Coinbase e Robinhood si contendono la prossima fase del settore delle criptovalute in vista della pubblicazione dei risultati trimestrali

Questa settimana Coinbase e Robinhood annunceranno i loro risultati finanziari relativi al secondo trimestre del 2026 e, a tal proposito, tali risultati diranno tanto sul futuro delle criptovalute quanto sulle due aziende stesse.

Robinhood pubblicherà i suoi risultati mercoledì dopo la chiusura dei mercati, seguita da Coinbase giovedì. Insieme, le due società forniranno uno degli indicatori più chiari per capire se gli asset digitali continuano a essere guidati dal trading speculativo o se si stanno evolvendo in un tipo di infrastruttura finanziaria più sofisticata che include stablecoin, prodotti in abbonamento e asset "tokenizzati".

Due rapporti sugli utili che tutto il mercato leggerà

Coinbase e Robinhood sono diventate società quotate in borsa nel 2021, ma lo hanno fatto in modi diversi. Mentre Coinbase ha costruito il suo business attorno al trading e alla custodia di criptovalute, Robinhood si è fatta un nome nel trading senza commissioni e in seguito ha esteso le sue attività alle criptovalute e ad altri asset digitali. Oggi, entrambe le società sono diventate concorrenti negli stessi mercati.

Wall Street prevede che Robinhood registrerà un utile di circa 0,40 dollari per azione su un fatturato stimato di circa 1,25 miliardi di dollari, mentre Coinbase dovrebbe registrare una perdita di circa 0,36 dollari per azione, generando al contempo un fatturato di circa 1,3 miliardi di dollari.

Sebbene entrambe le società si allineino molto in termini di generazione di ricavi, vengono percepite in modo differente dagli investitori. I dati di Artemis rivelano che Robinhood ha storicamente ottenuto un rating superiore a Coinbase in termini di rapporto valore d'impresa/ricavi, il che indica che gli investitori la considerano più un'azienda fintech diversificata che un'azienda focalizzata principalmente sul trading di criptovalute.

Tale distinzione è stata ulteriormente accentuata dai declassamenti di Coinbase da parte di diversi analisti, mentre Dan Dolev, analista di Mizuho, ​​suggerisce che Robinhood potrebbe trasformarsi nel primo "hyperscaler" del settore del brokeraggio.

Perché il declino del settore retail è importante oltre due titoli azionari

I mercati delle criptovalute hanno registrato un'impennata dopo la vittoria di Donald Trump alle elezioni di fine 2024, per poi subire un calo in seguito al rallentamento delle attività degli investitori al dettaglio.

Robinhood sembra essersi adattata meglio al cambiamento. I dati di Artemis indicano che il volume di scambi trimestrali di Robinhood è aumentato da circa 261 miliardi di dollari all'inizio del 2024 a oltre 704 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026. Anche Coinbase ha mostrato un miglioramento, con un volume totale di scambi in aumento da circa 185 miliardi di dollari a circa 517 miliardi di dollari nello stesso periodo, sebbene a un ritmo più lento rispetto a Robinhood.

La differenza indica che Robinhood ha acquisito una percentuale maggiore di attività di trading al dettaglio. Tuttavia, gli investitori guarderanno oltre i volumi di scambio per capire se questi guadagni potranno essere trasformati in profitti permanenti.

Entrambe le società hanno investito ingenti risorse nel settore delle azioni tokenizzate e ritengono che la loro scommessa sulla tecnologia blockchain aprirà la strada all'integrazione degli strumenti finanziari tradizionali con le criptovalute. Questa strategia indica un più ampio orientamento verso la creazione di flussi di entrate a lungo termine, oltre alle sole commissioni di transazione.

Il motore di stablecoin di Coinbase si trova ad affrontare nuovi rivali

Secondo quanto emerge da diverse fonti, Coinbase è riuscita a ridurre con successo la propria dipendenza dalle commissioni derivanti dalle transazioni nel corso degli anni.

Secondo i dati di Artemis, i suoi ricavi da abbonamenti e servizi sono aumentati da circa 103 milioni di dollari a metà del 2021 a quasi 747 milioni di dollari entro il terzo trimestre del 2025. Anche i ricavi derivanti dalle stablecoin sono cresciuti significativamente, passando da circa 77 milioni di dollari alla fine del 2022 a oltre 364 milioni di dollari, prima di diminuire leggermente quest'anno.

Questi segmenti hanno attenuato l'impatto del calo dell'attività di trading, mentre gli asset dei clienti in borsa continuano a mantenersi al di sopra dei minimi del mercato ribassista, a prescindere dalle recenti fluttuazioni.

Tuttavia, il rischio di concentrazione rappresenta un problema. Nella sua lettera agli azionisti relativa al primo trimestre, Coinbase ha rivelato che oltre la metà dei suoi ricavi derivanti da abbonamenti e servizi è legata a USDC. Questo segmento potrebbe essere sotto pressione, dato che sia le banche che le principali società di elaborazione dei pagamenti stanno lanciando nuove stablecoin ancorate al dollaro.

Il CEO Briantronha inoltre riorientato gli obiettivi di Coinbase verso le infrastrutture finanziarie dopo aver realizzato che i precedenti tentativi della sua azienda di creare un social network utilizzando Base non avevano avuto successo.

L'espansione globale di Robinhood

Robinhood sta portando avanti molte delle stesse iniziative, ma estendendole a una piattaforma rivolta ai consumatori.

All'inizio di questo mese, la società ha annunciato il lancio di Robinhood Chain, una blockchain di Layer-2 basata su Arbitrum, nonché la tokenizzazione di azioni di società statunitensi per clienti in oltre 120 paesi. Robinhood afferma di avere quasi 28 milioni di clienti che operano in 38 paesi.

L'amministratore delegato Vlad Tenev ha definito la tokenizzazione un potenziale "superciclo" per i mercati dei capitali, a testimonianza del crescente interesse istituzionale per i sistemi di regolamento basati su blockchain e per i titoli digitali.

Tuttavia, Robinhood non dipende dalle criptovalute quanto Coinbase. Gli asset digitali rappresentano solo circa il 12% del fatturato dell'azienda, rispetto ai servizi di intermediazione, al trading di opzioni, ai mercati di previsione e ad altri prodotti che costituiscono ulteriori fonti di reddito.

Questa diversificazione contribuisce a spiegare perché gli investitori continuano ad attribuire a Robinhood una valutazione superiore a quella di Coinbase, nonostante i ricavi di entrambe le società siano relativamente simili.