إصدار ملاحظات الأسهم المعقدة يتجاوز 200 مليار دولار بسبب الطلب القوي من آسيا

تتدفق الأموال عبر آسيا نحو ملاحظات الأسهم المعقدة بسرعة قياسية، حيث يدفع المستثمرون الأثرياء الإصدار إلى ما يزيد عن 200 مليار دولار هذا العام، وفقًا لبلومبرغ.

يرتبط القفز بمنتجات هيكلية مرتبطة بأسهم هونغ كونغ وسنغافورة، والتي ارتفعت بنسبة 80٪ تقريبًا حيث تطارد العائلات ذات الجيوب العميقة المدفوعات المستمرة والتعرض لأسماء التكنولوجيا الكبرى حتى بعد التعرض لخسائر فادحة في الانكماشيات السابقة.

ترى البنوك طلبات متزايدة على أجهزة التراكم، التي تجبر المشترين على شراء الأسهم بأسعار محددة مسبقًا بمرور الوقت، وملاحظات ذات قسيمة ثابتة تدفع دخلاً شهريًا. يراهن المستثمرون على أن انتعاش الذكاء الاصطناعي في المنطقة، وليس الحذر، هو ما يجب اتباعه.

تأتي هذه الأنشطة في وقت تكون فيه الأسهم في جميع أنحاء آسيا ساخنة بفضل هوس الذكاء الاصطناعي. تستهدف البنوك الخاصة عملاءها الأكثر ثراءً بملاحظات هيكلية مرتبطة بألبابا وتينسنت، وهما اسمان يحلان الآن محل المفضلات السابقة مثل نفيديا.

الجاذبية بسيطة: مزيد من التحكم في تعرض الأسهم ومدفوعات متوقعة. لكن الهيكل يخلق أيضًا مخاطر إذا انخفضت الأسعار دون المستويات الرئيسية.

يبني المستثمرون مراكزهم من خلال إصدار متزايد

قال توني لي، رئيس استراتيجية مشتقات الأسهم العالمية في جيه بي مورغان تشيس آند كو، إن الإصدار "كان محدودًا جدًا لعدة سنوات، حتى سبتمبر من العام الماضي"، وأشار إلى التعافي في الصين كمحرك رئيسي.

قال توني إن "الأساسيات للمنتجات تحولت من الأسهم الأمريكية إلى أسهم هونغ كونغ"، مما يعكس كيف تغيرت المشاعر الإقليمية مع انتعاش الأسواق الصينية هذا العام.

لا تزال آسيا تتصدر العالم في هذه الصفقات، حيث تأتي أكثر من 60٪ من المبيعات العالمية من المنطقة في الأشهر السبعة الأولى من عام 2025، بناءً على أرقام الصناعة التي تغطي الصين وهونغ كونغ.

هذه الملاحظات تقدم عادةً دفعات قصوى أصغر من شراء الأسهم مباشرة، لكن المشترين يريدون الدخل الشهري، الذي يكون غالبًا أعلى من عوائد السندات، ويريدون الحماية المدمجة.

ومع ذلك، فإن الحواجز ليست محصنة ضد الرصاص. أدى انهيار ليهمان براذرز في عام 2008، وبداية جائحة كوفيد، والانخفاض الطويل الناجم عن حملة الصين القمعية على عمالقة الإنترنت إلى إلحاق الضرر بالمستثمرين الذين احتفظوا بمنتجات مماثلة.

تجبر أجهزة التراكم الشراء المنتظم بأسعار ثابتة. عندما ترتفع الأسواق، فإنها تمنح المستثمرين خصمًا. عندما تنخفض الأسواق، فإنها تجبر المشتري على شراء الأسهم فوق سعر الشاشة.

في CA Indosuez Wealth Management، قالت تينغ ماي وو إن العديد من أجهزة التراكم الأكثر تداولًا تتطلب من المشترين أخذ ضعف المبلغ الأصلي من أسهم ألبابا إذا انخفض السعر بنسبة 10٪ إلى 20٪ من المستوى الأولي. أصبح هذا التأثير المزدوج سمة شائعة وجعل المستثمرين أكثر حساسية للانخفاضات المفاجئة.

إذا انخفض أي من الأسماء الثلاثة بنسبة 28٪ أو أكثر من السعر عند الدخول، يجب على المشتري شراء الأسهم بسعر أعلى مما يتداوله السوق، أو التسوية نقدًا بخسارة. يعتمد كل جزء من الصفقة على الأداء النسبي للأسهم.

أسماء الذكاء الاصطناعي تقود العوائد عبر المنطقة

المنتجات الهيكلية المرتبطة بأسماء الذكاء الاصطناعي الصينية تجذب أكبر قدر من الاهتمام. قال دانيال سو، استراتيجي التداول الأول في Goldhorse Capital Management، إن ألبابا هي الآن الأصل الأساسي المهيمن للملاحظات الهيكلية الصادرة عبر آسيا هذا العام.

قال دانيال إن القسائم المرتبطة بأسماء الذكاء الاصطناعي الصينية عادة ما تتراوح بين 10٪ و 20٪ سنويًا، بينما تقترب المنتجات القائمة على المؤشرات من 10٪ إلى 12٪. يفسر الأداء الطلب.

ارتفعت أسهم ألبابا في هونغ كونغ بنسبة 90٪ تقريبًا هذا العام، واكتسب مؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا 26٪ بعد سنوات من التخلف عن مؤشرات التكنولوجيا الأمريكية.

في البنك الملكي لكندا، قال كين لوك لي إن 30٪ إلى 40٪ من ملاحظاته المرتبطة بالأسهم في عام 2025 كانت مرتبطة بأسماء هونغ كونغ، مقارنة بـ 20٪ في عام 2024، عندما اتبعت حوالي 80٪ من الملاحظات ذات القسيمة الثابتة الأسهم الأمريكية بدلاً من ذلك. قال دانيال إن "المستثمرين الذين يشترون هذه الملاحظات عادةً ما يقبلون أسوأ سيناريو، وهو شراء هذه الأسهم بمستويات سكت محددة مسبقًا أعلى من أسعار السوق، لأنهم يعتقدون أن هذه الأسهم ستتعافى في النهاية".