Coinbase et Robinhood se disputent la prochaine étape de l'essor des cryptomonnaies à l'approche de la publication de leurs résultats

Coinbase et Robinhood annonceront cette semaine leurs résultats pour le deuxième trimestre 2026 et, à cet égard, ces résultats en diront autant sur l'avenir des cryptomonnaies que sur celui des deux entreprises.

Robinhood publiera ses résultats mercredi après la clôture de la bourse, suivi de Coinbase jeudi. Ensemble, ces publications constituent l'un des indicateurs les plus clairs permettant de déterminer si les actifs numériques restent dominés par la spéculation ou s'ils évoluent vers une infrastructure financière plus sophistiquée, intégrant les stablecoins, les produits d'abonnement et les actifs tokenisés.

Deux rapports de résultats que tout le marché lira

Coinbase et Robinhood sont entrées en bourse en 2021, mais chacune à sa manière. Coinbase a bâti son activité sur le trading et la conservation de cryptomonnaies, tandis que Robinhood s'est fait connaître grâce au trading sans commission avant d'étendre ses activités aux cryptomonnaies et autres actifs numériques. Aujourd'hui, les deux entreprises se retrouvent concurrentes sur les mêmes marchés.

Wall Street prévoit que Robinhood affichera un bénéfice d'environ 0,40 $ par action sur un chiffre d'affaires estimé à environ 1,25 milliard de dollars, et que Coinbase enregistrera une perte d'environ 0,36 $ par action pour un chiffre d'affaires d'environ 1,3 milliard de dollars.

Bien que les deux entreprises affichent des chiffres d'affaires comparables, elles sont perçues très différemment par les investisseurs. Les données d'Artemis révèlent que Robinhood a historiquement bénéficié d'une meilleure notation que Coinbase en termes de ratio valeur d'entreprise/chiffre d'affaires, ce qui indique que les investisseurs la considèrent davantage comme une fintech diversifiée que comme une entreprise principalement active dans le trading de cryptomonnaies.

Cette distinction s'est encore accentuée suite aux révisions à la baisse des recommandations de Coinbase par plusieurs analystes, tandis que Dan Dolev, analyste chez Mizuho, ​​suggère que Robinhood pourrait devenir le premier « hyperscaler » du secteur du courtage.

Pourquoi le repli du commerce de détail a des conséquences au-delà de deux actions

Les marchés des cryptomonnaies ont connu une forte hausse après la victoire de Donald Trump aux élections de fin 2024, avant de chuter par la suite, à mesure que l'activité des particuliers se ralentissait.

Robinhood semble s'être mieux adapté au changement. Les données d'Artemis indiquent que le volume d'échanges trimestriel de Robinhood est passé d'environ 261 milliards de dollars début 2024 à plus de 704 milliards de dollars au premier trimestre 2026. Coinbase a également enregistré une amélioration, son volume d'échanges total passant d'environ 185 milliards de dollars à quelque 517 milliards de dollars sur la même période, bien que sa croissance ait été plus lente que celle de Robinhood.

Cette différence indique que Robinhood a conquis une part plus importante du marché du trading de détail. Toutefois, les investisseurs s'intéresseront non seulement aux volumes de transactions, mais aussi à la capacité de ces gains à se traduire par des profits durables.

Les deux entreprises ont investi massivement dans le domaine des actions tokenisées et estiment que leur pari sur la technologie blockchain permettra d'intégrer les instruments financiers traditionnels aux cryptomonnaies. Cette stratégie témoigne d'une volonté plus large de diversifier ses sources de revenus, au-delà des seuls frais de transaction.

Le moteur de stablecoins de Coinbase fait face à de nouveaux concurrents

Tout porte à croire que Coinbase a réussi, au fil des ans, à réduire sa dépendance aux commissions perçues sur les transactions.

Selon les données d'Artemis, ses revenus d'abonnements et de services sont passés d'environ 103 millions de dollars à la mi-2021 à près de 747 millions de dollars au troisième trimestre 2025. Ses revenus provenant des stablecoins ont également connu une croissance significative, passant d'environ 77 millions de dollars fin 2022 à plus de 364 millions de dollars, avant de diminuer légèrement cette année.

Ces segments ont atténué l'impact de la baisse de l'activité de négociation, tandis que les actifs des clients en bourse restent supérieurs aux niveaux les plus bas du marché baissier, quelles que soient les fluctuations récentes.

Le risque de concentration demeure toutefois un problème. Dans sa lettre aux actionnaires du premier trimestre, Coinbase a révélé que plus de la moitié de ses revenus issus des abonnements et des services sont liés à l'USDC. Ce segment pourrait être mis à rude épreuve par le lancement de nouveaux stablecoins adossés au dollar par les banques et les principales sociétés de traitement des paiements.

Le PDG Briantrona également réorienté les objectifs de Coinbase vers l'infrastructure financière après avoir constaté que les tentatives précédentes de son entreprise pour créer un réseau social à l'aide de Base avaient échoué.

Le déploiement mondial de Robinhood

Robinhood s'engage dans bon nombre des mêmes initiatives, mais les développe autour d'une plateforme grand public.

Plus tôt ce mois-ci, la société a annoncé le lancement de la Robinhood Chain, une blockchain de couche 2 basée sur Arbitrum, ainsi que la tokenisation d'actions de sociétés américaines pour des clients dans plus de 120 pays. Robinhood affirme compter près de 28 millions de clients actifs dans 38 pays.

Le PDG Vlad Tenev a qualifié la tokenisation de « supercycle » potentiel pour les marchés de capitaux, reflétant l'intérêt institutionnel croissant pour le règlement par blockchain et les titres numériques.

Cependant, Robinhood n'est pas aussi dépendant des cryptomonnaies que Coinbase. Les actifs numériques ne représentent qu'environ 12 % du chiffre d'affaires de l'entreprise, contre d'autres sources de revenus comme les services de courtage, le trading d'options, les marchés de prédiction et d'autres produits.

Cette diversification permet d'expliquer pourquoi les investisseurs continuent d'attribuer à Robinhood une valorisation supérieure à celle de Coinbase, même si les revenus des deux sociétés sont relativement similaires.