دونالد ترامب في الانتخابات قرب نهاية عام 2024، ثم انخفضت لاحقاً مع تراجع النشاط الاستهلاكي.

يبدو أن منصة روبن هود قد تكيفت مع التغيير بشكل أفضل. فقد أشارت بيانات أرتيميس إلى أن حجم التداول الفصلي لروبن هود ارتفع من حوالي 261 مليار دولار في أوائل عام 2024 إلى أكثر من 704 مليارات دولار في الربع الأول من عام 2026. كما شهدت منصة كوين بيس تحسناً أيضاً، حيث ارتفع إجمالي حجم التداول من حوالي 185 مليار دولار إلى نحو 517 مليار دولار خلال الفترة نفسها، وإن كان بوتيرة أبطأ من روبن هود.

يشير هذا الفرق إلى أن روبن هود قد استحوذت على نسبة أكبر من أعمال التداول للأفراد. ومع ذلك، سينظر المستثمرون إلى ما هو أبعد من أحجام التداول لمعرفة ما إذا كان بالإمكان تحويل هذه المكاسب إلى أرباح دائمة.

استثمرت الشركتان موارد ضخمة في مجال الأسهم المُرمّزة، وهما تؤمنان بأن رهانهما على تقنية البلوك تشين سيمهد الطريق أمام دمج الأدوات المالية التقليدية مع العملات الرقمية. وتشير هذه الاستراتيجية إلى توجه أوسع نحو إنشاء مصادر دخل أخرى طويلة الأمد تتجاوز رسوم المعاملات.

يواجه محرك العملات المستقرة التابع لمنصة Coinbase منافسين جدد

بحسب جميع المؤشرات، نجحت منصة Coinbase في تقليل اعتمادها على العمولات المكتسبة من التداول على مر السنين.

وفقًا لبيانات أرتيميس، ارتفعت إيرادات الاشتراكات والخدمات من حوالي 103 مليون دولار في منتصف عام 2021 إلى ما يقرب من 747 مليون دولار بحلول الربع الثالث من عام 2025. كما نمت إيراداتها من العملات المستقرة بشكل كبير، حيث انتقلت من حوالي 77 مليون دولار في أواخر عام 2022 إلى أكثر من 364 مليون دولار، قبل أن تنخفض قليلاً هذا العام.

وقد خففت تلك القطاعات من تأثير انخفاض نشاط التداول، في حين أن أصول العملاء في البورصة لا تزال أعلى من أدنى مستويات السوق الهابطة بغض النظر عن التقلبات الأخيرة.

مع ذلك، يُمثل خطر التركيز مشكلة. ففي رسالتها الربع سنوية الأولى للمساهمين، كشفت منصة Coinbase أن أكثر من نصف إيراداتها من الاشتراكات والخدمات مرتبطة بعملة USDC. وقد يتعرض هذا القطاع لضغوط مع إطلاق البنوك وشركات معالجة المدفوعات الكبرى لعملات مستقرة جديدة مدعومة بالدولار.

الرئيس التنفيذي برايانtronكما قام بإعادة توجيه أهداف Coinbase نحو البنية التحتية المالية بعد أن أدرك أن المحاولات السابقة التي قامت بها شركته لإنشاء شبكة اجتماعية باستخدام Base لم تكن ناجحة.

التوسع العالمي لشركة روبن هود

تشارك شركة Robinhood في العديد من المبادرات نفسها ولكنها توسع نطاقها لتشمل منصة للمستهلكين.

أعلنت الشركة في وقت سابق من هذا الشهر عن إطلاق سلسلة Robinhood، وهي سلسلة كتل من الطبقة الثانية مبنية على منصة Arbitrum، بالإضافة إلى أسهم مُرمّزة لشركات أمريكية لعملائها في أكثر من 120 دولة. وتزعم Robinhood أن لديها ما يقرب من 28 مليون عميل يمارسون أعمالهم في 38 دولة.

وصف الرئيس التنفيذي فلاد تينيف عملية تحويل البيانات إلى رموز بأنها "دورة فائقة" محتملة لأسواق رأس المال، مما يعكس الاهتمام المؤسسي المتزايد بتسوية البلوك تشين والأوراق المالية الرقمية.

مع ذلك، لا تعتمد منصة روبن هود على العملات المشفرة بنفس قدر اعتماد منصة كوين بيس. إذ لا تشكل الأصول الرقمية سوى 12% تقريبًا من إيرادات الشركة، مقارنةً بخدمات الوساطة وتداول الخيارات وأسواق التنبؤات وغيرها من المنتجات التي تُعد مصادر دخل أخرى.

يساعد هذا التنويع في تفسير سبب استمرار المستثمرين في منح Robinhood تقييمًا أعلى من Coinbase على الرغم من أن إيرادات الشركتين متقاربة نسبيًا.