Emissão de notas de ações complexas ultrapassa US$ 200 bilhões com forte demanda da Ásia

O dinheiro em toda a Ásia está fluindo para notas de ações complexas a um ritmo recorde, com investidores ricos impulsionando a emissão para além de US$ 200 bilhões este ano, de acordo com a Bloomberg.

O aumento está ligado a produtos estruturados vinculados a ações de Hong Kong e Cingapura, que subiram cerca de 80% à medida que famílias com bolsos fundos buscam pagamentos constantes e exposição a grandes nomes de tecnologia, mesmo após sofrerem perdas pesadas em quedas anteriores.

Os bancos estão vendo pedidos crescentes para acumuladores, que forçam os compradores a adquirir ações a preços predefinidos ao longo do tempo, e notas de cupom fixo que pagam renda mensal. Os investidores estão apostando que o rally de IA da região, e não a cautela, é o que deve ser seguido.

A atividade ocorre em um momento em que as ações em toda a Ásia estão aquecidas devido à febre da IA. Bancos privados estão direcionando seus clientes mais ricos com notas estruturadas vinculadas ao Alibaba e Tencent, dois nomes que agora estão substituindo favoritos anteriores como Nvidia.

O apelo é simples: mais controle sobre a exposição às ações e pagamentos previsíveis. Mas a estrutura também cria risco se os preços caírem abaixo de níveis-chave.

Investidores constroem posições através de emissão crescente

Tony Lee, chefe de estratégia de derivativos de ações globais da JPMorgan Chase & Co., disse que a emissão “era muito limitada nos últimos anos, até setembro do ano passado”, e ele apontou a recuperação na China como o principal impulsionador.

Tony disse que “os ativos subjacentes dos produtos mudaram de ações dos EUA para ações de Hong Kong”, refletindo como o sentimento regional mudou à medida que os mercados chineses se recuperaram este ano.

A Ásia ainda lidera o mundo nesses negócios, com mais de 60% das vendas globais vindo da região nos primeiros sete meses de 2025, com base em dados da indústria que cobrem China e Hong Kong.

Essas notas geralmente entregam pagamentos de topo menores do que comprar ações diretamente, mas os compradores querem a renda mensal, que muitas vezes é maior que os rendimentos dos títulos, e querem as proteções embutidas.

Ainda assim, as proteções não são à prova de balas. O colapso do Lehman Brothers em 2008, o início da Covid e a longa queda causada pelo crackdown da China contra gigantes da internet atingiram investidores que detinham produtos semelhantes.

Acumuladores forçam a compra regular a preços fixos. Quando os mercados sobem, eles dão aos investidores um desconto. Quando os mercados caem, eles forçam o comprador a adquirir ações acima do preço de tela.

Na CA Indosuez Wealth Management, Ting May Woo disse que muitos dos acumuladores mais negociados exigem que os compradores assumam o dobro da quantidade original de ações do Alibaba se o preço cair mais de 10% a 20% do nível inicial. Esse efeito de dobramento tornou-se um recurso comum e tornou os investidores mais sensíveis a quedas repentinas.

Se qualquer um dos três nomes cair 28% ou mais em relação ao preço de entrada, o comprador deverá adquirir ações a um preço superior ao praticado no mercado ou liquidar a posição em dinheiro, incorrendo em perda. Cada parte do acordo depende do desempenho relativo das ações.

Nomes de IA impulsionam retornos em toda a região

Produtos estruturados vinculados a nomes chineses de IA estão atraindo o maior interesse. Daniel So, estrategista sênior de negociações da Goldhorse Capital Management, afirmou que a Alibaba é agora o ativo subjacente dominante para notas estruturadas emitidas em toda a Ásia este ano.

Daniel disse que os cupons vinculados a nomes chineses de IA geralmente ficam entre 10% e 20% anualizados, enquanto os produtos baseados em índices ficam mais próximos de 10% a 12%. O desempenho explica a demanda.

As ações da Alibaba em Hong Kong subiram quase 90% este ano, e o Índice Hang Seng Tech ganhou 26% após anos de atraso em relação aos benchmarks de tecnologia dos EUA.

No Royal Bank of Canada, Kin Lok Lee disse que 30% a 40% de suas notas vinculadas a ações em 2025 estavam vinculadas a nomes de Hong Kong, em comparação com 20% em 2024, quando cerca de 80% das notas de cupom fixo seguiam ações dos EUA. Daniel disse que “investidores que compram essas notas geralmente podem aceitar o pior cenário, que é comprar essas ações em níveis de strike predefinidos mais altos que os preços de mercado, porque eles acreditam que essas ações eventualmente se recuperarão.”