Coinbase et Robinhood s'affrontent pour la prochaine phase des cryptomonnaies alors que les résultats financiers approchent

Coinbase et Robinhood annonceront leurs résultats pour le deuxième trimestre de 2026 cette semaine, et à cet égard, les résultats en diront autant sur l'avenir des cryptomonnaies que sur les deux entreprises.

Robinhood rapporte mercredi après la cloche de clôture, suivi par Coinbase le jeudi. Combinés, les deux entreprises signalent l'un des indicateurs les plus clairs de savoir si les actifs numériques continuent d'être entraînés par le trading spéculatif ou s'ils évoluent désormais vers un type plus sophistiqué d'entreprise d'infrastructure financière impliquant des stablecoins, des produits par abonnement et des actifs « tokenisés ».

Deux rapports de résultats que tout le marché lira

Coinbase et Robinhood sont devenus des entreprises publiques en 2021 mais l'ont fait de manières différentes. Là où Coinbase a construit son entreprise autour du trading et de la garde de cryptomonnaies, Robinhood s'est fait un nom dans le trading sans commission et a ensuite étendu ses opérations aux cryptomonnaies et à d'autres actifs numériques. Aujourd'hui, les deux entreprises deviennent des concurrentes sur les mêmes marchés.

Wall Street s'attend à ce que Robinhood rapporte un bénéfice d'environ 0,40 $ par action sur un chiffre d'affaires attendu d'environ 1,25 milliard de dollars, et que Coinbase affiche une perte d'environ 0,36 $ par action tout en générant un chiffre d'affaires d'environ 1,3 milliard de dollars.

Bien que les deux entreprises se rapprochent considérablement l'une de l'autre en termes de génération de revenus, elles sont traitées très différemment par les investisseurs. Les données Artemis révèlent que Robinhood a historiquement été noté plus haut que Coinbase en termes de son ratio valeur d'entreprise/chiffre d'affaires, indiquant que les investisseurs le perçoivent davantage comme une entreprise fintech diversifiée que comme une entreprise principalement impliquée dans le trading de cryptomonnaies.

Cette distinction s'est encore accentuée suite aux baisses de cotation de Coinbase par plusieurs analystes, tandis que l'analyste de Mizuho, Dan Dolev, suggère que Robinhood pourrait se muer en premier « hyperscaler » du secteur des courtiers.

Pourquoi le retrait des particuliers importe au-delà de deux actions

Les marchés des cryptomonnaies ont bondi après la victoire de Donald Trump aux élections de fin 2024, avant de chuter par la suite, à mesure que l'activité des particuliers se tarissait.

Robinhood semble s'être mieux adapté à ce changement. Les données d'Artemis indiquent que les volumes de trading trimestriels de Robinhood sont passés d'environ 261 milliards de dollars au début de 2024 à plus de 704 milliards de dollars au premier trimestre 2026. Coinbase a également montré une amélioration, avec un volume de trading total passant d'environ 185 milliards à environ 517 milliards de dollars sur la même période, bien que plus lentement que pour Robinhood.

Cette différence indique que Robinhood a acquis une plus grande part du marché du trading des particuliers. Cependant, les investisseurs regarderont au-delà des volumes de trading pour voir si ces gains peuvent se transformer en profits permanents.

Les deux entreprises ont investi massivement dans le domaine des actions tokenisées et croient que leur pari sur la technologie blockchain ouvrira la voie à l'intégration des instruments financiers traditionnels avec les cryptomonnaies. Cette stratégie indique un mouvement plus large vers l'établissement d'autres sources de revenus durables, au-delà des simples frais de transaction.

Le moteur de stablecoins de Coinbase fait face à de nouveaux rivaux

Selon toutes les indications, Coinbase a réduit sa dépendance aux commissions générées par le trading au fil des ans avec succès.

Selon les données d'Artemis, ses revenus d'abonnement et de services sont passés d'environ 103 millions de dollars au milieu de 2021 à près de 747 millions de dollars au troisième trimestre 2025. Ses revenus provenant des stablecoins ont également augmenté de manière significative, passant d'environ 77 millions de dollars à la fin de 2022 à plus de 364 millions de dollars, avant de légèrement diminuer cette année.

Ces segments ont atténué l'impact de l'activité de trading plus faible, tandis que les actifs des clients sur les plateformes d'échange restent au-dessus des creux du marché baissier, indépendamment des fluctuations récentes.

Cependant, le risque de concentration est un problème. Dans sa lettre aux actionnaires du premier trimestre, Coinbase a révélé que plus de la moitié de ses revenus d'abonnement et de services sont liés à USDC. Ce segment pourrait être sous pression alors que les banques et les grandes entreprises de traitement des paiements lancent de nouvelles stablecoins adossés au dollar.

Le PDG Brian Armstrong a également redirigé les objectifs de Coinbase vers l'infrastructure financière après avoir réalisé que les tentatives précédentes de son entreprise pour créer un réseau social en utilisant Base avaient échoué.

Le déploiement mondial de Robinhood

Robinhood mène de nombreuses initiatives similaires, mais les étend à l'ensemble de sa plateforme grand public.

Plus tôt ce mois-ci, l'entreprise a annoncé le lancement de Robinhood Chain, une blockchain de couche 2 basée sur Arbitrum, ainsi que des actions tokenisées d'entreprises américaines pour les clients de plus de 120 pays. Robinhood affirme compter près de 28 millions de clients opérant dans 38 pays.

Le PDG Vlad Tenev a qualifié la tokenisation d'un « supercycle » potentiel pour les marchés de capitaux, reflétant l'intérêt croissant des institutions pour le règlement par blockchain et les titres numériques.

Cependant, Robinhood n'est pas aussi dépendant des cryptomonnaies que Coinbase. Les actifs numériques ne représentent qu'environ 12 % des revenus de l'entreprise, comparé aux services de courtage, au trading d'options, aux marchés de prédiction et à d'autres produits qui constituent d'autres sources de revenus.

Cette diversification aide à expliquer pourquoi les investisseurs continuent d'accorder à Robinhood une valorisation plus élevée qu'à Coinbase, bien que les revenus des deux entreprises soient relativement similaires.