Presidente do BCE, Lagarde, mobiliza apoio ao euro digital contra a liderança em pagamentos de stablecoins atreladas ao USD
- Christine Lagarde afirma que um euro digital, e não stablecoins privadas em euro, é a melhor forma de contrapor a crescente dominância das stablecoins lastreadas em dólar.
- Funcionários do BCE alertam que o aumento das stablecoins atreladas ao dólar pode fortalecer ainda mais a influência monetária dos EUA no sistema financeiro global.
- Bancos europeus, grupos industriais e alguns governos estão apoiando stablecoins privadas em euro como um caminho mais rápido para expandir o papel do euro nas finanças digitais.
A presidente do Banco Central Europeu (BCE), Christine Lagarde, está mobilizando apoio ao euro digital como a principal ferramenta do bloco para combater a crescente influência das stablecoins atreladas ao dólar americano nos pagamentos globais, descartando as stablecoins denominadas em euro como uma alternativa inadequada.
As stablecoins em dólar comandam uma capitalização de mercado de cerca de US$ 317 bilhões, segundo dados da CoinMarketCap. As stablecoins em euro, por outro lado, têm uma capitalização de mercado inferior a US$ 1 bilhão.
Enquanto alguns setores, que incluem grandes bancos, têm pressionado por uma maior adoção de stablecoins privadas denominadas em euro, o BCE está adotando uma abordagem diferente pois vê sua própria moeda digital de banco central como o único caminho credível a seguir.
Como Lagarde e o BCE planejam combater as stablecoins denominadas em dólar?
Falando no Fórum Econômico LatAm do Banco de España em maio, Lagarde considerou o caso das stablecoins denominadas em euro “muito mais fraco do que parece.”
Ela apontou sua vulnerabilidade durante períodos de estresse no mercado e o risco que representam para a capacidade do BCE de transmitir a política de taxas de juros por toda a economia.
“Se queremos fortalecer o apelo internacional do euro, as stablecoins não são uma maneira eficiente de fazer isso”, disse Lagarde ao público na Espanha.
De acordo com ela, a desvinculação do USD Coin (USDC) durante o colapso do Silicon Valley Bank em 2023 é evidência da fragilidade estrutural embutida no design das stablecoins.
Lagarde declarou que a pesquisa do BCE mostrou que, se as stablecoins substituísem os depósitos bancários em escala, o resultado seria um empréstimo mais fraco às empresas e uma capacidade reduzida de as mudanças nas taxas atingirem a economia real.
Em vez disso, ela endossou os depósitos bancários comerciais tokenizados como uma opção mais segura e compatível com blockchain, argumentando que eles evitam o risco de corrida bancária que atormenta as stablecoins, ao mesmo tempo que permitem a circulação on-chain.
Membro do Conselho Executivo do BCE Isabel Schnabel reforçou essa posição em 1º de junho em uma conferência do Banco da Coreia em Seul. Schnabel traçou um paralelo entre as stablecoins modernas e os fundos do mercado monetário que retiraram depósitos dos bancos na década de 1970, alertando que ambos prometem estabilidade enquanto criam fragilidade por baixo.
Como quase todas as stablecoins em circulação estão atreladas ao dólar, Schnabel argumentou que sua disseminação consolidaria a influência monetária americana em detrimento de outras moedas.
“O domínio do dólar seria reforçado, não necessariamente devido a fundamentos econômicos mais fortes, mas devido a efeitos de rede, escala e vantagens de primeiro movimento”, citou a Cryptopolitan na época.
Schnabel também alertou que o domínio persistente das stablecoins em dólar não é bom para a Europa, pois poderia limitar o papel do euro nas finanças tokenizadas e, por extensão, no sistema monetário internacional.
O euro digital está operacional?
O A solução preferida do BCE, o euro digital, não está perto do lançamento. Um programa piloto não deve começar até o segundo semestre de 2027, de acordo com relatórios anteriores da Cryptopolitan.
Esse piloto deve durar 12 meses com um número limitado de bancos e comerciantes. Mesmo sob o cronograma mais otimista, o BCE não espera emitir um euro digital antes de 2029.
O Parlamento Europeu votou em fevereiro para aprovar o quadro do euro digital, com 420 legisladores apoiando uma emenda que apoia a funcionalidade online e offline.
Lagarde disse que o euro digital funcionaria em infraestrutura europeia, reduzindo a dependência de provedores de pagamento estrangeiros como Visa e Mastercard.
Mas o cronograma deixa uma lacuna que os jogadores do setor privado estão correndo para preencher. Dez grandes bancos europeus, incluindo BNP Paribas, ING e UniCredit, formaram um consórcio chamado Qivalis para lançar uma stablecoin lastreada em euro.
O consórcio solicitou uma licença de instituição de dinheiro eletrônico ao Banco Central Holandês.
O volume de transações de stablecoins em euro cresceu de US$ 69 milhões em janeiro de 2025 para US$ 777 milhões em março de 2026, de acordo com a TRM Labs. O EURC da Circle detém mais de 50% do mercado de stablecoins em euro após garantir uma licença antecipada de instituição de dinheiro eletrônico na França sob o MiCA, o quadro regulatório de cripto do bloco.
Todos os estados-membros concordam com a posição de Lagarde?
A posição de Lagarde a coloca em desacordo com a Comissão Europeia e vários governos de estados-membros. A França, em particular, vê as stablecoins em euro como uma ferramenta para impulsionar a posição internacional da moeda, de acordo com a Reuters.
Um relatório da Blockchain for Europe, lançado em abril e co-autoria do ex-Diretor-Geral do BCE, Ulrich Bindseil, afirmou que as restrições do MiCA são muito duras e correm o risco de empurrar as empresas de stablecoins para fora da Europa inteiramente.
O membro do conselho do Bundesbank, Michael Theurer, disse aos repórteres que tanto os depósitos tokenizados quanto as stablecoins são “cruciais”, mesmo reconhecendo os riscos associados a estes últimos.
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Perguntas Frequentes
Por que o BCE se opõe às stablecoins denominadas em euro?
A presidente do BCE, Christine Lagarde, disse que as stablecoins são vulneráveis a corridas durante turbulências de mercado e enfraquecem a capacidade do banco central de transmitir a política de taxas de juros, classificando o caso das stablecoins em euro como "muito mais fraco do que aparenta".
Quando será lançado o euro digital?
O BCE não espera que um piloto do euro digital comece até o segundo semestre de 2027, com uma prova de conceito de 12 meses envolvendo um número limitado de bancos e comerciantes, sem emissão total esperada antes de 2029.
Qual o tamanho do mercado de stablecoins em dólar comparado ao das stablecoins em euro?
O mercado global de stablecoins vale aproximadamente US$ 317 bilhões, dominado por tokens atrelados ao dólar como o USDT da Tether, com US$ 186 bilhões, e o USDC da Circle, com cerca de US$ 75 bilhões, segundo a CoinMarketCap, enquanto a principal stablecoin em euro, o EURC da Circle, tem uma oferta de aproximadamente US$ 543 milhões.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação de blogs e cobertura de eventos no espaço cripto. Na Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, relatando e analisando os últimos desenvolvimentos nos setores DeFi, RWA, regulação cripto, IA e tecnologias de fronteira. Ela se formou na Universidade Arcadia com graduação em Administração de Empresas.
