La présidente de la BCE, Lagarde, mobilise le soutien pour l'euro numérique face à la domination des paiements par stablecoins USD

La présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, mobilise le soutien pour l'euro numérique en tant qu'outil principal de la zone pour contrer l'influence croissante des stablecoins adossés au dollar dans les paiements mondiaux, rejetant les stablecoins libellés en euros comme une alternative inadéquate.

Les stablecoins adossés au dollar représentent une capitalisation boursière d'environ 317 milliards de dollars selon les données de CoinMarketCap. Les stablecoins en euros, en revanche, ont une capitalisation boursière inférieure à 1 milliard de dollars. 

Bien que certains acteurs, qui incluent de grandes banques, aient poussé à une plus grande adoption des stablecoins privés libellés en euros, la BCE adopte une approche différente car elle considère sa propre monnaie numérique de banque centrale comme la seule voie crédible à suivre.

Comment Lagarde et la BCE prévoient-elles de contrer les stablecoins libellés en dollars ?

S'exprimant lors du Forum économique Amérique latine de Banco de España en mai, Lagarde a qualifié le cas des stablecoins libellés en euros de « bien plus faible qu'il n'y paraît. »  

Elle a souligné leur vulnérabilité en période de stress du marché et le risque qu'ils font peser sur la capacité de la BCE à transmettre la politique des taux d'intérêt dans l'économie.

« Si nous voulons renforcer l'attrait international de l'euro, les stablecoins ne sont pas un moyen efficace de le faire », a déclaré Lagarde à l'audience en Espagne.

Selon elle, la décorrélations de USD Coin (USDC) lors de l'effondrement de Silicon Valley Bank en 2023 est la preuve de la fragilité structurelle intégrée à la conception des stablecoins. 

Lagarde a déclaré a indiqué que les recherches de la BCE ont montré que si les stablecoins remplaçaient les dépôts bancaires à grande échelle, le résultat serait un prêt plus faible aux entreprises et une capacité réduite pour les changements de taux d'intérêt d'atteindre l'économie réelle.

Au lieu de cela, elle a préconisé les dépôts bancaires commerciaux tokenisés comme une option plus sûre compatible avec la blockchain, arguant qu'ils évitent le risque de ruée qui affecte les stablecoins tout en permettant toujours la circulation sur chaîne.

Membre du Conseil exécutif de la BCE Isabel Schnabel a renforcé cette position le 1er juin lors d'une conférence de la Banque de Corée à Séoul. Schnabel a établi un parallèle entre les stablecoins modernes et les fonds du marché monétaire qui ont retiré les dépôts des banques dans les années 1970, avertissant que les deux promettent la stabilité tout en créant une fragilité sous-jacente.

Étant donné que presque tous les stablecoins en circulation sont adossés au dollar, Schnabel a fait valoir que leur propagation ancrerait l'influence monétaire américaine au détriment des autres devises. 

« La domination du dollar serait renforcée, pas nécessairement en raison de fondamentaux économiques plus solides, mais en raison d'effets de réseau, d'échelle et d'avantages du premier arrivant », a-t-elle été citée par Cryptopolitan à l'époque.

Schnabel a également averti que la domination persistante des stablecoins adossés au dollar n'est pas bonne pour l'Europe, car elle pourrait limiter le rôle de l'euro dans la finance tokenisée et, par extension, dans le système monétaire international.

L'euro numérique est-il opérationnel ?

Le La solution préférée de la BCE, l'euro numérique, n'est pas proche d'un lancement. Un programme pilote ne devrait pas commencer avant le deuxième semestre 2027, selon les rapports précédents de Cryptopolitan. 

Ce pilote devrait durer 12 mois avec un nombre limité de banques et de commerçants. Même dans le scénario le plus optimiste, la BCE ne s'attend pas à émettre un euro numérique avant 2029.

Le Parlement européen a voté en février pour approuver le cadre de l'euro numérique, avec 420 législateurs soutenant un amendement soutenant les fonctionnalités en ligne et hors ligne.

Lagarde a déclaré que l'euro numérique fonctionnerait sur une infrastructure européenne, réduisant la dépendance aux fournisseurs de paiement étrangers comme Visa et Mastercard.

Mais le calendrier laisse un vide que les acteurs du secteur privé s'emparent de combler. Dix grandes banques européennes, dont BNP Paribas, ING et UniCredit, ont formé un consortium appelé Qivalis pour lancer un stablecoin adossé à l'euro.

Le consortium a demandé une licence d'établissement de monnaie électronique à la Banque centrale des Pays-Bas.

Le volume des transactions de stablecoins en euros est passé de 69 millions de dollars en janvier 2025 à 777 millions de dollars en mars 2026, selon TRM Labs. L'EURC de Circle détient plus de 50 % du marché des stablecoins en euros après avoir obtenu une licence d'établissement de monnaie électronique française précoce dans le cadre de MiCA, le cadre réglementaire des cryptos de la zone.

Tous les États membres sont-ils d'accord avec la position de Lagarde ?

La position de Lagarde la met en désaccord avec la Commission européenne et plusieurs gouvernements d'États membres. La France, en particulier, voit les stablecoins en euros comme un outil pour renforcer le statut international de la devise, selon Reuters.

Un rapport de Blockchain for Europe publié en avril et co-écrit par l'ancien directeur général de la BCE Ulrich Bindseil a déclaré que les restrictions de MiCA sont trop sévères et risquent de pousser les entreprises de stablecoins hors d'Europe entièrement.

Le membre du conseil de la Bundesbank, Michael Theurer, a déclaré aux journalistes que les dépôts tokenisés et les stablecoins sont « cruciaux », même s'il reconnaît les risques liés à ces derniers.