L'emissione di note azionarie complesse supera i 200 miliardi di dollari grazie alla forte domanda dell'Asia

I capitali in tutta l'Asia stanno fluendo verso note azionarie complesse a un ritmo record, con investitori facoltosi che guidano l'emissione oltre i 200 miliardi di dollari quest'anno, secondo Bloomberg.

Il salto è legato a prodotti strutturati collegati ad azioni di Hong Kong e Singapore, che sono aumentati di circa l'80% mentre le famiglie con tasche profonde inseguono pagamenti costanti e l'esposizione ai grandi nomi della tecnologia anche dopo aver subito pesanti perdite nei precedenti ribassi.

Le banche stanno vedendo ordini crescenti per accumulatori, che costringono gli acquirenti a comprare azioni a prezzi prestabiliti nel tempo, e note a cedola fissa che pagano redditi mensili. Gli investitori scommettono che il rally dell'IA nella regione, non la cautela, sia la cosa da seguire.

L'attività arriva in un momento in cui le azioni in tutta l'Asia sono in forte rialzo sul=back della febbre dell'IA. Le banche private stanno puntando sui loro clienti più ricchi con note strutturate legate ad Alibaba e Tencent, due nomi che ora stanno sostituendo i preferiti precedenti come Nvidia.

L'appeal è semplice: più controllo sull'esposizione alle azioni e pagamenti prevedibili. Ma la struttura crea anche rischi se i prezzi scendono al di sotto di livelli chiave.

Gli investitori costruiscono posizioni attraverso un'emissione crescente

Tony Lee, capo della strategia globale di derivati azionari presso JPMorgan Chase & Co., ha detto che l'emissione "era molto limitata per gli ultimi anni, fino a settembre dello scorso anno", e ha indicato il recupero in Cina come il principale motore.

Tony ha detto che "i sottostanti del prodotto sono passati dalle azioni statunitensi a quelle di Hong Kong", riflettendo come il sentiment regionale sia cambiato mentre i mercati cinesi si riprendevano quest'anno.

L'Asia guida ancora il mondo in questi accordi, con oltre il 60% delle vendite globali provenienti dalla regione nei primi sette mesi del 2025, secondo i dati di settore che coprono Cina e Hong Kong.

Queste note di solito offrono payout massimi più piccoli rispetto all'acquisto diretto di azioni, ma gli acquirenti vogliono il reddito mensile, che è spesso superiore ai rendimenti obbligazionari, e vogliono le protezioni integrate.

Tuttavia, le protezioni non sono a prova di proiettile. Il crollo di Lehman Brothers nel 2008, l'inizio del Covid e il lungo declino causato dal divieto cinese sui giganti di internet hanno colpito tutti gli investitori che detenevano prodotti simili.

Gli accumulatori costringono all'acquisto regolare a prezzi fissi. Quando i mercati salgono, offrono agli investitori uno sconto. Quando i mercati scendono, costringono l'acquirente a comprare azioni sopra il prezzo di mercato.

A CA Indosuez Wealth Management, Ting May Woo ha detto che molti degli accumulatori più scambiati richiedono agli acquirenti di prendere il doppio della quantità originale di azioni Alibaba se il prezzo scende più del 10% al 20% dal livello iniziale. Quel effetto di raddoppio è diventato una caratteristica comune e ha reso gli investitori più sensibili ai cali improvvisi.

Se uno qualsiasi dei tre nomi scende del 28% o più rispetto al prezzo di ingresso, l'acquirente deve acquistare azioni a un prezzo più alto di quello a cui il mercato sta negoziando, o regolare in contanti con una perdita. Ogni parte dell'accordo dipende dalle prestazioni relative delle azioni.

I nomi dell'IA guidano i rendimenti in tutta la regione

I prodotti strutturati collegati ai nomi cinesi dell'IA stanno attirando il maggiore interesse. Daniel So, stratega di trading senior presso Goldhorse Capital Management, ha detto che Alibaba è ora l'attività sottostante dominante per le note strutturate emesse in tutta l'Asia quest'anno.

Daniel ha detto che le cedole collegate ai nomi cinesi dell'IA di solito si attestano tra il 10% e il 20% annualizzato, mentre i prodotti basati su indice si attestano più vicino al 10% al 12%. Le prestazioni spiegano la domanda.

Le azioni di Alibaba a Hong Kong sono aumentate di quasi il 90% quest'anno, e l'indice Hang Seng Tech ha guadagnato il 26% dopo anni di ritardo rispetto ai benchmark tecnologici statunitensi.

Alla Royal Bank of Canada, Kin Lok Lee ha dichiarato che il 30% al 40% delle sue note collegate alle azioni nel 2025 erano legate a nomi di Hong Kong, in aumento rispetto al 20% del 2024, quando circa l'80% delle note a cedola fissa seguiva le azioni statunitensi. Daniel ha detto che "gli investitori che acquistano queste note di solito possono accettare lo scenario peggiore, che è acquistare queste azioni a livelli di strike predefiniti superiori ai prezzi di mercato, perché hanno la convinzione che queste azioni alla fine si riprenderanno."