아시아의 부유층 강력한 수요로 복잡한 주식 연계증권 발행액 2,000억 달러 돌파

블룸버그에 따르면, 아시아 전역의 자금이 기록적인 속도로 복잡한 주식 연계증권으로 유입되고 있으며, 부유한 투자자들이 올해 발행액을 2,000억 달러 이상으로 끌어올리고 있다.

이 급증은 홍콩과 싱가포르 주식과 연계된 구조화 상품과 관련이 있으며, 이러한 주식은 약 80% 상승했다. 이는 과거 불황기에서 큰 손실을 입은 후에도 깊은 주머니를 가진 가계들이 안정적인 배당과 대형 테크 기업에 대한 노출을 추구하면서 상승한 것이다.

은행들은 누적 매수 상품(accumulators)과 월별 수익을 지급하는 고정금리증권에 대한 주문이 증가하고 있다. 투자자들은 신중함보다 지역의 AI 랠리를 따라야 한다고 보고 있다.

이 활동은 AI 열풍에 힘입어 아시아 전역의 주식이 뜨거워지는 시점에 이루어졌다. 사모은행들은 이제 엔비디아 등 이전 인기 종목들을 대체한 알리바바와 텐센트에 연동된 구조화 노트를 가장 부유한 고객들에게 타겟팅하고 있다.

매력은 간단하다: 주식 노출에 대한 더 많은 통제와 예측 가능한 배당. 그러나 구조는 가격이 주요 수준 아래로 떨어질 경우 위험을 초래한다.

투자자들은 증가하는 발행을 통해 포지션을 구축한다

JP모건체이스의 글로벌 주식 파생상품 전략 책임자 Tony Lee는 발행이 “지난 몇 년 동안 매우 제한적이었으며, 작년 9월까지 그랬다”고 말하며 중국의 회복을 주요 동인으로 지목했다.

Tony는 “상품 기초자산이 미국 주식에서 홍콩 주식으로 이동했다”고 말하며, 이는 중국 시장이 올해 회복되면서 지역 심리가 어떻게 변했는지 반영한다고 말했다.

아시아는 여전히 이러한 거래에서 세계를 선도하고 있으며, 중국과 홍콩을 아우르는 업계 자료에 따르면 2025년 첫 7개월간 글로벌 판매의 60% 이상이 지역에서 발생했다.

이러한 증권은 일반적으로 주식을 직접 매수하는 것보다 상한 수익률이 낮지만, 구매자들은 종종 채권 수익률보다 높은 월별 수익과 내장된 보호 장치를 원한다.

그럼에도 안전장치는 방탄이 아니다. 2008년 리먼 브라더스의 파산, 코로나19 시작, 그리고 중국의 인터넷 거인 단속으로 인한 장기 침체는 유사한 상품을 보유한 투자자들에게 타격을 입혔다.

누적 매수 상품은 고정 가격으로 정기적인 매수를 강제한다. 시장이 상승하면 투자자에게 할인을 제공하지만, 시장이 하락하면 구매자에게 화면 가격보다 높은 가격에 주식을 매수하도록 강요한다.

CA 인도수즈 웰스 매니지먼트의 Ting May Woo는 가장 많이 거래되는 누적 매수 상품의 많은 경우, 가격이 시작 수준에서 10%에서 20% 이상 하락할 경우 구매자가 알리바바 주식의 원래 양의 두 배를 인수해야 한다고 말했다. 이러한 두 배 효과는 일반적인 특징이 되었고 투자자들이 급격한 하락에 더 민감하게 반응하게 만들었다.

세 종목 중 하나라도 진입 가격 대비 28% 이상 하락하면, 구매자는 시장 거래 가격보다 높은 가격에 주식을 매수하거나 현금으로 손실을 보고 결제해야 한다. 거래의 모든 부분은 주식의 상대적 성과에 달려 있다.

AI 종목이 지역 전반의 수익을 주도한다

중국 AI 종목과 연계된 구조화 상품이 가장 많은 관심을 끌고 있다. 골드호스 캐피탈 매니지먼트의 수석 트레이딩 전략가 Daniel So는 알리바바가 올해 아시아 전역에서 발행된 구조화 증권에서 지배적인 기초 자산이 되었다고 말했다.

Daniel은 중국 AI 종목과 연계된 쿠폰이 일반적으로 연 10%에서 20% 사이인 반면, 지수 기반 상품은 10%에서 12%에 가깝다고 말했다. 이러한 성과가 수요를 설명한다.

알리바바의 홍콩 주가는 올해 거의 90% 상승했으며, 항셍 테크 지수는 수년간 미국 테크 벤치마크에 뒤처진 후 26% 상승했다.

로열 뱅크 오브 캐나다의 Kin Lok Lee 은 2025년 주식연계증권의 30%에서 40%가 홍콩 종목과 연계되어 있으며, 이는 2024년 고정금리증권의 약 80%가 미국 주식에 연계되었던 것과 비교해 증가한 수치라고 말했다. Daniel은 “이러한 증권에 투자하는 투자자들은 일반적으로 최악의 시나리오, 즉 시장 가격보다 높은 미리 정해진 행사가에 주식을 매수하는 상황을 수용할 수 있는데, 이는 이러한 주식들이 결국 회복될 것이라는 신념을 가지고 있기 때문”이라고 말했다.