Объем выпуска сложных облигаций капитала превысил 200 миллиардов долларов благодаря высокому спросу со стороны состоятельных людей из Азии

По данным Bloomberg, деньги по всей Азии в рекордном темпе вливаются в сложные акционерные ноты, при этом богатые инвесторы обеспечивают выпуск на сумму более 200 миллиардов долларов в этом году.

Рост связан со структурированными продуктами, привязанными к акциям Гонконга и Сингапура, которые выросли примерно на 80%, поскольку семьи с глубокими карманами преследуют стабильные выплаты и доступ к крупным технологическим компаниям, даже после того, как понесли серьезные убытки в предыдущие спады.

Банки наблюдают рост заказов на аккумуляторы, которые заставляют покупателей покупать акции по установленным ценам с течением времени, и ноты с фиксированным купоном, которые выплачивают ежемесячный доход. Инвесторы делают ставку на то, что региональный ралли ИИ, а не осторожность, является тем, чему следует следовать.

Эта активность происходит на фоне ажиотажа вокруг акций в Азии, подогреваемого бумом ИИ. Частные банки предлагают своим самым богатым клиентам структурированные ноты, привязанные к Alibaba и Tencent, двум компаниям, которые теперь заменяют более ранние фавориты, такие как Nvidia.

Привлекательность проста: больший контроль над воздействием на акции и предсказуемые выплаты. Но структура также создает риск, если цены упадут ниже ключевых уровней.

Инвесторы формируют позиции через растущий выпуск

Тони Ли, глава глобальной стратегии по акционерным деривативам в JPMorgan Chase & Co., сказал, что выпуск «был очень ограниченным в последние несколько лет, вплоть до сентября прошлого года», и он указал на восстановление в Китае как на основной драйвер.

Тони сказал: «Базовые активы продуктов сместились с американских акций на гонконгские», отражая то, как изменилось региональное настроение по мере подъема китайских рынков в этом году.

Азия по-прежнему лидирует в мире по этим сделкам: более 60% мировых продаж приходится на этот регион в первые семь месяцев 2025 года, согласно отраслевым данным, охватывающим Китай и Гонконг.

Эти ноты обычно обеспечивают меньшие максимальные выплаты, чем прямая покупка акций, но покупатели хотят ежемесячного дохода, который часто выше доходности облигаций, и они хотят встроенной защиты.

Тем не менее, защитные механизмы не являются пуленепробиваемыми. Крах Lehman Brothers в 2008 году, начало пандемии Covid и длительный спад, вызванный crackdown китайских интернет-гигантов, ударили по инвесторам, которые держали аналогичные продукты.

Аккумуляторы заставляют регулярно покупать по фиксированным ценам. Когда рынки растут, они дают инвесторам скидку. Когда рынки падают, они заставляют покупателя покупать акции выше рыночной цены.

В CA Indosuez Wealth Management Тинг Мэй Ву сказала, что многие из наиболее торгуемых аккумуляторов требуют от покупателей принять двойной объем акций Alibaba, если цена упадет более чем на 10–20% от начального уровня. Этот эффект удвоения стал общей чертой и сделал инвесторов более чувствительными к резким падениям.

Если любая из трех названий упадет на 28% или более от цены входа, покупатель обязан приобрести акции по более высокой цене, чем торгуется на рынке, или рассчитаться наличными с убытком. Каждая часть сделки зависит от относительной производительности акций.

Названия ИИ обеспечивают доходность по всему региону

Структурированные продукты, привязанные к китайским названиям ИИ, привлекают наибольший интерес. Дэниел Со, старший торговый стратег в Goldhorse Capital Management, сказал, что Alibaba теперь является доминирующим базовым активом для структурированных нот, выпущенных по всей Азии в этом году.

Дэниел сказал, что купоны, привязанные к китайским названиям ИИ, обычно составляют от 10% до 20% годовых, в то время как продукты, привязанные к индексам, находятся ближе к 10–12%. Эта производительность объясняет спрос.

Акции Alibaba в Гонконге выросли почти на 90% в этом году, а индекс Hang Seng Tech вырос на 26% после многих лет отставания от американских технологических бенчмарков.

В Royal Bank of Canada Кин Лок Ли сказал, что 30–40% его акционерных нот в 2025 году были привязаны к гонконгским компаниям, по сравнению с 20% в 2024 году, когда около 80% нот с фиксированным купоном следовали за американскими акциями. Дэниел сказал: «Инвесторы, покупающие эти ноты, обычно готовы принять худший сценарий, который заключается в покупке этих акций по заранее определенным уровням страйка, превышающим рыночные цены, поскольку они верят, что эти акции в конечном итоге восстановятся».