- クリスティーヌ・ラガール氏は、米ドル建てステーブルコインの台頭に対抗する最善策は民間のユーロステーブルコインではなく、デジタルユーロであると述べています。
- ECB関係者は、米ドルペッグ型ステーブルコインの増加が、世界金融システムにおける米国の金融政策への影響力をさらに強化する恐れがあると警告しています。
- 欧州の銀行、業界団体、および一部の政府は、ユーロのデジタル金融における役割拡大へのより迅速な道筋として、民間のユーロステーブルコインを支持しています。
欧州中央銀行（ECB）総裁クリスティン・ラガールドは、グローバル決済におけるドルペッグステーブルコインの growing な影響力に対抗するためのブロックの主要な手段としてデジタルユーロの支持を結集しており、ユーロ建てステーブルコインを不十分な代替手段として退けています。
ドルステーブルコインは、CoinMarketCapのデータによると時価総額が約3,170億ドルを占めています。一方、ユーロステーブルコインの時価総額は10億ドル未満です。
主要銀行を含む一部の勢力は民間のユーロ建てステーブルコインのより多くの採用を推進してきましたが、 ECBは異なるアプローチを取っています それは、独自の中央銀行デジタル通貨を唯一の信頼できる前進の道と見なしているからです。
ラガールド氏とECBは、ドル建てステーブルコインに対抗する計画をどのように立てているのか？
5月にBanco de España LatAm経済フォーラムで講演したラガールド氏は、ユーロ建てステーブルコインの主張を「外見ほど強くない」と呼びました。
彼女は、市場ストレス時の脆弱性と、ECBが経済全体に金利政策を伝達する能力に対するリスクを指摘しました。
「ユーロの国際的な魅力強化を望むなら、ステーブルコインはそれを達成するための効率的な方法ではありません」と、ラガールド氏はスペインの聴衆に語りました。
彼女によると、2023年のシリコンバレーバンクの崩壊時のUSD Coin（USDC）のデペグは、ステーブルコインの設計に組み込まれた構造的な脆弱性の証拠です。
ラガルド 述べた ECBの研究では、ステーブルコインが銀行預金を大規模に置き換えた場合、結果として企業への貸出が弱まり、金利変動が実経済に届く能力が低下することが示されました。
代わりに、彼女はトークン化された民間銀行預金を、より安全なブロックチェーン互換のオプションとして支持し、ステーブルコインに蔓延するランニングリスクを回避しながら、オンチェーンでの流通を可能にすると論じました。
ECB執行委員会の イザベル・シュナベル 氏は、6月1日にソウルで開催された韓国銀行の会議で、この立場を強化しました。シュナベル氏は、現代のステーブルコインと1970年代に銀行から預金を引き出したマネーマーケットファンドとの類似点を引き、両方が安定性を約束しながらも underneath に脆弱性を作り出していると警告しました。
流通しているステーブルコインのほとんどがドルにペッグされているため、シュナベル氏は、その普及が他の通貨の犠牲のもとで米国の金融影響力を固定化すると論じました。
「ドルの支配力は強化されるでしょう。必ずしも経済的基礎が強いためではなく、ネットワーク効果、規模、そしてファーストムーバーの優位性によるものです」と、Cryptopolitanは当時彼女を引用しました。
シュナベル氏はまた、持続するドルステーブルコインの支配は、トークン化された金融における、ひいては国際通貨制度におけるユーロの役割を制限する可能性があるため、ヨーロッパにとって良くないと警告しました。
デジタルユーロは運用中か？
この ECBの好む解決策であるデジタルユーロは、ローンチに近づいていません。Cryptopolitanの以前の報道によると、パイロットプログラムは2027年後半まで開始されない見込みです。
このパイロットは、限られた数の銀行とmerchantで12ヶ月間運営される見込みです。最も楽観的なタイムラインでも、ECBは2029年以前にデジタルユーロを発行する予定はないと予想しています。
欧州議会は2月にデジタルユーロの枠組みを支持するために投票し、オンラインおよびオフライン機能のサポートを含む修正案に420人の立法府議員が賛成しました。
ラガールド氏は、デジタルユーロはVisaやMastercardのような外国の決済プロバイダーへの依存を減らすため、ヨーロッパのインフラ上で稼働すると述べています。
しかし、そのタイムラインは民間セクターのプレイヤーが埋めようと競っている隙間を残しています。BNPパリバ、ING、ユニクレジットを含む10の主要なヨーロッパ銀行は、 Qivalisという コンソーシアムを結成し、ユーロペッグのステーブルコインをローンチしました。
コンソーシアムはオランダ中央銀行に電子金融機関のライセンスを申請しました。
TRM Labsによると、ユーロステーブルコインの取引高は2025年1月の6,900万ドルから2026年3月には7億7,700万ドルに成長しました。サークルのEURCは、ブロックの暗号通貨規制枠組みであるMiCAの下で早期のフランスの電子金融機関ライセンスを取得した後、ユーロステーブルコイン市場の50%以上を占めています。
すべての加盟国がラガールドの立場に同意しているのか？
ラガールドの立場は、彼女を欧州委員会およびいくつかの加盟国政府と対立させています。特にフランスは、ユーロステーブルコインを通貨の国際的な地位を高める手段と見なしており、ロイター通信が報じています。
4月にリリースされ、元ECB総局長ウルリヒ・ビンダイゼルが共同執筆者を務めた「Blockchain for Europe」からの報告書は、MiCAの制限が厳しすぎて、ステーブルコインビジネスをヨーロッパから完全に追い出すリスクがあると述べています。
ブンデスバンクの役員であるマイケル・トイアー氏は、後者に関連するリスクを認識しつつも、トークン化された預金とステーブルコインの両方が「重要」であると記者団に語りました。
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よくある質問
なぜECBはユーロ建てステーブルコインに反対するのか？
ECB総裁クリスティーヌ・ラガール氏は、ステーブルコインは市場の混乱時に預金引き出しラッシュに脆弱であり、中央銀行による金利政策の伝達機能を弱めると指摘し、ユーロステーブルコインの必要性は「表面ほど強くはない」と述べています。
デジタルユーロはいつローンチされるのか？
ECBは、デジタルユーロのパイロットプログラムが2027年後半まで開始されないことを想定しており、限られた数の銀行と加盟店を対象とした12か月の試験期間を経て、完全発行は2029年以前には見込まれていません。
ドル建てステーブルコイン市場は、ユーロ建てステーブルコインと比較してどの程度の規模ですか？
グローバルなステーブルコイン市場は約3,170億ドルの規模であり、CoinMarketCapによると、TetherのUSDTが1,860億ドル、CircleのUSDCが約750億ドルを占める米ドルペッグ型トークンによって支配されています。一方、主要なユーロステーブルコインであるCircleのEURCの供給量は約5億4,300万ドルです。
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ハンナ・コリーモア
Hannahは、暗号通貨分野でほぼ10年にわたるブログ執筆およびイベントレポートの経験を持つライター兼編集者です。Cryptopolitanでは、ニュースページに寄稿し、DeFi、RWA（実世界資産）、暗号通貨規制、AI、フロンティアテック業界の最新の動向を報告・分析しています。アーケディア大学でビジネス経営の学位を取得しています。
