- 윈터무트는 기관 고객이 2026년 상반기 OTC 현물 거래량의 72%를 차지했다고 밝혔으며, 이는 2025년 하반기의 61%에서 증가한 수치입니다.
- 이러한 변화는 암호화폐 가격 변동이 개인 투자자보다는 헤지펀드, 자산운용사, 사적 부채 관리 기업 및 기업 재무팀에 의해 더 많이 형성되고 있음을 시사합니다.
- 기관의 수요는 변동성을 완화하고 유동성을 소수의 대형 자산으로 집중시켜, 다음 알트코인 사이클이 과거 개인 투자자 주도 '알트시즌'보다 더 선별적일 수 있음을 의미합니다.
Ethena의 USDe는 빠르게 로빈후드 체인에서 달러 유동성의 주요 원천이 되었습니다. The Block에 따르면, 한 달 전 약 1,700만 달러에서 약 2억 5,300만 달러로 증가했으며, 이는 체인의 스테이블코인 공급량의 약 43%에 해당합니다.
이러한 급증은 주목할 만한데, USDe는 단순한 디지털 달러를 넘어선 것이기 때문입니다. USDe는 암호화폐 자산과 상쇄 파생상품 포지션을 통해 가치를 유지하도록 설계된 합성 달러입니다. 로빈후드 체인에서의 급속한 성장은 네트워크로 유입되는 자본 중 일부가 단순한 거래처를 넘어선 것을 찾고 있음을 시사합니다.
이 트렌드는 암호화폐 투자자들이 스테이블코인을 사용하는 방식의 더 큰 변화도 보여줍니다. 이제 스테이블코인은 토큰 간 교환 수단으로만 사용되는 것이 아니라, DeFi를 위한 운영 자본, 담보, 수익 창출 전략으로 활용되고 있습니다.
수익 중심으로 기울어지는 달러 기반
로빈후드 체인은 이더리움 기술 위에 구축된 레이어-2 네트워크로, 빠른 거래 시간을 제공하면서도 무허가(permissionless) 상태를 유지합니다. 로빈후드는 토큰화된 주식, 다양한 실제 세계 자산(RWA) 및 기타 온체인 금융 애플리케이션의 사용을 위한 인프라를 개발했으며, ETH는 가스 토큰으로 사용됩니다.
확장되는 달러 기반에는 전통적 스테이블코인과 합성 스테이블코인이 모두 포함됩니다. Paxos가 발행하는 USDG 스테이블코인은 토큰을 뒷받침하는 준비금을 통해 달러 가치를 달성하는 것을 목표로 합니다. USDe의 프로세스는 다소 다릅니다. Ethena에 따르면, 이 회사는 미래 계약이나 영구 계약을 통해 가격 노출을 줄이면서 암호화폐 자산을 보유합니다.
따라서 USDe는 전통적인 법정화폐 담보 스테이블코인이 아닌 합성 달러로 간주됩니다. 또한 이 디지털 자산과 관련된 위험도 매우 다른데, 여기에는 파생상품 시장의 유동성, 자금 조달, 신탁, 거래와 관련된 위험이 포함되며, 이러한 위험은 Ethena가 제공하는 관련 문서에 명시되어 있습니다.
USDe 자체로는 보유자에게 자동 수익을 제공하지 않습니다. 사용자는 USDe를 스테이킹하여 Ethena의 더 큰 델타 중립 전략을 통해 수익을 얻는 sUSDe라는 보상 획득 버전을 얻을 수 있습니다.
이러한 차이는 로빈후드 체인에서 USDe의 성장이 중요한 이유를 이해하는 데 유용합니다. USDe는 DeFi에 달러 기반 유동성을 제공할 수 있지만, 여전히 암호화폐 고유의 수익 생태계의 일부입니다.
The Block의 분석가들은 자금의 빠른 흐름이 자금이 네트워크를 통과하는 것이 아니라 예치되고 있다는 신호로 간주했습니다.
앞서 언급된 패턴이 계속된다면, 곧 증가하는 스테이블코인 준비금을 사용하여 사용자 기반의 상응하는 성장 없이도 대출, 거래 및 모든 유형의 온체인 활동에 더 많은 자본을 제공할 수 있게 될 것입니다.
거래는 증가하지만 사용자 기반은 정체
로빈후드 체인의 거래 활동이 급증했습니다. The Block이 인용한 주 동안 네트워크는 하루 평균 약 1,160만 건의 거래를 기록했으며, 이는 전주보다 약 30% 증가한 수치입니다. 또한 TVL은 약 4억 7,300만 달러에 도달했습니다. DeFiLlama의 최신 수치에 따르면 TVL은 약 4억 9,300만 달러에 가깝습니다.
그러나 사용자 성장은 훨씬 더디었습니다.
일일 활성 계정 수는 전주 대비 약 3.3% 증가했으며, 여전히 7월 16일의 최고치보다 약 11% 낮은 수준입니다. 로빈후드의 마스코트와 관련된 새로운 멤코인인 CASHCAT이 로빈후드 앱에 상장된 후 활동이 약간 증가했지만, 전체 주간 평균은 크게 변하지 않았습니다.
이러한 관점에서 USDe의 형성은 일반적인 사용자 성장 사례라기보다 자본 흐름의 이야기로 간주될 수 있습니다. 더 많은 달러가 네트워크로 유입되고 있지만, 활성 사용자 수는 병행하여 증가하지 않고 있습니다.
멤코인이 주도, 토큰화된 주식은 아님
로빈후드의 체인에 대한 장기적 비전은 토큰화된 증권에 중점을 두고 있지만, 멤코인이 초기 활동을 지배했습니다.
OAK Research에 따르면 체인의 거래량 중 99% 이상이 멤코인 활동에서 비롯되었습니다. 또한 이더리움 기반 DEX인 유니스왑은 런칭 이후 애플리케이션 수수료의 거의 66.4%를 차지한 것으로 나타났습니다.
CASHCAT이 중요한 요인이었습니다. OAK에 따르면, 이 토큰은 7일 동안 5,500% 이상 상승했으며 시가총액은 약 2억 달러에 근접했습니다.
OAK는 로빈후드가 이러한 초기 투기적 활동을 더 광범위한 사용으로 전환할 수 있다면 로빈후드 체인이 레이어2에서 심각한 경쟁자가 될 잠재력이 있다고 믿습니다.
현재 로빈후드는 동일한 블록체인 네트워크를 통해 두 가지 뚜렷하게 다른 전략을 활용하고 있습니다. 멤코인은 투기적 투자자의 유입과 막대한 거래량을 생성하는 반면, USDe와 같은 기타 금융 자산은 DeFi 활동을 지원하기 위해 더 많은 달러 유동성을 창출하고 있습니다.
중요한 과제는 로빈후드가 토큰화 전략이 전제하는 지속적인 금융 참여로 이러한 초기 투기를 전환할 수 있는지 여부입니다.
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자주 묻는 질문
USDe란 무엇인가요?
USDe는 Ethena에서 발행하는 합성 달러로, 암호화 자산과 상쇄 단축 선물 포지션을 결합하여 담보로 합니다. 이에 따라 Ethena의 문서에 따르면 USDC와 같은 법정화폐 기반 스테이블코인과는 다른 위험 프로필을 가집니다.
로빈후드 체인은 어떤 기술로 구축되었나요?
로빈후드 지원 페이지와 아비트럼의 출시 발표에 따르면, 로빈후드 체인은 권한 없는 (permissionless) EVM 호환 레이어-2 솔루션으로, 아비트럼 플랫폼 위에 구축되어 약 100ms의 확인 시간을 제공하며, 거래 수수료는 ETH로 결제됩니다.
왜 로빈후드 체인의 거래량은 증가하는데 사용자 수는 정체되어 있나요?
더블록은 이를 새로운 참여자의 유입이 아닌 기존 거래자들의 거래 빈도 증가와, 체인 내에서 순환하지 않고 예치되는 수익형 USDe로의 자금 이동으로 설명합니다.
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마이아 비오둔
미카 아비오둔은 탈린 공과대학교 (TalTech) 에서 환경공학 및 관리 석사 학위를 바탕으로 크립토폴리탄에서 콘텐츠와 가격 예측 뉴스를 다듬고 있습니다. 현재 암호화폐 미디어 업계 7년 차인 그는 주요 암호화폐, 알트코인, DeFi, 스테이블코인, 거시 동향 및 신기술을 다루고 있습니다.
