L'Open Interest di Hyperliquid supera i 14,7 miliardi di dollari, il massimo da ottobre 2025

L'Open Interest su Hyperliquid ha raggiunto livelli non visti da quasi undici mesi. I dati di DefiLlama mostrano che l'OI ha superato la soglia dei 14 miliardi di dollari il 4 settembre e ora si attesta a 14,669 miliardi di dollari.

L'open interest sulla piattaforma ha toccato il minimo a febbraio di quest'anno a circa 4,76 miliardi di dollari. Questo rappresenta una crescita di circa il 210% dell'OI negli ultimi sette mesi. Ciò che è anche notevole è il fatto che non c'è stato un periodo che ha visto una crescita rapida. Guardando il grafico, la crescita è stata graduale da marzo, indicando che questa salita è strutturalmente diversa dalla rapida accumulazione di leva di ottobre dello scorso anno. 

Instradamento Coinbase, un commento della CFTC e un sblocco da $820 milioni 

Nel corso dell'ultimo mese ci sono stati eventi separati che sono stati benefici per la piattaforma. Il 19 agosto, Coinbase ha annunciato che la sua app Base avrebbe utilizzato futures perpetui alimentati da Hyperliquid, dando agli utenti accesso a oltre 290 mercati perp tra criptovalute, materie prime ed equities. Questo ha effettivamente aperto un enorme canale di distribuzione per la piattaforma. Poi, un giorno dopo, il presidente Trump ha portato il dibattito normativo al centro dell'attenzione quando ha detto che la CFTC sta lavorando attivamente per portare Hyperliquid onshore.

Dopo questo c'è stato un test il 6 settembre, quando sono stati sbloccati 9,92 milioni di HYPE, del valore di circa 820 milioni di dollari. Questo è stato l'unico evento qui che avrebbe potuto vacillare la salita dell'open interest, ma il mercato non si è mosso e l'OI ha registrato il suo massimo locale il giorno successivo. 

HIP-3 ha costruito la prima gamba, i Core Perps stanno costruendo questa

Quando analizziamo cosa sta guidando l'open interest all'interno di Hyperliquid, la composizione qui è cambiata anche nel corso dell'ultimo mese. I mercati HIP-3 deployati dai builder hanno trainato la crescita dell'open interest all'inizio dell'anno, passando dal 18% dell'OI totale sulla piattaforma a oltre il 34% ad agosto e superando $4 miliardi. La tendenza qui è ora cambiata. L'OI totale ha aggiunto 3,80 miliardi di dollari nel corso dell'ultimo mese, mentre i dati da hyperscreener mostrano che l'HIP-3 è diminuito di circa 200 milioni di dollari.

Quel cambiamento cambia ciò che vale la crescita. I mercati core instradano circa il 99% delle commissioni in buyback di HYPE. I mercati dei builder permettono ai deployer di trattenere fino alla metà di ciò che generano. La crescita sul lato core alimenta il token più direttamente, ed è sul lato core che è andata l'ultima mese di dimensione.

Hyperliquid ora detiene circa 76% dell'open interest dei perp DEX

I dati di Artemis dell'8 settembre pongono l'open interest totale sui DEX perp tracciati a 19,2 miliardi di dollari, con Hyperliquid a 14,6 miliardi di dollari di questo totale. Aster si attesta a 2,5 miliardi di dollari, Lighter a 1,1 miliardi di dollari e edgeX a 598,6 milioni di dollari. Tutto il resto nella lista è sotto i 210 milioni di dollari.

Quello spread è la vera storia qui. Fino alla fine del 2025, il grafico impilato sembrava genuinamente competitivo, con sfidanti che prendevano una quota significativa durante il picco di ottobre. Un anno dopo, il campo si è consolidato e Hyperliquid ha preso circa tre quarti di esso. La dimensione che si presenta ora è la dimensione che un tempo si trovava sui venue centralizzati.

Cosa il numero non dice

L'open interest è il valore nozionale delle posizioni aperte. Non è capitale che entra nella piattaforma e non indica una direzione. Un libro di 14,7 miliardi di dollari può essere costruito da long, short o da un mix equilibrato di entrambi, e un OI più alto significa più posizioni disponibili da liquidare se il prezzo si muove fortemente. Ottobre 2025 lo ha dimostrato esattamente.

Quello che misura è dove i trader sono disposti a lasciare la dimensione seduta. Su quel fronte, la risposta è cambiata.